20
0
Ngành cảng biển Việt Nam tiếp tục tăng trưởng tích cực trong năm 2026. 5 tháng đầu năm, sản lượng hàng hóa qua cảng đạt hơn 546 triệu tấn (+15% so với cùng kỳ), container vượt 15 triệu TEU (+14%). Lạch Huyện và Cái Mép – Thị Vải tiếp tục hưởng lợi nhờ khả năng đón tàu mẹ, xu hướng dịch chuyển hàng hóa về cảng nước sâu và khung giá bốc dỡ container tăng khoảng 10% từ T2/2026. Cái Mép và Hải Phòng cũng lọt Top 20 CPPI toàn cầu 2025, củng cố vị thế cảng Việt Nam trên các tuyến hàng hải quốc tế.
Bên cạnh tăng trưởng sản lượng, tái cấu trúc sở hữu tại các doanh nghiệp cảng thuộc VIMC như PHP là một động lực đáng chú ý. Quyết định 40/2026/QĐ-TTg mở đường cho quá trình thoái vốn Nhà nước giai đoạn 2026–2027, qua đó có thể tăng free-float, cải thiện thanh khoản, thu hút dòng vốn tổ chức và hỗ trợ định giá lại nhóm cổ phiếu cảng biển.
PHP có quý II đạt lợi nhuận cao nhất kể từ cổ phần hóa. Doanh thu thuần đạt 949 tỷ đồng (+44%), LNTT 589 tỷ đồng (+96%) và LNST 486 tỷ đồng (+110%). Biên lợi nhuận gộp tăng lên mức kỷ lục 54,9%, từ 43,1%, nhờ chi phí SXKD chỉ tăng 17,6% trong khi doanh thu tăng 44,2%. Lợi nhuận từ liên doanh HTIT/Lạch Huyện 3&4 tăng 18-20 lần, đóng góp 15,6% lợi nhuận trước thuế. Lũy kế 6 tháng 2026, PHP đã hoàn thành 66,6% kế hoạch lợi nhuận trước thuế năm.
Tình hình tài chính lành mạnh. Tổng tài sản đạt 10.219 tỷ đồng, vốn chủ sở hữu 7.422 tỷ đồng. Tiền và tiền gửi 2.237 tỷ đồng, cao hơn dư nợ vay 1.707 tỷ đồng, giúp PHP duy trì trạng thái tiền mặt ròng dương. Đòn bẩy chỉ khoảng 0,2 lần vốn chủ sở hữu, tạo dư địa tài trợ dự án Bạch Đằng mà chưa cần gia tăng đáng kể nợ vay.
SHS dự báo doanh thu năm 2026 đạt 3.661 tỷ đồng (+34%), LNST 1.265 tỷ đồng, vượt kế hoạch kinh doanh của doanh nghiệp. Tăng trưởng dự kiến chậm lại trong 2027–2028 khi Lạch Huyện tiến gần công suất tối đa, trong khi Bạch Đằng chỉ bắt đầu đóng góp đáng kể từ năm 2028.
Hiện nhiều nhà đầu tư kỳ vọng vào câu chuyện thoái vốn Nhà nước – catalyst cho việc tái định giá cổ phiếu. Quyết định 40/2026/QĐ-TTg xác lập tỷ lệ sở hữu Nhà nước tối thiểu 65% tại PHP, so với 92,56% hiện tại. Nếu MVN thoái về mức sàn, free-float có thể tăng lên khoảng 30–35%, cải thiện thanh khoản và mở khả năng chuyển sàn từ UPCoM lên HNX/HOSE. Tuy nhiên, vấn đề kiểm toán ngoại trừ 3 năm liên tiếp liên quan tài sản cầu cảng 4, 5 Chùa Vẽ vẫn là rào cản cần được xử lý.
Rủi ro chính cần theo dõi tại PHP gồm: sản lượng chịu ảnh hưởng từ thương mại toàn cầu và chu kỳ kinh tế; cạnh tranh gia tăng tại Hải Phòng, đặc biệt khi các bến mới tại Lạch Huyện được đưa vào khai thác; chi phí tài chính tăng trong chu kỳ đầu tư; lợi nhuận phụ thuộc ngày càng lớn vào HTIT; tiến độ triển khai Bạch Đằng; rủi ro địa chính trị và chiến tranh thương mại; và các vấn đề kiểm toán, niêm yết chưa được giải quyết dứt điểm.
