0
0
Theo phân tích từ Chứng khoán Vietcombank (VCBS), VN-Index không chỉ duy trì đà tăng trưởng ấn tượng mà còn đứng trước cơ hội chinh phục những đỉnh cao mới với mục tiêu có thể chạm mốc 1.854 điểm vào cuối năm 2025.
Tuy nhiên, hành trình này được dự báo không hề bằng phẳng, mà có thể đi kèm với những biến động mạnh mẽ, đòi hỏi sự thận trọng từ các nhà đầu tư.
Nền tảng cho đà tăng trưởng bền vững
Sự tăng trưởng của thị trường chứng khoán luôn gắn liền với sức khỏe của nền kinh tế, và Việt Nam hiện đang có những nền tảng vĩ mô hết sức vững chắc. Theo VCBS, cả bối cảnh kinh tế trong và ngoài nước đều đang tạo điều kiện thuận lợi cho đà tăng dài hạn. Trong nước, Thủ tướng Chính phủ đã đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng năm 2025 đạt 8,3% – 8,5%, đồng thời chỉ đạo Ngân hàng Nhà nước (NHNN) thực hiện các chính sách một cách chủ động và quyết liệt. Lịch sử cho thấy, tăng trưởng tín dụng thường tăng tốc mạnh mẽ vào các tháng cuối năm, tạo ra một dòng chảy tiền tệ dồi dào không chỉ cho các ngân hàng mà còn thúc đẩy lợi nhuận của toàn bộ các doanh nghiệp niêm yết trên sàn. Dòng vốn này không chỉ giúp mở rộng sản xuất kinh doanh mà còn gián tiếp bơm thanh khoản vào thị trường, tạo tiền đề cho những phiên giao dịch sôi động và tích cực.
Ở cấp độ quốc tế, áp lực lên tỷ giá hối đoái đã giảm đáng kể nhờ các biện pháp điều tiết linh hoạt của NHNN, cùng với kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) sẽ bắt đầu giảm lãi suất ngay trong tháng 9 tới. Lãi suất FED giảm sẽ làm giảm áp lực lên đồng USD, từ đó giảm gánh nặng cho tỷ giá của Việt Nam. Điều này cho phép NHNN có thêm dư địa để tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng với mặt bằng lãi suất thấp được kỳ vọng sẽ kéo dài tới cuối năm. Chính sách lãi suất thấp này đặc biệt quan trọng vì nó không chỉ khuyến khích đầu tư vào sản xuất kinh doanh mà còn khiến các kênh đầu tư có rủi ro cao hơn như chứng khoán trở nên hấp dẫn hơn so với các kênh tiết kiệm truyền thống.
Chính sách và câu chuyện nâng hạng
Bên cạnh các yếu tố vĩ mô, những chính sách kinh tế mới cũng đóng vai trò như “chất xúc tác” mạnh mẽ cho thị trường. Gần đây, việc ban hành các chính sách mới về Thương mại Điện tử và việc hoãn kế hoạch áp thuế bất động sản đã tạo ra động lực tích cực, đặc biệt cho hai nhóm cổ phiếu trụ cột là Ngân hàng và Bất động sản. Đây là hai nhóm ngành có sức ảnh hưởng lớn đến chỉ số chung của thị trường, và sự khởi sắc của chúng có thể lan tỏa hiệu ứng tích cực đến toàn bộ các ngành khác.
Tuy nhiên, câu chuyện được các chuyên gia và nhà đầu tư mong chờ nhất chính là việc nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam từ cận biên (frontier) lên mới nổi (emerging). Đây không chỉ là một cột mốc quan trọng về mặt danh tiếng mà còn mang lại những lợi ích cụ thể và to lớn. Theo kinh nghiệm quốc tế, các thị trường chứng khoán cận biên thường chứng kiến một đợt tăng trưởng mạnh mẽ trước thềm nâng hạng khoảng một năm. Về dài hạn, việc nâng hạng sẽ thu hút một lượng lớn vốn đầu tư từ các quỹ đầu tư nước ngoài, đặc biệt là các quỹ chỉ đầu tư vào thị trường mới nổi. Dòng vốn khổng lồ này sẽ giúp thanh khoản thị trường tăng vọt, đồng thời nâng cao tiêu chuẩn quản trị và minh bạch của các doanh nghiệp, tạo ra chu kỳ tăng trưởng mới và bền vững hơn.
