0
0
Thị trường tài chính vừa trải qua những giai đoạn kiểm định quan trọng với sự chuyển dịch dòng tiền rõ nét giữa các nhóm ngành lớn. Trong bối cảnh các yếu tố vĩ mô và chi phí vốn duy trì ở nền cao, báo cáo phân tích từ các công ty chứng khoán đã đưa ra những góc nhìn mang tính định hướng sâu sắc.
Các chuyên gia đã tách biệt rõ bức tranh hạ nhiệt của mảng bất động sản và sự bứt phá từ các nhóm ngành phục hồi tiêu dùng, năng lượng, sản xuất công nghiệp. Sự phân hóa này mở ra những cục diện mới trên thị trường. Đây là nơi dòng tiền chủ động tìm kiếm các doanh nghiệp có năng lực cốt lõi vượt trội và sở hữu câu chuyện tăng trưởng riêng biệt.
Sự phân hóa rõ nét và giải pháp dịch chuyển dòng vốn tại thị trường địa ốc
Báo cáo chiến lược từ Công ty Chứng khoán MB (MBS) ghi nhận thị trường bất động sản trong quý I/2026 đang cho thấy những tín hiệu hạ nhiệt khá rõ nét. Thanh khoản hệ thống suy giảm đồng thời lượng hàng tồn kho có xu hướng gia tăng. Sức hấp thụ chung của thị trường chững lại đáng kể.
Diễn biến này được xác định là chịu tác động trực tiếp từ mặt bằng lãi suất duy trì ở mức cao. Yếu tố này làm ảnh hưởng lớn đến cả dòng vốn đầu tư và tâm lý người mua nhà trên diện rộng.
Dưới góc nhìn địa lý, hai thị trường lớn nhất cả nước là phía Bắc và phía Nam đang diễn ra sự phân hóa rất rõ rệt. Đối với khu vực phía Bắc, đặc biệt là tại Hà Nội, thị trường đang xuất hiện những dấu hiệu bước vào giai đoạn điều chỉnh. Tỷ lệ hấp thụ tại đây suy giảm và sức mua ghi nhận trạng thái chững lại.
Trong khi đó, thị trường bất động sản phía Nam được dự báo đà phục hồi sẽ chậm lại trong năm 2026. Áp lực chi phí vốn gia tăng và nhu cầu đầu tư bị hạn chế bởi yếu tố lãi suất cao. Bối cảnh các yếu tố vĩ mô tổng thể tại đây cũng chưa thực sự khả quan.
Trong bối cảnh thách thức bao trùm, cơ hội đầu tư phân hóa được các chuyên gia định vị tại các doanh nghiệp có chiến lược kinh doanh bền vững cho giai đoạn 2026 – 2027. Điểm nhấn đầu tư hàng đầu hướng vào nhóm các đơn vị đang triển khai dự án hạ tầng theo phương thức đối tác công tư (PPP). Các doanh nghiệp này được thanh toán bằng quỹ đất sạch, giúp tận dụng tối đa lợi thế khi mạng lưới hạ tầng quốc gia được cải thiện.
Bên cạnh đó, những doanh nghiệp tập trung mạnh vào phân khúc đáp ứng nhu cầu ở thực được đánh giá rất cao. Họ sẽ tiếp tục duy trì tỷ lệ hấp thụ ở mức tốt. Kết quả kinh doanh dự kiến có thể tăng trưởng đột biến nhờ tiến độ bàn giao các dự án.
Xuuyên suốt xu hướng mở rộng các đại đô thị và phát triển hạ tầng đồng bộ cũng được coi là bệ phóng tạo dư địa tăng trưởng dài hạn cho các doanh nghiệp sở hữu quỹ đất lớn. Những chuyển động này gắn liền với tiến độ của loạt dự án và trung tâm thương mại quy mô lớn.
Tiêu biểu có thể kể đến các trung tâm thương mại như Global Gate, Green Paradise và dự án Prive. Sự xuất hiện của các tổ hợp này được kỳ vọng sẽ làm thay đổi diện mạo khu vực. Từ đó, chúng giữ vai trò thúc đẩy dòng tiền quay trở lại các doanh nghiệp địa ốc đầu ngành.
Điểm nhấn từ các nhóm cổ phiếu ghi nhận kết quả kinh doanh vượt trội
Ở một bức tranh đối lập, báo cáo phân tích từ Công ty Chứng khoán Agriseco (AGR) lại mang đến góc nhìn tích cực hơn tại nhiều lĩnh vực. Nhiều mã cổ phiếu thuộc nhóm ngành bán lẻ, năng lượng và sản xuất công nghiệp đang ghi nhận kết quả kinh doanh quý II/2026 rất nổi bật.
Đối với ngành tiêu dùng, tổng mức bán lẻ hàng hóa 6 tháng đầu năm tăng 12,5% so với cùng kỳ. Con số này phản ánh rõ nét sức mua của người dân tiếp tục phục hồi vững chắc.
Nằm trong xu hướng chung này, Công ty Cổ phần Đầu tư Thế giới Di động (MWG) ghi nhận doanh thu hai tháng đầu quý II đạt 32,6 nghìn tỷ đồng, tương ứng mức tăng trưởng 30%. Kết quả này có được nhờ động lực mạnh mẽ từ chuỗi Bách hóa Xanh và EraBlue.
