0
0
Kết quả kinh doanh, triển vọng bán hàng, áp lực chi phí và định giá là những cơ sở được các công ty chứng khoán sử dụng khi đưa ra khuyến nghị đối với ba cổ phiếu VHM, DRC và NLG.
VHM được khuyến nghị mua với giá mục tiêu 89.300 đồng/CP
Theo CTCK BIDV (BSC), CTCP Vinhomes (VHM – sàn HOSE) ghi nhận doanh thu thuần đạt 52.700 tỷ đồng trong quý II/2026, tăng trưởng 188%. Tổng doanh thu, bao gồm doanh thu của những dự án hợp tác đầu tư, đạt 63.900 tỷ đồng, tăng 156%.
Lợi nhuận sau thuế của VHM đạt 26.500 tỷ đồng, tăng 222%. Kết quả này được dẫn dắt bởi Vinhomes Cần Giờ theo hình thức bán sỉ, đóng góp 71,2% tổng doanh thu trong kỳ.
Một điểm đáng chú ý trong kết quả kinh doanh quý II/2026 là biên lợi nhuận gộp tăng mạnh lên mức 65% từ 20,9% trong quý II/2025 và 48,9% trong quý I/2026.
Theo doanh nghiệp, mức biên lợi nhuận cao trong quý II/2026 chủ yếu xuất phát từ sự khác biệt trong cơ cấu doanh thu khi tỷ trọng bán sỉ tăng lên. Trong khi đó, quý I/2026 được dẫn dắt bởi hoạt động bán lẻ.
Vinhomes cho biết khi đóng góp của bán lẻ trở lại, biên lợi nhuận gộp dự kiến sẽ dần bình thường hóa về mức dài hạn khoảng 40%. Do đó, biến động biên lợi nhuận trong nửa đầu năm 2026 chủ yếu phản ánh sự thay đổi về cơ cấu đóng góp doanh thu, thay vì thay đổi cấu trúc về khả năng sinh lời.
Lũy kế nửa đầu năm 2026, VHM ghi nhận doanh thu thuần đạt 116.600 tỷ đồng, tăng 243%. Tổng doanh thu đạt 134.200 tỷ đồng, tăng 203%, trong khi lợi nhuận sau thuế – cổ đông thiểu số đạt 48.100 tỷ đồng, tăng 372%.
Sau 6 tháng đầu năm 2026, VHM đã hoàn thành 47% kế hoạch doanh thu và 87% kế hoạch lợi nhuận ròng năm 2026. Theo BSC, mức lợi nhuận này tương đương 79% dự phóng lợi nhuận của công ty chứng khoán.
Ở hoạt động bán hàng, doanh thu mở bán mới (presales) của VHM đạt 66.400 tỷ đồng, tăng 104%. Trong đó, bán sỉ chiếm chủ đạo với tỷ trọng 73%, tập trung tại hai dự án mới triển khai là Saigon Park và Global Gate Hạ Long.
Saigon Park ghi nhận doanh thu mở bán mới 35.000 tỷ đồng, trong đó bán sỉ chiếm 76%. Global Gate Hạ Long đạt 26.600 tỷ đồng, với tỷ trọng bán sỉ chiếm 74%.
Lũy kế 6 tháng đầu năm 2026, doanh số mở bán mới của VHM đạt 148.100 tỷ đồng, tăng 119% và tương đương 52% dự phóng của BSC.
Tổng giá trị backlog cuối quý II/2026 đạt 196.800 tỷ đồng, tăng 42%. Cơ cấu backlog có sự đóng góp tương đối đồng đều về tỷ trọng bán sỉ – bán lẻ cũng như giữa các dự án trọng điểm, gồm Vinhomes Green Paradise, Saigon Park, Global Gate Hạ Long và Hải Vân Bay.
Cùng với quy mô tài sản và lợi nhuận tăng lên, tỷ lệ đòn bẩy của doanh nghiệp cũng mở rộng. Tổng nợ vay tăng lên 215.400 tỷ đồng trong quý II/2026, so với 162.100 tỷ đồng trong quý I/2026 và 90.400 tỷ đồng trong quý II/2025.