Với đà tăng trưởng mạnh mẽ trong tháng 7 và tháng 8, VN-Index hiện đang giao dịch ở mức định giá P/E (giá trên thu nhập) khoảng 14,9 lần. Mức P/E này được VCBS đánh giá là vô cùng hấp dẫn khi so sánh với mức bình quân của khu vực (khoảng 15,3 lần) và mức bình quân 5 năm của chính thị trường Việt Nam (khoảng 14,4 lần). Điều này cho thấy mặc dù đã tăng mạnh, thị trường vẫn chưa bị định giá quá cao, tạo ra dư địa lớn cho sự tăng trưởng trong tương lai.
Sự kết hợp giữa mặt bằng lãi suất thấp và tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ trong những tháng cuối năm được kỳ vọng sẽ tiếp tục bơm thanh khoản dồi dào vào thị trường. Dòng tiền này không chỉ đến từ các nhà đầu tư cá nhân mà còn từ các tổ chức và doanh nghiệp, khi họ tìm kiếm các kênh đầu tư hiệu quả hơn để sinh lời. Thanh khoản dồi dào sẽ là bệ phóng vững chắc để nâng mặt bằng định giá P/E của các ngành lên một nền tảng cao mới, phản ánh tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết.
Những rủi ro VN-Index cần lưu ý
Dựa trên những yếu tố tích cực kể trên, VCBS đã đưa ra các kịch bản khả thi cho VN-Index trong những tháng cuối năm 2025. Theo đó, chỉ số P/E của thị trường được ước tính sẽ dao động trong khoảng 13,4x – 16,4x. Với kịch bản cơ sở, VN-Index có thể hướng tới mốc 1.672 điểm. Tuy nhiên, trong kịch bản tích cực, chỉ số này hoàn toàn có thể chinh phục đỉnh cao mới tại 1.854 điểm, được hỗ trợ bởi ba động lực chính: (1) kỳ vọng nâng hạng thị trường, (2) các chính sách quyết liệt thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và (3) sự linh hoạt trong chính sách ngoại giao và điều hành vĩ mô.
Mặc dù triển vọng tăng trưởng là rất sáng sủa, các nhà đầu tư không thể bỏ qua những rủi ro đi kèm. VCBS nhấn mạnh rằng trong quá trình đi lên, thị trường chắc chắn không thể tránh khỏi những biến động mạnh, thậm chí tiềm ẩn rủi ro đảo chiều. Những biến số đáng lưu tâm bao gồm sự xuất hiện trở lại của áp lực lạm phát cao và sự thay đổi, đảo chiều trong chính sách tiền tệ. Nếu lạm phát tăng trở lại một cách bất ngờ, NHNN có thể buộc phải thắt chặt chính sách tiền tệ, tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát. Điều này sẽ ngay lập tức tác động tiêu cực đến thanh khoản và tâm lý thị trường, gây ra những đợt điều chỉnh sâu.
Thị trường chứng khoán Việt Nam đang đứng trước một giai đoạn đầy hứa hẹn với tiềm năng chinh phục những cột mốc lịch sử. Tuy nhiên, cơ hội nào cũng đi đôi với rủi ro nên các nhà đầu tư cần trang bị kiến thức vững vàng, theo dõi sát sao diễn biến kinh tế và chính sách để đưa ra những quyết định đầu tư thông minh, tận dụng cơ hội mà vẫn bảo vệ được danh mục trước những biến động khó lường.
