0
0
Lợi nhuận gộp không đủ bù đắp chi phí khiến Tổng công ty Tín Nghĩa (TID) ghi nhận mức giảm lãi ròng 77,4% trong bán niên 2026. Để giải quyết bài toán thanh khoản cốt lõi, doanh nghiệp đang dồn toàn lực thanh lý các tài sản quy mô lớn nhằm khơi thông dòng vốn kịp thời.
Áp lực rủi ro từ hoạt động kinh doanh cốt lõi
Báo cáo tài chính bán niên 2026 của Tổng công ty Tín Nghĩa (TID) phơi bày sự suy yếu trong năng lực tạo tiền. Doanh thu thuần toàn hệ thống đạt 6.983,4 tỷ đồng, giảm 6,9% so với cùng kỳ năm trước. Điểm đáng lo ngại nhất là sự lao dốc của lợi nhuận sau thuế khi chỉ đạt 135,6 tỷ đồng, bốc hơi 77,4%.
Sự sụt giảm này xuất phát từ mức thâm hụt nghiêm trọng giữa biên lợi nhuận gộp và hệ thống chi phí. Mảng kinh doanh chính của doanh nghiệp chỉ tạo ra 407,8 tỷ đồng lợi nhuận gộp trong sáu tháng. Tuy nhiên, tổng chi phí tài chính, bán hàng và quản lý doanh nghiệp lại lên tới 696,08 tỷ đồng.
Khoảng chênh lệch âm hàng trăm tỷ đồng này khẳng định hoạt động kinh doanh cốt lõi đang thâm hụt dòng tiền nặng nề. Mức lãi dương 135,6 tỷ đồng thực chất được củng cố hoàn toàn bởi khoản lợi nhuận khác trị giá 226,6 tỷ đồng. Việc phụ thuộc vào thu nhập đột biến là rủi ro lớn đối với chất lượng tài sản.
Năm 2026, TID đặt mục tiêu doanh thu 10.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 450 tỷ đồng. Mức kế hoạch này đã được ban lãnh đạo giảm 30,2% về doanh thu và giảm 46% về lợi nhuận so với thực tế 2025. Dù vậy, dữ liệu bán niên chỉ ra doanh nghiệp mới hoàn thành 30,1% chỉ tiêu lợi nhuận ròng.
Áp lực này buộc ban điều hành phải ghi nhận thêm hơn 314 tỷ đồng lợi nhuận trong hai quý cuối năm. Sự hụt hơi một phần lớn do Khu công nghiệp Ông Kèo gặp vướng mắc nghiêm trọng trong khâu đền bù giải phóng mặt bằng. Tỷ lệ hoàn thành tiến độ tại dự án trọng điểm này mới chỉ đạt 36%.
Sự đình trệ kéo dài khiến dòng vốn đầu tư bị ứ đọng, triệt tiêu khả năng tạo doanh thu cho thuê hạ tầng. Bên cạnh đó, phân khúc kinh doanh xăng dầu cũng trực tiếp làm giảm tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản. Doanh nghiệp đang ghi nhận đầu tư gốc gần 280 tỷ đồng tại Công ty Cổ phần Tổng kho xăng dầu Phú Hữu.
Tỷ lệ sở hữu của Tín Nghĩa tại công ty xăng dầu này ở mức 93,66%. Hiệu suất vận hành kém đã buộc doanh nghiệp phải trích lập dự phòng rủi ro 31,8 tỷ đồng cho khoản mục này. Hiện tại, hội đồng quản trị đang lấy ý kiến cổ đông thông qua chủ trương chuyển nhượng 100% cổ phần tại đây để cắt lỗ.
Định giá tài sản và thương vụ thoái vốn dự án
Để giải quyết dứt điểm bài toán thanh khoản, Tín Nghĩa đang tập trung thanh lý khối tài sản bất động sản lớn nhất. Doanh nghiệp dự kiến chào bán 27,54 triệu cổ phần, tương ứng 51% vốn điều lệ tại Công ty Cổ phần Đầu tư Tín Nghĩa Á Châu.
Mức giá khởi điểm được hội đồng quản trị phê duyệt cho phiên đấu giá là 36.350 đồng trên mỗi đơn vị cổ phần. Dựa trên mức giá này, tổng dòng tiền tối thiểu thu về từ thương vụ chuyển nhượng sẽ vượt mốc 1.001 tỷ đồng.
Tín Nghĩa Á Châu là pháp nhân trực tiếp phát triển dự án Cù Lao Tân Vạn tại Đồng Nai. Dự án được thành lập từ năm 2009 với quy mô 48 ha và tổng mức đầu tư dự toán gần 7.200 tỷ đồng. Thương vụ này là cơ sở duy nhất để TID hạch toán doanh thu tài chính đột biến bù đắp thâm hụt.
Dưới góc độ luân chuyển dòng tiền, động thái thoái vốn mang tính chất giải tỏa áp lực thanh khoản cưỡng bức. Giữa tháng 4/2026, TID đã phải chi trả 689 tỷ đồng cho Công ty Cổ phần May Tiến Phát để thu hồi lại đúng 51% số cổ phần này.
Quyết định hoàn tiền được đưa ra sau khi hai bên đi đến thỏa thuận chấm dứt hợp đồng chuyển nhượng trước đó. Dòng tiền chảy ra ngay thời điểm kinh doanh cốt lõi bế tắc đã làm suy giảm hệ số thanh toán, buộc TID phải tức tốc đưa tài sản ra đấu giá lại.
Cấu trúc vốn tại dự án còn tiềm ẩn rủi ro khi Tín Nghĩa vẫn duy trì khoản góp vốn 40 tỷ đồng tại Công ty Cổ phần May Tiến Phát. Sự đan xen về dòng tiền tạo ra độ trễ trong việc làm sạch bảng cân đối kế toán trước khi chính thức chuyển nhượng.
Mức độ phức tạp của thương vụ còn bị chi phối trực tiếp bởi cơ cấu nợ thế chấp chéo. Công ty Cổ phần Địa ốc Sài Gòn Thương Tín (TTC Land) hiện đang nắm giữ 36,63% cổ phần tại Tín Nghĩa Á Châu. Khoản đầu tư liên kết này có giá trị gốc đạt 593 tỷ đồng.
Toàn bộ gần 19,8 triệu cổ phần do TTC Land sở hữu đang được sử dụng làm tài sản thế chấp. Khoản cầm cố nhằm bảo đảm dư nợ vay tín dụng trị giá hơn 593 tỷ đồng tại ngân hàng VPBank, với kỳ hạn đáo hạn vào tháng 2/2027.
Báo cáo tài chính cũng ghi nhận công ty địa cụ này đang treo khoản phải thu ngắn hạn gần 165 tỷ đồng từ Cù Lao Tân Vạn.
