Triển vọng khác nhau giữa nhiều nhóm cổ phiếu

Các báo cáo phân tích mới từ công ty chứng khoán cho thấy triển vọng khác nhau giữa nhiều nhóm cổ phiếu trong bối cảnh thị trường tiếp tục phân hóa. Trong khi PNJ được đánh giá tích cực nhờ tăng trưởng từ hoạt động kinh doanh cốt lõi, GAS đối mặt áp lực biên lợi nhuận dù doanh thu cải thiện, còn KBC được chú ý nhờ các tín hiệu kỹ thuật cho thấy khả năng mở rộng xu hướng hồi phục.

Những đánh giá này phản ánh cách tiếp cận khác nhau giữa phân tích cơ bản và kỹ thuật, đồng thời cung cấp thêm góc nhìn tham khảo cho nhà đầu tư khi theo dõi diễn biến của từng cổ phiếu.

PNJ và GAS: Triển vọng tăng trưởng đi cùng bài toán duy trì hiệu quả

Theo CTCK KB Việt Nam (KBSV), CTCP Vàng Bạc Đá Quý Phú Nhuận (PNJ) ghi nhận kết quả kinh doanh tăng trưởng mạnh trong quý I/2026.

Doanh thu và lợi nhuận sau thuế công ty mẹ đạt lần lượt 17.245 tỷ đồng và 1.467 tỷ đồng, tương ứng tăng trưởng 79% và 117% so với cùng kỳ. Trong đó, doanh thu trang sức bán lẻ và vàng 24k đạt lần lượt 8.191 tỷ đồng và 7.398 tỷ đồng, tăng trưởng tương ứng 23% và 324%.

Đây tiếp tục là hai mảng đóng góp chính vào cơ cấu doanh thu cũng như đà tăng trưởng của doanh nghiệp trong giai đoạn đầu năm.

Theo đánh giá của KBSV, sản lượng vàng 24k trong quý I/2026 đã phục hồi về mức trung bình năm 2024 – giai đoạn giá bán và thị trường vàng duy trì ổn định hơn. Đồng thời, PNJ cũng đã hiện thực hóa một phần lượng tồn kho giá thấp được doanh nghiệp chủ động tích trữ trong năm 2025.

Ở góc nhìn trung hạn, KBSV kỳ vọng mảng trang sức tiếp tục đóng vai trò động lực tăng trưởng chính với doanh thu trên mỗi cửa hàng tăng trưởng 11% và 12% trong năm 2026 và 2027.

Theo dự báo, mảng này sẽ đóng góp khoảng 58% doanh thu và từ 86-93% lợi nhuận gộp của doanh nghiệp. Việc tiếp tục mở rộng thị phần cùng khả năng gia tăng doanh số từ nhóm khách hàng hiện hữu được kỳ vọng sẽ hỗ trợ tăng trưởng trong bối cảnh biên lợi nhuận vàng 24k có thể quay về trạng thái bình thường từ năm 2027.

KBSV cũng cho biết giá vàng đã giảm 20-25% từ đỉnh 5.500 USD/ounce về mức 4.100-4.400 USD/ounce trong quý I/2026, cho thấy dấu hiệu của xu hướng giảm.

Tuy nhiên, đơn vị phân tích cho rằng hoạt động kinh doanh trang sức cốt lõi của PNJ không chịu tác động đáng kể từ định giá vàng trên thị trường nhờ định vị thương hiệu và khả năng duy trì biên lợi nhuận gộp ở mức 30%.

Trên cơ sở đó, KBSV dự báo lợi nhuận sau thuế năm 2026 và 2027 của PNJ đạt lần lượt 3.429 tỷ đồng và 3.838 tỷ đồng, tương ứng tăng trưởng 21% và 12%.

Giá trị hợp lý được xác định ở mức 80.400 đồng/cổ phiếu. Theo KBSV, cổ phiếu PNJ hiện giao dịch ở mức P/E năm 2026 và 2027 lần lượt là 10 lần và 9,1 lần, thấp hơn mức trung bình lịch sử 13-14 lần.

Ở chiều ngược lại, KBSV duy trì quan điểm trung lập đối với Tổng công ty Khí Việt Nam (GAS).

