0
0
Cổ phiếu Viettronics từng tăng mạnh nhờ thông tin thoái vốn Nhà nước và sự xuất hiện của cổ đông chi phối mới. Tuy nhiên, khi quá trình đấu giá hoàn tất, thị trường bắt đầu nhìn rõ hơn bức tranh thực tế của doanh nghiệp, nơi quỹ đất giá trị lớn song song tồn tại với hoạt động kinh doanh kém hiệu quả và nhiều vấn đề tài chính chưa được xử lý dứt điểm.
Trong giai đoạn thị trường chứng khoán biến động mạnh và tâm lý nhà đầu tư phân hóa, Tổng công ty cổ phần Điện tử và Tin học Việt Nam (Viettronics, mã VEC) nổi lên như một hiện tượng đặc biệt. Chỉ trong hơn một tháng, cổ phiếu này ghi nhận mức tăng giá gấp nhiều lần, trở thành tâm điểm chú ý dù quy mô và kết quả kinh doanh không thuộc nhóm dẫn đầu thị trường.
Động lực chính của nhịp tăng đến từ thông tin Tổng công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn Nhà nước (SCIC) thoái toàn bộ phần vốn nắm giữ tại Viettronics. Việc một doanh nghiệp Nhà nước sở hữu nhiều khu đất có vị trí đắc địa được đưa ra đấu giá đã nhanh chóng kích hoạt làn sóng kỳ vọng về khả năng tái cấu trúc và khai thác tài sản trong tương lai.
Tuy nhiên, sau khi thương vụ chuyển nhượng hoàn tất, cổ phiếu Viettronics bắt đầu chững lại. Thanh khoản suy giảm, đà tăng không còn duy trì liên tục như trước, phản ánh sự thay đổi trong cách tiếp cận của thị trường khi các thông tin mang tính kỳ vọng đã được phản ánh phần lớn vào giá.
Cổ phiếu tăng mạnh nhờ đổi chủ và kỳ vọng tái cấu trúc
Trong giai đoạn SCIC thực hiện thoái vốn, thị giá cổ phiếu Viettronics tăng nhanh cùng với khối lượng giao dịch đột biến. Toàn bộ hơn 38,5 triệu cổ phần, tương đương gần 88% vốn điều lệ, đã được bán đấu giá thành công, đánh dấu sự thay đổi căn bản về cơ cấu sở hữu.
Ngay sau khi cổ đông chi phối mới xuất hiện, Viettronics tiến hành điều chỉnh bộ máy quản trị cấp cao. Nhiều vị trí chủ chốt trong Hội đồng quản trị và ban điều hành được thay thế, tạo ra kỳ vọng về một chu kỳ quản trị mới. Những thay đổi này, kết hợp với giá trúng đấu giá cao hơn đáng kể so với giá khởi điểm, đã góp phần củng cố tâm lý tích cực trong ngắn hạn.
Tuy nhiên, diễn biến của cổ phiếu cho thấy yếu tố thông tin đóng vai trò rất lớn. Khi các sự kiện trọng yếu đã diễn ra và không còn yếu tố bất ngờ mới, lực cầu đầu cơ suy yếu dần. Thị trường bắt đầu chuyển từ trạng thái kỳ vọng sang đánh giá lại năng lực thực tế của doanh nghiệp sau đổi chủ.
Việc tổ chức Đại hội đồng cổ đông bất thường được lên kế hoạch trong thời gian tới được xem là cột mốc quan trọng, song tại thời điểm hiện tại, các nội dung cụ thể liên quan đến chiến lược kinh doanh, phương án sử dụng tài sản hay kế hoạch huy động vốn vẫn chưa được công bố chi tiết.
Quỹ đất giá trị lớn song hiệu quả kinh doanh còn nhiều dấu hỏi
Sức hút lớn nhất của Viettronics đến từ danh mục bất động sản mà doanh nghiệp và các công ty thành viên đang nắm giữ. Nhiều khu đất nằm tại các vị trí trung tâm ở Hà Nội và TP.HCM, nơi giá trị thương mại cao và nguồn cung hạn chế. Chính yếu tố này đã khiến cổ phiếu Viettronics trở thành tâm điểm trong giai đoạn thoái vốn Nhà nước.
Dù vậy, việc sở hữu quỹ đất lớn không đồng nghĩa với khả năng tạo ra dòng tiền ngay lập tức. Một số dự án của Viettronics đã tồn tại trong thời gian dài nhưng vẫn chưa được triển khai hoặc gặp vướng mắc về thủ tục pháp lý. Điều này cho thấy quá trình khai thác tài sản đòi hỏi thời gian, nguồn lực tài chính và sự phối hợp chặt chẽ với các cơ quan quản lý.
Bên cạnh câu chuyện tài sản, hoạt động kinh doanh cốt lõi của Viettronics tiếp tục là điểm yếu kéo dài. Doanh nghiệp đã trải qua nhiều năm thua lỗ liên tiếp, phản ánh sự suy giảm vai trò trong lĩnh vực điện tử và tin học truyền thống. Dù doanh thu có dấu hiệu cải thiện trong năm gần đây, kết quả cuối cùng vẫn chưa đủ để đảo ngược tình trạng lỗ lũy kế.
Tại thời điểm cuối quý III/2025, Viettronics vẫn ghi nhận khoản lỗ lũy kế đáng kể so với vốn điều lệ. Điểm tích cực hiếm hoi là doanh nghiệp duy trì lượng tiền mặt tương đối lớn, tạo dư địa nhất định cho các kế hoạch trong tương lai. Tuy nhiên, chất lượng báo cáo tài chính tiếp tục là vấn đề đáng chú ý khi đơn vị kiểm toán đưa ra nhiều ý kiến ngoại trừ liên quan đến các khoản phải thu và hàng tồn kho.
Những tồn tại này cho thấy Viettronics không chỉ đứng trước bài toán khai thác quỹ đất, mà còn phải xử lý đồng thời các vấn đề về tài chính, kế toán và mô hình kinh doanh. Việc thay đổi cổ đông chi phối mới chỉ là bước khởi đầu trong một quá trình dài, với nhiều yếu tố cần được làm rõ và triển khai từng bước.
Trong bối cảnh đó, diễn biến giá cổ phiếu Viettronics sau giai đoạn tăng nóng phản ánh sự chuyển dịch của thị trường từ kỳ vọng sang thận trọng, khi các yếu tố nền tảng của doanh nghiệp dần được đặt lên bàn cân.
