0
0
Thị trường chứng khoán Việt Nam bước sang nửa cuối năm 2025 với nhiều tín hiệu khả quan về định giá và thanh khoản. Báo cáo chiến lược mới nhất của Công ty Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) cho thấy, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) của VN-Index tính trong 4 quý gần nhất đạt khoảng 108,7 đồng và dự kiến sẽ tiếp tục cải thiện lên mức 112 đồng trong thời gian tới. Nhờ vậy, hệ số P/E toàn thị trường tính đến ngày 31/7/2025 chỉ còn 13,8 lần, cho thấy sức hấp dẫn tương đối so với các giai đoạn trước.
VDSC duy trì vùng định giá mục tiêu cho VN-Index trong khoảng P/E 13,3 – 14,7 lần, tương ứng vùng điểm 1.445 – 1.646 điểm trong 3 tháng tới. Yếu tố hỗ trợ chính đến từ chính sách tiền tệ nới lỏng, thanh khoản thị trường duy trì tốt và kỳ vọng nâng hạng từ thị trường cận biên lên mới nổi.
Trên cơ sở đó, nhóm phân tích của VDSC khuyến nghị nhà đầu tư tiếp tục giữ tỷ trọng cao với cổ phiếu niêm yết, tập trung vào các doanh nghiệp có khả năng mở rộng quy mô, duy trì tăng trưởng dài hạn và chống chịu lạm phát hiệu quả. Dưới đây là các nhóm ngành và cổ phiếu tiêu biểu:
Cổ phiếu ngân hàng: Tăng trưởng ổn định, dư địa mở rộng
Trong nhóm ngân hàng, MBB được đánh giá nổi bật nhờ tốc độ tăng trưởng lợi nhuận dự phóng giai đoạn 2025–2028 đạt bình quân 19%/năm. Ngân hàng sở hữu nền tảng ngân hàng số mạnh, chi phí vốn thấp và mô hình tập đoàn tài chính đa năng. Việc tiếp nhận OceanBank giúp MBB có thêm hạn mức tín dụng, mở rộng quy mô nhanh chóng. Ngoài ra, tỷ lệ CASA duy trì ở mức cao giúp biên lãi ròng (NIM) ổn định, ít biến động so với các đối thủ. Nếu tỷ lệ sở hữu Nhà nước vượt 50%, MBB sẽ có lợi thế trong việc đấu thầu tiền gửi Kho bạc Nhà nước – một nguồn vốn giá rẻ đáng kể.
Với VCB, triển vọng tăng trưởng ổn định trong năm 2025 sẽ là nền tảng để ngân hàng tăng tốc từ 2026 khi kinh tế bước vào chu kỳ mới. Lợi nhuận trước thuế dự kiến tăng trưởng kép 15%/năm trong giai đoạn 2025–2028, nhờ NIM phục hồi gần 3% và rủi ro thuế đối ứng giảm.
Khu công nghiệp: Hưởng lợi từ nhu cầu gia tăng
KBC là đại diện tiêu biểu của nhóm bất động sản khu công nghiệp, hưởng lợi từ làn sóng đầu tư sản xuất quay lại Việt Nam. Năm 2025, các dự án trọng điểm như Nam Sơn Hạp Lĩnh, Tràng Duệ 03, Kim Thành, Tân Phú Trung, Tân Tập, Lộc Giang tiếp tục ghi nhận tiến độ tích cực. Sang năm 2026, diện tích cho thuê dự kiến đạt 160ha, tăng 14% so với năm trước. Mảng bất động sản dân dụng cũng trở thành động lực tăng trưởng dài hạn, với dự án đô thị Tràng Cát (Hải Phòng) dự kiến mang về 5.300 tỷ đồng doanh thu ngay từ 2026.
Dầu khí: Động lực từ các dự án trọng điểm
PVS được kỳ vọng tiếp tục khởi sắc nhờ hàng loạt dự án dầu khí và năng lượng ngoài khơi. Tại dự án Lạc Đà Vàng, khối lượng chế tạo đã đạt 25–30%. Các gói thầu trong chuỗi Lô B – Ô Môn cũng đang tiến triển nhanh, với gói #3 đạt 89% và chuẩn bị bàn giao. Mảng điện gió ngoài khơi cũng đóng góp tích cực khi dự án Greater Changhua 2b & 4 (Đài Loan) đã hoàn tất chế tạo và bàn giao 33 chân đế tuabin vào tháng 6/2025.
Bán lẻ và tiêu dùng: Tái cấu trúc để tăng hiệu quả
MWG đang cho thấy sự phục hồi thị phần trong mảng bán lẻ điện tử nhờ chiến lược tinh gọn hệ thống. Việc đóng cửa 224 cửa hàng cũ giúp tiết kiệm 236 tỷ đồng mỗi quý và giảm nhân sự trung bình từ 10 xuống 3 người/cửa hàng. Kết quả, biên EBIT của TGDĐ và ĐMX đã tăng lên 6,1% trong quý 1/2025.
MSN tiếp tục duy trì tăng trưởng ổn định nhờ các trụ cột MCH (hàng tiêu dùng) và TCB (ngân hàng), đồng thời hưởng lợi từ việc MML, WCM bắt đầu có lãi và MSR thu hẹp lỗ.
Với SAB, dù phải đối mặt với áp lực tiêu thụ giảm do Nghị định 168 và 100, doanh nghiệp vẫn có thể cải thiện biên lợi nhuận gộp nhờ giá nguyên liệu đầu vào giảm và chiến lược dịch chuyển sang kênh bán lẻ hiện đại. Điểm hấp dẫn của SAB đối với nhà đầu tư dài hạn là tỷ suất cổ tức tiền mặt cao, khoảng 10,4%/năm.
