0
0
Giá vàng thế giới điều chỉnh khỏi vùng đỉnh ngắn hạn trong khi quỹ ETF vàng lớn nhất toàn cầu tạm ngưng mua vào. Trái lại, quỹ bạc quy mô hàng đầu tiếp tục bán ròng mạnh, cho thấy sự dịch chuyển đáng chú ý của dòng vốn ETF kim loại quý trong bối cảnh địa chính trị dịu lại.
Thị trường vàng quốc tế những ngày đầu tháng 3 ghi nhận diễn biến chững lại sau nhịp phục hồi mạnh trước đó. Giá vàng giao ngay lùi về quanh 5.324 USD/ounce, thấp hơn mức cao nhất trong phiên liền trước khoảng 5.419 USD/ounce và vẫn cách đỉnh lịch sử trên 5.600 USD/ounce khoảng 5%. Diễn biến này diễn ra đồng thời với việc SPDR Gold Trust ngừng mua vào sau chuỗi năm phiên gom ròng liên tiếp, giữ nguyên lượng nắm giữ ở trên 1.100 tấn.
Ở chiều ngược lại, iShares Silver Trust – quỹ ETF bạc lớn nhất thế giới do BlackRock quản lý – tiếp tục bán ròng 56 tấn bạc trong phiên gần nhất, nâng tổng lượng bán ròng trong bốn phiên liên tiếp lên xấp xỉ 206 tấn. Tính đến cuối tháng 2, quy mô nắm giữ của quỹ này còn gần 16.000 tấn, tương đương giá trị thị trường hơn 46 tỷ USD.
Dòng vốn ETF phân hóa khi giá vàng điều chỉnh khỏi vùng đỉnh
Sau giai đoạn tăng tốc mạnh trong tháng trước, vàng bước vào nhịp điều chỉnh kỹ thuật khi lực mua trú ẩn suy yếu. Trong nhịp giảm cuối tháng 1, giá từng lùi sâu từ khoảng 5.600 USD/ounce xuống 4.400 USD/ounce trước khi hồi phục trở lại vùng 5.000 USD/ounce và cao hơn. Biên độ dao động hơn 1.000 USD/ounce trong thời gian ngắn phản ánh mức độ nhạy cảm cao của vàng trước biến động địa chính trị và dòng vốn đầu cơ.
Trong bối cảnh đó, việc SPDR dừng mua được giới quan sát xem là tín hiệu thận trọng ngắn hạn. Trước đó, năm phiên mua ròng liên tiếp đã giúp lượng vàng nắm giữ của quỹ duy trì trên mốc 1.100 tấn – ngưỡng thể hiện vai trò dẫn dắt của dòng vốn ETF đối với thị trường kim loại quý toàn cầu. Việc tạm ngưng gia tăng vị thế khi giá vàng rời khỏi đỉnh ngắn hạn cho thấy chiến lược phân bổ có thể đang được điều chỉnh theo diễn biến thị trường.
Ở thị trường bạc, áp lực chốt lời thể hiện rõ nét hơn. Sau khi có thời điểm phục hồi lên quanh 96 USD/ounce trong ngày 2/3, giá bạc điều chỉnh trở lại dù tính chung một tháng vẫn tăng hơn 20%. Trong bốn phiên liên tiếp, iShares Silver Trust bán ròng tổng cộng gần 206 tấn, riêng phiên gần nhất ghi nhận mức bán 56 tấn. Khối lượng này tương đương hơn 1% tổng lượng nắm giữ của quỹ, một con số đủ lớn để phản ánh sự thay đổi trong kỳ vọng ngắn hạn.
Động thái bán ròng của quỹ bạc diễn ra đồng thời với việc giá kim loại quý hạ nhiệt khi căng thẳng tại Trung Đông tạm thời lắng xuống. Khi rủi ro địa chính trị không leo thang như dự báo trước đó, một phần dòng tiền đầu cơ rời khỏi nhóm tài sản phòng thủ để chuyển sang các kênh có khả năng sinh lời cao hơn.
