0
0
Dưới tác động của biến động địa chính trị toàn cầu và sự chuyển dịch hạ tầng trong nước, các nhóm ngành dầu khí, phân bón và bất động sản đang chứng kiến những diễn biến trái chiều về kỳ vọng tăng trưởng.
Dòng tiền trên thị trường chứng khoán trong giai đoạn đầu năm 2026 đang thể hiện sự chọn lọc khắt khe, tập trung vào những doanh nghiệp có khả năng tận dụng chu kỳ giá hàng hóa và sở hữu quỹ đất sạch tại các khu vực trọng điểm hạ tầng. Các báo cáo phân tích mới nhất chỉ ra rằng, trong khi nhóm cổ phiếu năng lượng và phân bón hưởng lợi từ sự thắt chặt nguồn cung toàn cầu, thì nhóm bất động sản lại dựa vào sức bật từ việc bàn giao dự án và định giá tài sản đang ở mức hấp dẫn so với lịch sử. Sự phân hóa này đòi hỏi một cái nhìn chi tiết vào từng biến số tài chính và kế hoạch kinh doanh cụ thể của mỗi doanh nghiệp.
Sức bật từ chu kỳ giá hàng hóa và hiệu suất vận hành ngành dầu khí
Ngành dầu khí đang đứng trước những cơ hội lớn khi mặt bằng giá dịch vụ khoan và giá năng lượng duy trì ở mức cao. Tại Tổng công ty Khoan và Dịch vụ Khoan Dầu khí, các dự báo cho thấy doanh thu thuần năm 2026 có thể chạm mốc 13.779 tỷ đồng, đánh dấu mức tăng trưởng 26%. Chỉ số lợi nhuận sau thuế dành cho cổ đông thiểu số dự kiến đạt 1.154 tỷ đồng.
Nếu loại bỏ các khoản thu nhập bất thường ghi nhận trong năm 2025, tốc độ tăng trưởng thực tế của doanh nghiệp này có thể lên tới 28%. Những số liệu này phản ánh hiệu quả từ việc cải thiện giá thuê ngày giàn khoan với mức tăng khoảng 6%, kết hợp với sự hiện diện mới của các giàn PVD VIII và IX trong đội ngũ vận hành. Ngay trong quý đầu năm 2026, kết quả kinh doanh sơ bộ đã cho thấy sự bứt phá mạnh mẽ khi doanh thu thuần đạt 3.500 tỷ đồng, tăng gấp đôi so với cùng kỳ năm ngoái, kéo theo lợi nhuận trước thuế đạt khoảng 400 tỷ đồng.
Để chuẩn bị cho chu kỳ đầu tư dài hạn, doanh nghiệp này đã thông qua phương án tăng vốn điều lệ thêm 66,9% lên mức 9.282 tỷ đồng. Đây là bước đi chiến lược nhằm mở rộng dư địa vay vốn và nâng cao năng lực tham gia các gói thầu quốc tế lớn. Việc tạm dừng chi trả cổ tức bằng tiền mặt cũng là tín hiệu cho thấy sự tập trung tối đa nguồn lực vào việc trang bị thêm giàn khoan mới. Trong khi đó, ở phân khúc hạ nguồn và phân phối khí, Tổng công ty Khí Việt Nam lại cho thấy sự ổn định dựa trên biến động giá khí thế giới. Lợi nhuận ròng quý I/2026 của đơn vị này ước đạt 3.307 tỷ đồng, tăng trưởng gần 20% trong bối cảnh xung đột vũ trang tại Trung Đông đẩy giá bán lên cao. Với bệ phóng từ mảng kinh doanh khí hóa lỏng đang được mở rộng tích cực, lợi nhuận giai đoạn 2026-2027 của đơn vị này được kỳ vọng sẽ duy trì trong khoảng từ 13.227 đến 14.896 tỷ đồng.
Ở một diễn biến khác liên quan đến vật tư nông nghiệp, nhóm cổ phiếu ngành phân bón đang hưởng lợi trực tiếp từ sự đứt gãy chuỗi cung ứng. Giá Urea thế giới tính đến tháng 4/2026 đã đạt mức trung bình 748 USD/short ton, tăng hơn 104%. Tại thị trường nội địa, giá Urea Cà Mau cũng tiệm cận mức đỉnh lịch sử của năm 2022 khi giao dịch quanh ngưỡng 17.700 đồng/kg. Tình trạng hạn chế xuất khẩu từ Trung Quốc và các bất ổn tại Nga-Ukraine đã tạo điều kiện cho các doanh nghiệp xuất khẩu trong nước bứt phá.