Theo đó, tỷ lệ Nợ ròng/Vốn chủ sở hữu tăng lên 57%, từ mức 36% cuối năm 2025. Doanh nghiệp cho biết phần nợ vay tăng thêm trong kỳ chủ yếu được sử dụng để tài trợ chi phí tiền sử dụng đất tại Cam Ranh, Global Gate Hạ Long và Global Sportia.
Trên cơ sở đánh giá kết quả kinh doanh, hoạt động bán hàng và triển vọng của doanh nghiệp, BSC đưa ra khuyến nghị mua đối với cổ phiếu VHM, với giá mục tiêu 89.300 đồng/CP.
DRC được khuyến nghị theo dõi, NLG được khuyến nghị tăng tỷ trọng
Đối với CTCP Cao su Đà Nẵng (DRC), CTCK DSC cho biết doanh nghiệp ghi nhận doanh thu thuần 2.331 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm 2026, giảm 8,9% so với cùng kỳ.
Lợi nhuận trước thuế đạt 58 tỷ đồng, tăng trưởng 19,6%. Với kết quả này, DRC lần lượt hoàn thành 42% kế hoạch doanh thu và 37% kế hoạch lợi nhuận trước thuế mà doanh nghiệp đề ra cho năm 2026.
Theo ước tính của DSC, doanh thu năm 2026 của DRC đạt khoảng 4.856 tỷ đồng, giảm 3% so với năm trước. Lợi nhuận trước thuế được ước tính ở mức 138 tỷ đồng, giảm 8%.
DSC đánh giá kết quả kinh doanh của DRC trong năm 2026 chịu ảnh hưởng từ áp lực giá nguyên liệu đầu vào, đặc biệt là cao su trong giai đoạn nửa cuối năm 2026.
Lượng hàng tồn kho giá thấp mà DRC tích trữ trước đó được dự báo dần cạn kiệt, qua đó tạo áp lực lên biên lợi nhuận. Bên cạnh đó, mảng lốp radial, sản phẩm chủ lực của công ty, tiếp tục gặp khó khăn tại thị trường xuất khẩu Mỹ và chịu áp lực cạnh tranh từ Campuchia.
Về định giá, DSC sử dụng phương pháp bội số P/E với P/E mục tiêu năm 2026 ở mức 15,5 lần. Trên cơ sở này, DSC đưa ra khuyến nghị theo dõi đối với cổ phiếu DRC, với giá mục tiêu 12 tháng ở mức 11.000 đồng/CP.
Trong khi đó, CTCK Agriseco (AGR) đưa ra khuyến nghị tăng tỷ trọng đối với CTCP Đầu tư Nam Long (NLG – sàn HOSE).
Theo Agriseco, doanh số bán hàng tại các dự án của NLG đang tăng tích cực và được kỳ vọng thúc đẩy tăng trưởng kinh doanh trong những năm tới.
NLG đồng thời duy trì nền tảng tài chính an toàn, chính sách trả cổ tức tiền mặt ổn định với tỷ lệ 5%/năm. Danh mục dự án của doanh nghiệp tập trung vào phân khúc trung cấp, phù hợp với nhu cầu ở thực.
Về định giá, chỉ số P/B của NLG hiện ở mức 0,9 lần, thấp hơn mức bình quân 5 năm quá khứ là 1,7 lần.
Trên cơ sở đánh giá triển vọng doanh số bán hàng, nền tảng tài chính và mặt bằng định giá, Agriseco Research khuyến nghị tăng tỷ trọng cổ phiếu NLG với giá mục tiêu 29.000 đồng/CP, tương ứng mức tăng 23% từ giá hiện tại.
Như vậy, ba cổ phiếu được các công ty chứng khoán đưa ra những đánh giá khác nhau dựa trên các yếu tố riêng của từng doanh nghiệp. BSC khuyến nghị mua VHM với giá mục tiêu 89.300 đồng/CP, trong khi DSC đưa ra khuyến nghị theo dõi đối với DRC với giá mục tiêu 11.000 đồng/CP. Với NLG, Agriseco khuyến nghị tăng tỷ trọng và đưa ra giá mục tiêu 29.000 đồng/CP.
