0
0
Công ty Cổ phần Kosy (KOS) đang bộc lộ sự mất cân đối trên bảng cân đối kế toán khi nợ phải trả vọt lên hơn 2.725 tỷ đồng, trong khi lượng tiền mặt chưa tới 14 tỷ đồng. Đồng thời, cổ phiếu KOS rơi vào trạng thái mất thanh khoản sau 7 phiên giảm sàn liên tiếp, dẫn đến việc hàng triệu cổ phiếu của ban lãnh đạo bị các công ty chứng khoán (CTCK) thông báo bán giải chấp.
Khối nợ nghìn tỷ và dòng tiền cạn kiệt
Theo Báo cáo tài chính hợp nhất soát xét 6 tháng đầu năm 2026, tổng tài sản của Kosy đạt hơn 5.079 tỷ đồng, tăng 4,4% so với đầu năm. Tuy nhiên, chất lượng tài sản đáng lo ngại khi phần lớn nguồn vốn ứ đọng tại các dự án bất động sản.
Cụ thể, hàng tồn kho ghi nhận gần 2.779 tỷ đồng, tương đương khoảng 55% tổng tài sản. Hàng nghìn tỷ đồng hiện nằm tại các chi phí sản xuất kinh doanh dở dang. Dự án Kosy Hà Nam ghi nhận chi phí dở dang lớn nhất với hơn 892 tỷ đồng. Đứng thứ hai là Khu đô thị số 11 Gia Sàng (Thái Nguyên) với tồn kho khoảng 499,6 tỷ đồng. Dự án Gia Sàng quy mô 19,6 ha, tổng vốn hơn 700 tỷ đồng, giới thiệu từ 2020 nhưng đến nay mới hoàn thành một phần hạ tầng.
Đáng chú ý, dự án Kosy Bắc Giang (23,3 ha) vẫn còn hơn 272 tỷ đồng hàng tồn kho dù khởi công từ 2018. Theo thông tin, dự án vẫn còn nhiều lô đất chưa được cấp sổ đỏ do chưa hoàn thành nghĩa vụ tài chính. Trước đây, dự án này từng bị đề nghị xử phạt liên quan đến hoạt động bán đất.
Bên kia bảng cân đối, tổng nợ phải trả tăng 7,8% lên hơn 2.725 tỷ đồng. Cơ cấu nợ phụ thuộc lớn vào đòn bẩy khi vay và nợ thuê tài chính đạt gần 2.000 tỷ đồng (gồm 878 tỷ ngắn hạn và 1.119 tỷ dài hạn), chiếm 73% tổng nợ phải trả.
Sự mất cân đối tài chính lộ rõ khi nợ ngắn hạn 878 tỷ đồng đối nghịch với khoản tiền và tương đương tiền chỉ 13,96 tỷ đồng tính đến cuối quý II. Cùng với hơn 20 tỷ đồng đầu tư tài chính ngắn hạn, khả năng thanh toán tức thời của Kosy đang rất khiêm tốn.
Về kinh doanh, 6 tháng đầu 2026, Kosy ghi nhận gần 723 tỷ đồng doanh thu (tăng 9%) và lợi nhuận sau thuế khoảng 15 tỷ đồng (tăng hơn gấp đôi). Mảng bất động sản mang về 241 tỷ đồng doanh thu, đóng góp 57 tỷ vào 96 tỷ đồng lợi nhuận gộp. Tuy nhiên, chi phí lãi vay lên tới 47,4 tỷ đồng, ngốn gần một nửa lợi nhuận gộp. Kế hoạch năm 2026 là 120 tỷ đồng lãi sau thuế, sau nửa năm mới hoàn thành 12,8%.
Bên cạnh nợ vay, năm 2025 Kosy từng bị truy thu, phạt thuế và chậm nộp hơn 6,8 tỷ đồng do sai sót về kê khai VAT, hạch toán và bán hàng dưới giá vốn (gồm nộp bổ sung gần 4,6 tỷ thuế TNDN, tiền chậm nộp gần 1,4 tỷ và phạt 911,7 triệu).
Rủi ro từ chuỗi giải chấp cổ phiếu KOS
Áp lực tài chính lan sang thị trường chứng khoán, đẩy cổ phiếu KOS vào chuỗi giao dịch tiêu cực. Đến ngày 29/9, KOS tiếp tục giảm sàn phiên thứ 7 liên tiếp, thị giá bốc hơi khoảng 41%.
Sự lao dốc vi phạm ngưỡng quản trị rủi ro tại các CTCK. Từ 22/9 – 25/9, 5 CTCK thông báo bán giải chấp gần 3,8 triệu cổ phiếu KOS thuộc sở hữu của Chủ tịch Nguyễn Việt Cường, lãnh đạo và các bên liên quan.
Chứng khoán Capital dự kiến bán 605.600 cổ phiếu của bà Nguyễn Thị Hằng (Phó Chủ tịch) và bà Nguyễn Thị Phương Thảo (Phó TGĐ). Tuy nhiên, cổ phiếu nằm sàn, dư bán lớn khiến việc xử lý bế tắc. Thanh khoản cạn kiệt, lực cầu vắng bóng. Chứng khoán UP ghi nhận kết quả bán giải chấp tài khoản bà Hằng bằng 0. Tài khoản CTCP Đầu tư Leo Regulus cũng không thể khớp lệnh.
Đại diện Kosy cho biết một số CTCK đã giảm tỷ lệ cấp margin đối với KOS, yêu cầu xử lý tài sản bảo đảm trong thời gian ngắn. Việc xử lý đồng thời tạo ra lượng cung lớn, khiến cổ phiếu chịu áp lực bán tháo. Rủi ro của Kosy hiện không chỉ nằm ở thiếu hụt dòng tiền hoạt động mà còn lan sang thanh khoản tài sản chứng khoán của giới lãnh đạo.