Chỉ trong quý I/2026, sản lượng xuất khẩu Urea của một doanh nghiệp đầu ngành đã vượt 177 nghìn tấn, tăng 73% và đóng góp tới 40% tổng sản lượng tiêu thụ. Với việc hoàn thành tới 67% kế hoạch lợi nhuận cả năm chỉ sau một quý, dù kế hoạch ban đầu đặt ra khá thận trọng ở mức 1.182 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, thực tế kinh doanh đang cho thấy những triển vọng khả quan hơn rất nhiều so với dự tính của ban điều hành.
Kỳ vọng phục hồi của nhóm bất động sản từ trợ lực hạ tầng liên vùng
Khác với nhóm hàng hóa chịu ảnh hưởng bởi thị trường quốc tế, các doanh nghiệp bất động sản lại đang tìm thấy động lực từ tiến độ giải ngân đầu tư công và hoàn thiện hạ tầng tại Việt Nam. Điển hình là CTCP Đầu tư Nam Long khi doanh số ký bán năm 2026 được dự báo đạt 15.289 tỷ đồng, tăng trưởng 29%. Sự tăng trưởng này không đến từ các yếu tố đầu cơ mà dựa trên việc mở bán và bàn giao thực tế tại các dự án quy mô lớn như Southgate, Izumi City và Elyse Island.
Sang năm 2027, con số này có thể tiếp tục nhảy vọt lên hơn 20.138 tỷ đồng khi dự án Waterpoint Vàm Cỏ Đông cùng các giai đoạn tiếp theo của những dự án hiện hữu đi vào giai đoạn thu tiền. Một trong những điểm nhấn quan trọng nhất giúp nhóm tài sản này gia tăng giá trị là sự cải thiện rõ rệt của mạng lưới giao thông tại khu vực Đồng Nai và TP.HCM. Việc triển khai đoạn cầu Nhơn Trạch thuộc Vành đai 3, cao tốc Bến Lức – Long Thành, cùng các cây cầu huyết mạch như Phú Mỹ 2, Long Hưng và Hương Lộ 2 đã rút ngắn đáng kể thời gian di chuyển, tạo ra giá trị thặng dư trực tiếp cho các quỹ đất mà doanh nghiệp đang nắm giữ.
Về mặt tài chính, doanh thu từ mảng bàn giao bất động sản trong năm 2026 của đơn vị này dự kiến tăng 18,9%, tương đương khoảng 6.415 tỷ đồng, tập trung vào các sản phẩm tại Cần Thơ, Mizuki và Anzen Residence. Lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ trong hai năm tới được dự báo lần lượt ở mức 736 tỷ đồng và 880 tỷ đồng.
Đáng chú ý, trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu của doanh nghiệp đang được giao dịch ở mức P/B forward năm 2026 chỉ khoảng 0,9 lần. Đây là con số thấp hơn đáng kể so với mức trung bình từ 1,5 đến 1,6 lần trong giai đoạn 3 đến 5 năm qua. Sự chênh lệch giữa giá trị sổ sách và tiềm năng bàn giao dự án đang tạo ra một khoảng trống định giá lớn, nhất là khi mặt bằng chung của ngành bất động sản bắt đầu có sự điều chỉnh theo hướng thực chất hơn. Việc tập trung vào các sản phẩm đáp ứng nhu cầu ở thực và có pháp lý hoàn chỉnh đang trở thành kim chỉ nam giúp các doanh nghiệp duy trì dòng tiền ổn định trong bối cảnh thị trường vốn vẫn còn nhiều thách thức.
Sự tương quan giữa giá trị cổ phiếu và kết quả kinh doanh thực tế đang trở nên rõ nét hơn bao giờ hết. Trong khi các doanh nghiệp dầu khí và phân bón đang tận dụng tối đa “thiên thời” từ giá hàng hóa thế giới để củng cố bảng cân đối kế toán và mở rộng quy mô, thì các doanh nghiệp bất động sản lại đang kiên trì với chiến lược phát triển hạ tầng và bàn giao sản phẩm.
