0
0
Cổ phiếu PNJ tiếp tục giảm sâu, xuống 18.750 đồng/cổ phiếu trong phiên 7/10, đưa vốn hóa doanh nghiệp còn khoảng 9.595 tỷ đồng.
Cổ phiếu của CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) tiếp tục trải qua một phiên giao dịch đầy áp lực khi giảm hết biên độ trong ngày 7/10. Thị giá lùi về 18.750 đồng/cổ phiếu, mức thấp nhất kể từ tháng 5/2017.
Với mức giá này, PNJ không chỉ xuyên thủng đáy Covid tháng 3/2020 mà còn trở về vùng thấp nhất trong gần một thập kỷ. Tính từ giữa tháng 9 đến nay, thị giá PNJ đã giảm gần 48%, kéo vốn hóa doanh nghiệp xuống dưới 10.000 tỷ đồng, còn khoảng 9.595 tỷ đồng.
Đà giảm hiện tại nối dài một chuỗi diễn biến kéo dài hơn 3 tháng. Đầu tháng 7, cổ phiếu PNJ vẫn được giao dịch quanh 63.100 đồng/cổ phiếu, trước khi những thông tin liên quan đến sự cố kim cương và việc ông Đặng Ngọc Thảo, nguyên Giám đốc Công ty P-Lab – đơn vị thành viên của PNJ – bị bắt về hành vi buôn lậu kim cương tạo ra cú sốc lớn đối với cổ phiếu.
Tác động từ sự việc nhanh chóng lan sang hoạt động kinh doanh. Nhu cầu khách hàng bán lại trang sức, đặc biệt là các sản phẩm kim cương, tăng mạnh khiến PNJ phải chi một lượng tiền lớn để thực hiện chính sách thu đổi hàng hóa.
Theo thông tin công bố cuối tháng 7, chỉ trong 27 ngày đầu tháng, PNJ đã mua lại hơn 7.060 tỷ đồng hàng hóa từ khách hàng. Riêng trong giai đoạn 1-20/7, giá trị hàng bán bị trả lại lên tới khoảng 5.900 tỷ đồng, trong khi doanh thu cùng kỳ chỉ gần 1.600 tỷ đồng.
Những biến động này cũng phản ánh vào kết quả kinh doanh của doanh nghiệp. PNJ báo lỗ 283 tỷ đồng trong quý 2, trong đó chi phí chịu ảnh hưởng đáng kể bởi khoản dự phòng 865 tỷ đồng liên quan đến làn sóng khách hàng bán lại kim cương.
Từ những nhịp bắt đáy đến áp lực bán trở lại
Diễn biến giá PNJ trong hơn 3 tháng qua không hoàn toàn theo một chiều. Sau khi rơi về vùng thấp nhất gần 6 năm, dòng tiền bắt đáy từng xuất hiện mạnh, kéo cổ phiếu tăng trần và có thời điểm ghi nhận 3 phiên tím liên tiếp.
Những phiên tăng này từng tạo ra kỳ vọng rằng phần lớn thông tin bất lợi đã được phản ánh vào giá cổ phiếu sau nhịp giảm sâu trong tháng 7. Tuy nhiên, đà phục hồi không kéo dài đủ lâu để thay đổi xu hướng chính của PNJ.
Dòng vốn ngoại cũng từng quay trở lại với cổ phiếu này. Giữa tháng 8, nhóm T. Rowe Price Associates mua thêm cổ phiếu và lấy lại vị thế cổ đông lớn. Đến ngày 19/8, nhóm này tiếp tục mua gần 4,9 triệu đơn vị, nâng tỷ lệ sở hữu lên hơn 6%.
Cùng thời điểm, một số quỹ do Dragon Capital quản lý cũng mở lại vị thế tại PNJ sau khi từng bán hết trước đó. Tuy nhiên, những động thái này không tạo ra sự đảo chiều bền vững đối với thị giá.
Sang tháng 9, các thông tin từ báo cáo tài chính bán niên sau soát xét tiếp tục cho thấy áp lực đối với hoạt động kinh doanh của PNJ. Lợi nhuận sau thuế chỉ còn 729 tỷ đồng, giảm 38% so với báo cáo tự lập.