Dự báo trái chiều ngắn hạn, kỳ vọng dài hạn vẫn tích cực với vàng
Dù áp lực điều chỉnh xuất hiện, nhiều tổ chức tài chính quốc tế vẫn duy trì quan điểm tích cực đối với vàng trong trung và dài hạn. Nhóm phân tích của UBS nhận định phản ứng của vàng trước làn sóng căng thẳng địa chính trị gần đây còn tương đối dè dặt so với các giai đoạn khủng hoảng trước đây. Theo đánh giá của tổ chức này, môi trường thương mại và chính sách đối ngoại nhiều bất định có thể tiếp tục hỗ trợ nhu cầu nắm giữ vàng như một tài sản phòng thủ.
UBS cho rằng rủi ro địa chính trị có thể duy trì ở mức cao trong bối cảnh cách tiếp cận cứng rắn hơn trong chính sách đối ngoại của Tổng thống Donald Trump. Dù các sự kiện địa chính trị thường không tạo ra tác động kéo dài lên tăng trưởng toàn cầu, chúng có thể kích hoạt những đợt biến động mạnh trong ngắn hạn, từ đó thúc đẩy dòng tiền tìm đến vàng.
Tại châu Á, United Overseas Bank đánh giá nhu cầu trú ẩn vào vàng trong dài hạn vẫn vững chắc, đặc biệt khi lực cầu từ các ngân hàng trung ương duy trì ổn định. Theo nhận định của ông Heng Koon How, trước khi căng thẳng tại Iran gia tăng, giá vàng đã giao dịch quanh 5.000 USD/ounce sau nhịp chốt lời mạnh cuối tháng 1. Điều này cho thấy nền tảng cầu cơ bản không bị suy yếu đáng kể ngay cả khi xuất hiện biến động ngắn hạn.
UOB đã điều chỉnh tăng dự báo giá vàng lên khoảng 5.400 USD/ounce trong quý II, đồng thời cho rằng xu hướng tăng có thể tiếp diễn trong các quý sau, với khả năng đạt 6.000 USD/ounce vào quý I/2027 nếu các yếu tố hỗ trợ tiếp tục duy trì. Các yếu tố này bao gồm chính sách tiền tệ linh hoạt tại nhiều nền kinh tế lớn, nhu cầu đa dạng hóa dự trữ ngoại hối của ngân hàng trung ương và biến động địa chính trị.
Ở góc nhìn dài hạn hơn, AuAg Funds cho rằng bạc còn nhiều dư địa tăng trưởng nhờ vai trò kép: vừa là kim loại tiền tệ, vừa là nguyên liệu quan trọng trong sản xuất công nghiệp và năng lượng tái tạo. Theo đánh giá của tổ chức này, trong kịch bản nhu cầu công nghiệp tiếp tục mở rộng và nguồn cung không tăng tương ứng, giá bạc có thể tăng gấp đôi so với mặt bằng hiện tại.
Tuy nhiên, diễn biến thực tế trong ngắn hạn cho thấy dòng vốn ETF đang có sự phân hóa. Trong khi vàng chỉ ghi nhận trạng thái “đứng ngoài” từ SPDR, bạc lại chứng kiến hoạt động bán ròng đáng kể. Điều này phản ánh sự khác biệt trong kỳ vọng lợi suất, cũng như mức độ nhạy cảm của từng kim loại trước thay đổi của môi trường rủi ro toàn cầu.
Tính đến thời điểm hiện tại, giá vàng vẫn duy trì cao hơn đáng kể so với vùng 4.400 USD/ounce thiết lập trong nhịp giảm mạnh cuối tháng 1. Khoảng cách 5% so với đỉnh lịch sử trên 5.600 USD/ounce cho thấy dư địa phục hồi vẫn còn nếu các yếu tố hỗ trợ tái xuất hiện. Trong khi đó, bạc dù điều chỉnh khỏi mốc 96 USD/ounce vẫn giữ mức tăng hơn 20% trong vòng một tháng, phản ánh biến động lớn hơn so với vàng.
