0
0
Các công ty chứng khoán đưa ra quan điểm khác nhau đối với cổ phiếu ACB, MBB, PVD và BSR sau kết quả kinh doanh nửa đầu năm 2026.
Thị trường cổ phiếu đang ghi nhận sự phân hóa rõ nét khi các công ty chứng khoán đưa ra những đánh giá khác nhau đối với nhóm ngân hàng và dầu khí. Trong đó, SSI hạ khuyến nghị đối với ACB xuống trung lập, SHS duy trì giá mục tiêu MBB ở mức 26.000 đồng/cổ phiếu, BSC khuyến nghị nắm giữ PVD và MBS đưa ra quan điểm trung lập với BSR.
Các đánh giá được đưa ra trên cơ sở kết quả kinh doanh nửa đầu năm 2026, diễn biến biên lãi ròng, chất lượng tài sản, chi phí tín dụng cũng như triển vọng lợi nhuận trong các quý còn lại của năm.
ACB được hạ khuyến nghị, MBB duy trì giá mục tiêu 26.000 đồng
Đối với Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB – sàn HOSE), CTCK SSI hạ khuyến nghị đối với cổ phiếu này xuống mức trung lập, đồng thời đưa ra giá mục tiêu 1 năm là 25.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức tăng giá kỳ vọng 14%.
Theo SSI, sau khi tăng 20% trong quý II/2026, ACB hiện giao dịch ở mức P/B dự phóng 2026 là 1,17x. Mức định giá này thấp hơn mức trung bình 5 năm là 1,50x.
Tuy nhiên, SSI cho rằng mức định giá hiện tại đã phản ánh phần lớn kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận trở lại trạng thái bình thường trong năm 2026 cũng như sự bứt phá của NIM trong quý II/2026.
Bên cạnh đó, ROE của ACB dao động quanh 17% và CAR ở mức 11-12%. Theo SSI, các yếu tố này hạn chế dư địa định giá lại của cổ phiếu trong thời gian tới.
Ở một diễn biến khác trong nhóm ngân hàng, CTCK SHS duy trì giá mục tiêu đối với cổ phiếu MBB ở mức 26.000 đồng/CP.
Ngân hàng TMCP Quân đội (MBB – sàn HOSE) ghi nhận lợi nhuận trước thuế quý II/2026 đạt 10.560 tỷ đồng, tăng 40,7% so với cùng kỳ năm 2025. Lũy kế 6 tháng đầu năm 2026, MBB đạt 20.188 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, tăng 27% so với cùng kỳ và hoàn thành 51% kế hoạch năm.
Động lực tăng trưởng của MBB đến từ thu nhập lãi thuần khi dư nợ cho vay mở rộng và biên lãi ròng phục hồi. Diễn biến này bù đắp cho xu hướng giảm của thu nhập ngoài lãi.
Chi phí hoạt động được kiểm soát, trong khi chi phí tín dụng giảm so với cùng kỳ cũng góp phần hỗ trợ kết quả lợi nhuận của ngân hàng trong nửa đầu năm.
SHS đánh giá NIM của MBB phục hồi nhờ cấu trúc tài sản được tối ưu hóa. Tỷ lệ LDR tăng và dòng tín dụng dịch chuyển sang lĩnh vực bất động sản với kỳ hạn trung dài hạn là những yếu tố hỗ trợ cho diễn biến này.
Theo đánh giá của SHS, NIM của MBB có khả năng duy trì quanh mức 4% trong nửa cuối năm 2026.
Tuy nhiên, chất lượng tài sản vẫn là yếu tố cần theo dõi. Tỷ lệ nợ xấu của MBB tăng nhẹ lên 1,45%, tập trung tại phân khúc bán lẻ do chịu ảnh hưởng của lãi suất tăng và thị trường bất động sản kém sôi động.
Chi phí tín dụng tăng lên 1,45% trong quý II/2026 trong bối cảnh nợ xấu tăng. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu theo đó cải thiện lên 94%.
SHS cho rằng với diễn biến tỷ lệ nợ xấu tiếp tục tăng nhẹ và định hướng kiểm soát tỷ lệ bao phủ nợ xấu quanh mức 100%, chi phí tín dụng của MBB dự kiến sẽ tăng trong nửa cuối năm.
Dù vậy, triển vọng kết quả kinh doanh của MBB trong nửa cuối năm 2026 được SHS đánh giá khả quan nhờ dư địa tăng trưởng tín dụng ở mức cao và biên lãi ròng có xu hướng phục hồi.
MBB dự kiến tiếp tục ghi nhận lợi nhuận quý III/2026 tăng trưởng tích cực so với cùng kỳ từ mức nền so sánh thấp năm 2025.