Doanh nghiệp đồng thời ghi nhận khoảng 3.684 tỷ đồng dự phòng. Trong đó, gần 1.417 tỷ đồng là dự phòng giảm giá hàng tồn kho và hơn 2.267 tỷ đồng là dự phòng tổn thất liên quan đến chính sách thu đổi hàng hóa đã bán.
Nhu cầu vốn lưu động cũng gia tăng trong giai đoạn này. Gia đình Chủ tịch Cao Thị Ngọc Dung cung cấp nguồn vốn cho PNJ, trong đó khoảng 700 tỷ đồng đã được giải ngân nhằm bổ sung vốn lưu động và chuẩn bị nguyên liệu cho mùa kinh doanh cao điểm.
Trong tháng 9, hai con gái bà Dung cũng hoàn tất bán tổng cộng 25 triệu cổ phiếu. Theo thông tin đăng ký trước đó, số tiền thu về được sử dụng để tạo nguồn vốn cho bà Dung cho PNJ vay.
Kế hoạch kinh doanh thay đổi, áp lực cung tiếp tục gia tăng
Bước sang cuối tháng 9, PNJ công bố tài liệu ĐHĐCĐ bất thường với phương án điều chỉnh mạnh kế hoạch kinh doanh năm 2026. Doanh nghiệp hạ mục tiêu doanh thu từ 48.660 tỷ xuống 39.057 tỷ đồng, trong khi kế hoạch lợi nhuận sau thuế giảm từ 3.408 tỷ còn 800 tỷ đồng.
Đáng chú ý, PNJ đưa ra kịch bản trích lập dự phòng lên tới 7.071 tỷ đồng, dựa trên giả định khách hàng bán lại hoặc đổi 80% lượng hàng hóa thuộc phạm vi tính toán. Sau khi tính khoản này, kế hoạch lợi nhuận sau thuế năm 2026 chuyển thành âm 6.270 tỷ đồng.
PNJ cũng đề xuất không chia cổ tức tiền mặt trong năm nay. Cùng với đó, doanh nghiệp bổ sung phương án chào bán riêng lẻ tối đa 550 triệu cổ phiếu cho nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp.
Quy mô phát hành tối đa này thậm chí lớn hơn khoảng 511 triệu cổ phiếu đang lưu hành. Nếu phương án được triển khai toàn bộ, cơ cấu sở hữu tại PNJ có thể thay đổi đáng kể.
Các thông tin mới nhanh chóng phản ánh vào diễn biến cổ phiếu. PNJ bước vào chuỗi phiên giảm sàn liên tiếp, trong khi ngay cả khi lượng tiền bắt đáy tăng đột biến trong phiên 2/10, cổ phiếu vẫn chưa thể thoát khỏi xu hướng giảm mạnh.
Ở chiều cung, khối ngoại bán ròng hơn 54 triệu đơn vị, tiếp tục tạo áp lực lên thị giá. Theo công bố mới nhất, T. Rowe Price là một trong những bên bán đáng chú ý khi nhóm quỹ này giảm tỷ lệ sở hữu từ 6,02% xuống 4,95%.
Với mức sở hữu mới, T. Rowe Price một lần nữa không còn là cổ đông lớn của PNJ, chỉ hơn một tháng sau khi nhóm này mạnh tay mua vào cổ phiếu.
Tính từ vùng đỉnh cuối tháng 1, thị giá PNJ hiện đã giảm khoảng 77%. Hơn 33.000 tỷ đồng vốn hóa theo đó bị xóa sổ, đưa giá trị thị trường của doanh nghiệp từ trên 40.000 tỷ xuống còn 9.595 tỷ đồng.
Diễn biến của PNJ cho thấy những nhịp bắt đáy đã nhiều lần xuất hiện trong hơn 3 tháng qua, từ nhà đầu tư cá nhân đến các tổ chức nước ngoài. Tuy nhiên, sau mỗi nhịp hồi, cổ phiếu lại thiết lập một mặt bằng giá thấp hơn.
Ở thời điểm hiện tại, diễn biến của PNJ tiếp tục gắn với các thông tin về kết quả kinh doanh, nhu cầu vốn lưu động, chính sách thu đổi hàng hóa, kế hoạch dự phòng và phương án tái cấu trúc tài chính mà doanh nghiệp đã công bố.