Doanh thu quý I/2026 của GAS tăng trưởng 48%, chủ yếu đến từ việc giá bán khí tăng từ đầu tháng 3/2026 và tăng trưởng của hoạt động trading LNG/LPG quốc tế.

Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông thiểu số chỉ tăng 7% do chi phí giá vốn tăng lên, khiến biên lợi nhuận gộp của hai mảng chủ lực khí khô và LNG/LPG lần lượt giảm 7,4 ppts và 2,3 ppts.

KBSV nhận định giá dầu duy trì ở mặt bằng cao sẽ tiếp tục hỗ trợ biên lợi nhuận tại các mỏ khí hiện hữu nhờ cơ chế giá bán tham chiếu dầu.

Dù vậy, việc đưa vào khai thác các dự án khí mới với giá miệng giếng cao hơn đáng kể có thể khiến chênh lệch giữa giá bán và giá mua khí đầu vào bị thu hẹp, tạo áp lực lên biên lợi nhuận trong trung và dài hạn.

LNG được xem là động lực tăng trưởng mới của GAS khi doanh thu mảng này tăng mạnh 300,9% trong năm 2025.

Trong bối cảnh giá LNG thế giới duy trì ở vùng cao do gián đoạn nguồn cung và nhu cầu nhập khẩu gia tăng, việc GAS ký hợp đồng LNG dài hạn đầu tiên với Shell được kỳ vọng góp phần ổn định nguồn cung và giảm thiểu rủi ro biến động giá đầu vào.

Kết hợp hai phương pháp FCFF và EV/EBITDA, KBSV đưa ra khuyến nghị trung lập với giá mục tiêu 83.200 đồng/cổ phiếu, tương ứng upside 1,7% so với giá đóng cửa ngày 16/06/2026.

KBC xuất hiện tín hiệu kỹ thuật tích cực, mục tiêu 43.000 đồng/cổ phiếu

Theo CTCK Tiên Phong (TPS), cổ phiếu KBC của Tổng công ty Phát triển đô thị Kinh Bắc – CTCP hiện đang vận động trong mô hình kênh giá song song kéo dài từ tháng 09/2025 đến nay.

Đây được xem là mô hình kỹ thuật có độ tin cậy tương đối cao trong việc phản ánh xu hướng trung hạn của cổ phiếu.

Sau khi tạo đáy gần nhất quanh vùng giá 28.x vào đầu tháng 06/2026, KBC ghi nhận Ngày bùng nổ theo đà (Follow-Through Day – FTD) trong phiên 11/06/2026.

Theo TPS, đây là tín hiệu kỹ thuật thường xuất hiện trong giai đoạn đầu của một xu hướng tăng mới, phản ánh sự cải thiện của lực cầu và tâm lý thị trường.

Sau tín hiệu này, cổ phiếu duy trì trạng thái giao dịch cân bằng quanh vùng giá 31.x trong bối cảnh thanh khoản dần thu hẹp, cho thấy áp lực cung ngắn hạn đang suy giảm.

So với vùng đáy hình thành vào tháng 03/2026 quanh mức giá 26.x, KBC đang từng bước thiết lập cấu trúc đáy sau cao hơn đáy trước (Higher Low).

Đây được xem là một trong những tín hiệu sớm cho thấy xu hướng giảm trung hạn có thể đang dần kết thúc và quá trình tích lũy cho chu kỳ tăng giá mới đang được hình thành.

Trong kịch bản tích cực, TPS kỳ vọng KBC sẽ tiếp tục duy trì xu hướng phục hồi hiện tại và hướng tới thử thách vùng kháng cự quanh 36.x – tương ứng với đỉnh gần nhất đồng thời là cạnh trên của kênh giá song song.

Nếu vượt thành công vùng giá này với sự đồng thuận của thanh khoản, cổ phiếu có thể xác nhận mô hình đảo chiều trung hạn và mở ra dư địa tăng trưởng mới.

Theo phương pháp xác định giá mục tiêu dựa trên biên độ của mô hình kênh giá song song, TPS kỳ vọng cổ phiếu KBC hướng tới vùng giá mục tiêu quanh 43.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng tiềm năng tăng giá 38,93% so với giá đóng cửa ngày 16/06/2026.