SHS dự báo MBB ghi nhận 39.957 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế trong năm 2026, tăng 16,6%. Với 20.188 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế trong 6 tháng đầu năm, MBB đã hoàn thành 51% lợi nhuận dự báo cả năm của SHS.
Tại mức giá đóng cửa ngày 19/08/2026, MBB được giao dịch ở mức P/B 1,35x, tương đương trung bình giai đoạn 2015-2026. P/B của MBB thấp hơn mức trung bình toàn ngành Ngân hàng là 1,4x, dù hiệu quả sử dụng vốn thuộc nhóm dẫn đầu ngành.
PVD và BSR đối mặt những diễn biến khác nhau trong nửa cuối năm
Trong nhóm dầu khí, CTCK BIDV (BSC) đưa ra khuyến nghị nắm giữ đối với cổ phiếu Tổng CTCP Khoan và Dịch vụ khoan Dầu khí (PVD – sàn HOSE).
PVD ghi nhận doanh thu thuần quý II/2026 đạt 3.028 tỷ đồng, tăng 25% so với cùng kỳ nhưng giảm 11% so với quý trước. Lợi nhuận sau thuế – cổ đông thiểu số đạt 163 tỷ đồng, giảm 32% so với cùng kỳ và giảm 47% so với quý trước.
Tính chung 6 tháng đầu năm 2026, doanh thu thuần của PVD đạt 6.429 tỷ đồng, tăng 63% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế – cổ đông thiểu số đạt 469 tỷ đồng, tăng 19% so với cùng kỳ.
Theo BSC, kết quả kinh doanh quý II/2026 phù hợp với dự phóng trước đó, nhưng có sự phân hóa giữa các mảng hoạt động.
Mảng Dịch vụ kỹ thuật giếng khoan tích cực hơn dự phóng, qua đó bù đắp một phần tác động từ mảng Dịch vụ khoan. Ở mảng này, PVD phát sinh chi phí một lần từ dự án Sông Đốc, liên quan đến giàn PVD IX, cùng chi phí đưa giàn mới vào vận hành chưa có trong dự phóng cũ, ước tính 90 – 100 tỷ đồng.
Lũy kế 6 tháng đầu năm 2026, PVD đã hoàn thành lần lượt 47% doanh thu thuần và 41% lợi nhuận sau thuế – cổ đông thiểu số dự báo cả năm của BSC.
BSC dự kiến giữ nguyên dự phóng trong thời gian tới. Cơ sở được đưa ra là diễn biến tích cực của mảng dịch vụ kỹ thuật và điểm rơi lợi nhuận dự kiến tập trung vào nửa cuối năm 2026, đặc biệt từ quý IV/2026.
Theo BSC, diễn biến này gắn với việc đóng mỏ Sông Đốc trong tháng 08/2026 và hoàn tất trích lập, hạch toán chi phí nâng cấp dàn. Trên cơ sở đó, BSC duy trì khuyến nghị nắm giữ đối với cổ phiếu PVD.
Đối với Tổng CTCP Lọc hóa dầu Bình Sơn (BSR), CTCK MB (MBS) đưa ra khuyến nghị trung lập với giá mục tiêu 29.500 đồng/CP.
Trong quý II/2026, doanh thu và lợi nhuận sau thuế của BSR lần lượt đạt trên 58.716 tỷ đồng và 7.460 tỷ đồng, tăng tương ứng 59,7% và 781% so với cùng kỳ.
Theo MBS, kết quả kinh doanh khả quan của BSR đến từ việc crack spread trong tháng 4 và tháng 5 vẫn duy trì tích cực, mặc dù đã xuất hiện dấu hiệu suy giảm trong tháng 6. Bên cạnh đó, sản lượng của doanh nghiệp tiếp tục duy trì ổn định.
MBS dự phóng lợi nhuận năm 2026 và 2027 của BSR lần lượt đạt 24.069 tỷ đồng và 9.021 tỷ đồng. So với cùng kỳ, các mức lợi nhuận này tương ứng tăng 361,7% và giảm 62,5%.
Theo đánh giá của MBS, lợi nhuận BSR sẽ dần hạ nhiệt khi crack spread suy giảm sau giai đoạn tăng nóng.
Như vậy, các đánh giá đối với nhóm cổ phiếu được đưa ra theo những hướng khác nhau. Với ACB, SSI cho rằng mức định giá hiện tại đã phản ánh phần lớn kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận và sự cải thiện NIM, trong khi ROE và CAR hạn chế dư địa định giá lại.
MBB tiếp tục được SHS đánh giá tích cực về triển vọng lợi nhuận trong nửa cuối năm nhờ tăng trưởng tín dụng và NIM phục hồi, dù chi phí tín dụng được dự báo tăng khi nợ xấu có xu hướng tăng nhẹ.