Đáng chú ý, việc 252 cửa hàng Bách hóa Xanh đạt lợi nhuận hoạt động dương là một điểm cộng lớn. Hiệu quả cải thiện tại các điểm bán mới là cơ sở vững chắc cho kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận quý II.
Hiện cổ phiếu này đang giao dịch tại mức P/E khoảng 14x và P/E dự phóng 2026 khoảng 10-11x, thấp hơn trung bình lịch sử. Giá trị vốn hóa khoảng 116.000 tỷ đồng được đánh giá là khá thấp so với mức định giá IPO Điện Máy Xanh khoảng 102.500 tỷ đồng. Yếu tố này có thể kích hoạt lại quy trình định giá của cổ phiếu MWG trên thị trường.
Năm 2026, doanh nghiệp đặt mục tiêu đạt 9.200 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tăng 30% so với 2025. Ban lãnh đạo cho rằng mục tiêu này khả thi nhờ xu hướng dịch chuyển sang kênh bán lẻ hiện đại và nhu cầu nâng cấp sản phẩm công nghệ.
Tại nhóm ngành năng lượng, Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (POW) ghi nhận sản lượng điện đạt 4,87 tỷ kWh, tăng 41%. Doanh thu doanh nghiệp đạt 11.126 tỷ đồng, tăng 70% trong hai tháng đầu quý II.
Kết quả này đến từ nhu cầu điện tích cực dưới thời tiết nắng nóng và chỉ số sản xuất công nghiệp IIP quý II tăng 11,2%. Hoạt động sản xuất hồi phục cùng với việc nhà máy Nhơn Trạch 3 đi vào vận hành đã tạo nền tảng tích cực cho kết quả kinh doanh.
Ngoài ra, lợi nhuận doanh nghiệp còn có thể được hỗ trợ thêm bởi khoản lãi chênh lệch tỷ giá khoảng 1.600 tỷ đồng tại Vũng Áng 1 nếu được ghi nhận trong kỳ. Hiện cổ phiếu POW đang giao dịch ở mức P/B khoảng 1,2x, thấp hơn trung bình ngành là 1,56x.
Triển vọng tăng trưởng dài hạn của doanh nghiệp được cải thiện nhờ các dự án điện khí LNG. Sau khi Nhơn Trạch 3 & 4 (1.624 MW) vận hành từ 2026, POW tiếp tục triển khai các dự án LNG Quỳnh Lập, Vũng Áng III và Quảng Ninh. Hệ thống này nâng tổng công suất LNG lên hơn 6.100 MW, tương đương quy mô hiện hữu và tạo nền tảng phát triển dài hạn.
Đối với ngành lọc hóa dầu, Công ty Cổ phần Lọc hóa dầu Bình Sơn (BSR) vừa công bố sơ bộ lợi nhuận sau thuế quý II/2026 đạt 4.371 tỷ đồng, gấp hơn 4 lần so với cùng kỳ. Kết quả đột biến này đến từ việc biên lọc dầu khu vực Đông Nam Á trong quý II duy trì ở mức cao, bình quân khoảng 23 USD/thùng, gấp 5 lần cùng kỳ.
Đồng thời, nền lợi nhuận cùng kỳ ở mức thấp do trích lập giảm giá hàng tồn kho cũng góp phần hỗ trợ đà tăng trưởng. Sau nhịp điều chỉnh mạnh khiến thị giá giảm khoảng 40% so với vùng đỉnh thiết lập vào tháng 3/2026, định giá cổ phiếu BSR đã trở nên hấp dẫn hơn.
Doanh nghiệp cũng sở hữu động lực dài hạn từ dự án nâng cấp – mở rộng Nhà máy lọc dầu Dung Quất dự kiến hoàn thành cuối năm 2028. Dự án này sẽ giúp nâng công suất lên 171.000 thùng/ngày (tăng 15%), đồng thời gia tăng tỷ trọng sản phẩm đạt chuẩn Euro V để nâng cao hiệu quả hoạt động.
Cuối cùng, tại nhóm ngành thép, Tập đoàn Hòa Phát (HPG) ghi nhận sản lượng tiêu thụ thép cuộn cán nóng (HRC) hai tháng đầu quý II đạt khoảng 1,2 triệu tấn, tăng 55%. Nhu cầu thép cải thiện nhờ giải ngân đầu tư công 6 tháng đầu năm tăng khoảng 15% so với cùng kỳ.
Bên cạnh đó, việc đẩy mạnh triển khai nhà ở xã hội và tác động tích cực từ thuế chống bán phá giá HRC Trung Quốc cũng hỗ trợ đà tiêu thụ. Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp dự kiến thu hẹp do giá than cốc tăng 28% và giá quặng sắt tăng 6%, nhanh hơn mức tăng 11% của giá bán thép.
Mặc dù vậy, cổ phiếu HPG vẫn đang giao dịch tại mức P/B khoảng 1,45x, thấp hơn mức trung bình 10 năm là 1,8x. Triển vọng tăng trưởng của doanh nghiệp tiếp tục được cải thiện nhờ mở rộng công suất lớn.
Dự án Dung Quất 2 sẽ tiếp tục nâng công suất HRC và mở rộng thị phần cho tập đoàn. Trong khi đó, các dự án thép ray (700.000 tấn/năm, dự kiến vận hành quý I/2027) và thép chất lượng cao (500.000 tấn/năm, dự kiến chạy thử quý IV/2026) sẽ giúp đa dạng hóa sản phẩm và tạo dư địa tăng trưởng dài hạn.
