0
0
Tuần giao dịch vừa qua VN-Index đã đánh mất mốc tâm lý 1.600 điểm, vốn được xem là ngưỡng hỗ trợ quan trọng và nhiều lần giúp thị trường bật tăng mạnh trở lại trong giai đoạn trước.
Không chỉ chỉ số chung lao dốc, loạt chỉ báo kỹ thuật và dòng tiền cũng phản ánh sự suy yếu rõ rệt. Thanh khoản bình quân mỗi phiên lùi về khoảng 25.000 tỷ đồng, giảm gần 10% so với tuần trước. Dòng tiền ngoại tiếp tục bán ròng hơn 2.000 tỷ đồng, nối dài chuỗi rút vốn liên tiếp, cho thấy tâm lý thận trọng bao trùm nhóm nhà đầu tư nước ngoài.
Theo đánh giá của Công ty Chứng khoán Vietcombank (VCBS), mức giảm mạnh kèm áp lực bán lan tỏa ở hầu hết các nhóm ngành thể hiện tâm lý bi quan đang chi phối thị trường. Không chỉ các cổ phiếu vốn hóa lớn chịu áp lực, mà nhóm vốn hóa vừa và nhỏ cũng ghi nhận sự suy yếu, cho thấy lực bán mang tính chủ động thay vì chỉ do hiệu ứng hoảng loạn tạm thời.
Dòng tiền yếu, tín hiệu bắt đáy chưa xuất hiện
Một điểm đáng chú ý là dù VN-Index đã dao động trong vùng giá thấp suốt ba tuần, thị trường vẫn chưa ghi nhận dòng tiền mới quay trở lại một cách rõ ràng. Thanh khoản nhiều phiên thấp hơn mức trung bình tuần và tháng, đồng nghĩa lực cầu thận trọng và nhà đầu tư chưa sẵn sàng tham gia bắt đáy. Nhóm phân tích của Công ty Chứng khoán ACB (ACBS) nhận định dòng tiền bắt đáy đang “yếu và thiếu”, khmax iến khả năng hồi phục ngắn hạn trở nên mong manh.
Xét theo ngành, dòng tiền rời khỏi nhóm ngân hàng – nhóm dẫn dắt chính của thị trường suốt nhiều tháng qua – và dịch chuyển một phần sang các ngành có nền tảng cơ bản ổn định như thép, dầu khí, sản xuất thực phẩm. Tuy nhiên, mức dịch chuyển này chưa đủ mạnh để tạo ra xu hướng mới. ACBS dự báo VN-Index tiếp tục chịu áp lực điều chỉnh và vùng hỗ trợ gần nhất nằm quanh 1.560 điểm.
Nguy cơ rơi về 1.480–1.500 điểm nếu không giữ được vùng phòng thủ
Dưới góc nhìn kỹ thuật, hầu hết các công ty chứng khoán đều nhận định xu hướng giảm chưa kết thúc. Chuyên gia VCBS cho rằng VN-Index nhiều khả năng nối dài chuỗi giảm trong đầu tuần, trước khi xuất hiện lực hồi kỹ thuật quanh vùng 1.580–1.590 điểm khi chỉ báo RSI bước vào vùng quá bán. Tuy nhiên, vùng 1.600–1.620 điểm từng được xem là vùng phòng thủ vững chắc đang bắt đầu suy yếu.
Đáng lo ngại hơn, chuyên gia của Công ty Chứng khoán Tiên Phong (TPS) cảnh báo nếu VN-Index không giữ được vùng này trong một vài phiên tới, kịch bản thị trường tiếp tục lùi sâu về 1.480–1.500 điểm hoàn toàn có thể xảy ra. Điều này đồng nghĩa chỉ số có thể mất thêm khoảng 7% so với hiện tại, đặc biệt trong bối cảnh thanh khoản yếu và dòng tiền ngoại vẫn duy trì bán ròng.
Quản trị rủi ro vẫn là ưu tiên số một
Trong bối cảnh tâm lý thận trọng chiếm ưu thế, các chuyên gia khuyến nghị nhà đầu tư nên ưu tiên quản trị rủi ro thay vì cố gắng “bắt đáy”. Việc rà soát danh mục, cắt giảm những cổ phiếu đã vi phạm ngưỡng cắt lỗ và giữ tỷ trọng tiền mặt cao được xem là chiến lược phù hợp. VCBS nhấn mạnh rằng bảo toàn sức mua và duy trì tâm lý ổn định sẽ giúp nhà đầu tư chủ động hơn nếu thị trường xuất hiện nhịp hồi mạnh.
Với những nhà đầu tư sở hữu lượng tiền mặt lớn và có tầm nhìn trung hạn, việc giải ngân thăm dò có thể được cân nhắc nhưng cần diễn ra chậm rãi. Các nhóm ngành như công nghệ, AI, tài sản mã hóa, hay cổ phiếu đầu ngành với sức khỏe tài chính tốt và tăng trưởng lợi nhuận ổn định được cho là điểm sáng dài hạn.
Trung hạn: cơ hội và rủi ro đan xen
Nhìn xa hơn, Công ty Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) cho rằng môi trường đầu tư quý cuối năm mang cả cơ hội lẫn rủi ro. Bên ngoài, việc Mỹ và Trung Quốc tạm “đình chiến” thương mại, cùng loạt hiệp định thương mại song phương đang được triển khai, có thể hỗ trợ thương mại toàn cầu ổn định hơn, ít nhất cho tới giữa năm 2026.
Trong nước, yếu tố kỹ thuật đáng chú ý là dư nợ margin đang ở mức cao nhất từ trước đến nay. Mặc dù các công ty chứng khoán đã gia tăng vốn và hạn mức cho vay, giúp rủi ro hệ thống chưa đáng lo, nhưng mức margin cao có thể khiến những nhịp điều chỉnh trở nên mạnh và bất ngờ hơn.
Ở chiều tích cực, triển vọng lợi nhuận quý IV của doanh nghiệp niêm yết vẫn được đánh giá khả quan. VDSC ước tính lợi nhuận toàn thị trường có thể tăng khoảng 26% so với cùng kỳ, nhờ đóng góp lớn từ bất động sản, ngân hàng và dịch vụ tài chính. P/E của thị trường đã giảm về 14,2 lần, trở về mặt bằng hấp dẫn hơn so với trung bình nhiều năm.
Với sự kết hợp giữa rủi ro và kỳ vọng mới, VDSC cho rằng vùng dao động hợp lý của VN-Index trong ba tháng tới nằm trong khoảng 1.427–1.788 điểm. Điều này cho thấy biên độ biến động vẫn rộng, nhưng không tạo ra tín hiệu đổ vỡ, mà phản ánh giai đoạn tái định giá và thanh lọc cần thiết của thị trường.
