0
0
Thị trường trái phiếu doanh nghiệp ghi nhận 179,4 nghìn tỷ đồng phát hành trong quý III/2026, giảm 26% so với quý trước. Lũy kế 9 tháng, giá trị phát hành đạt 464,1 nghìn tỷ đồng.
Trong quý III/2026, thị trường trái phiếu doanh nghiệp có 153 đợt phát hành thành công, với tổng giá trị 179,4 nghìn tỷ đồng, giảm 26% so với quý II. So với cùng kỳ năm trước, giá trị phát hành tăng 7,8%; lũy kế 9 tháng đầu năm tăng 6,7%.
Diễn biến này tương tự năm 2025, khi hoạt động phát hành tăng mạnh trong quý II rồi giảm tốc trở lại vào quý III. Theo S&I Ratings, thị trường trái phiếu doanh nghiệp tăng trưởng chậm hơn tốc độ tăng GDP 9% và tăng trưởng tín dụng 11,59% trong 9 tháng đầu năm 2026.
Phát hành trái phiếu bất động sản giảm mạnh
Điểm nổi bật trong quý III là kênh phát hành trái phiếu ra công chúng đạt mức cao nhất từ trước đến nay. Có 16 đợt phát hành thành công, với tổng giá trị 31,6 nghìn tỷ đồng, tăng 55% so với cùng kỳ năm trước.
Các ngân hàng thương mại thực hiện 8/16 đợt phát hành, với giá trị chủ yếu từ 1.000–3.000 tỷ đồng. Riêng Agribank phát hành thành công 15 nghìn tỷ đồng. Nhóm doanh nghiệp phi ngân hàng gồm ACBS, TCBS, F88, Masan Meatlife và Thuận Đức cũng tham gia, song phần lớn các đợt phát hành có quy mô dưới 1.000 tỷ đồng.
Lũy kế 9 tháng, giá trị trái phiếu đáo hạn đạt 132,8 nghìn tỷ đồng, tăng 5,7%; giá trị mua lại trước hạn đạt 228,6 nghìn tỷ đồng, giảm 4,5%. Giá trị phát hành ròng đạt 102,6 nghìn tỷ đồng, đưa tổng giá trị trái phiếu đang lưu hành lên 1,54 triệu tỷ đồng, tăng 7,1% so với cuối năm 2025.
Ở nhóm bất động sản, số đợt phát hành thành công giảm từ 43 trong quý II xuống 21 trong quý III, trong khi giá trị phát hành giảm 55% so với quý trước. Giá trị phát hành của nhóm VinGroup giảm từ 61 nghìn tỷ đồng xuống 16 nghìn tỷ đồng; nhóm Masterise duy trì mức 23,5 nghìn tỷ đồng trong quý III.
Hai nhóm doanh nghiệp này thường chiếm tới 80% tổng lượng phát hành trái phiếu của ngành bất động sản. Dù giảm so với quý trước, giá trị phát hành của nhóm vẫn tăng 27% so với cùng kỳ năm trước; lũy kế 9 tháng tăng 121%.
Xét cơ cấu phát hành, VinGroup chiếm tỷ trọng 42%, Masterise chiếm 39% và các doanh nghiệp khác chiếm 10%. Sungroup chiếm 3%, Sunshine và MIKGroup cùng chiếm 2%, trong khi KN Investment và Trung Nam đều chiếm 1%.
Theo S&I Ratings, thị trường bất động sản gặp khó khăn trong bối cảnh chi phí vốn tăng, ảnh hưởng đến lộ trình triển khai dự án. Tuy nhiên, nhu cầu vốn lớn để phát triển dự án vẫn là động lực khiến doanh nghiệp bất động sản tiếp tục huy động vốn qua trái phiếu.
Đối với nhóm ngân hàng, giá trị phát hành trong quý III đạt 120 nghìn tỷ đồng, tăng 11,8% so với cùng kỳ năm trước và tăng 7% so với quý II. Tuy nhiên, lũy kế 9 tháng, giá trị phát hành vẫn thấp hơn 20% so với cùng kỳ năm trước.
Theo S&I Ratings, cách tính tỷ lệ cho vay trên tiền gửi (LDR) theo Thông tư 50, chỉ cho phép trái phiếu đủ điều kiện vốn cấp 2 được tính vào mẫu số, đã phần nào làm giảm động lực phát hành của các ngân hàng thương mại. Trái phiếu ngân hàng chiếm tới 2/3 tổng lượng phát hành toàn thị trường, nên sự suy giảm của nhóm này ảnh hưởng đáng kể đến tăng trưởng chung.
Lãi suất tăng, áp lực đáo hạn cuối năm
Trong quý III/2026, lãi suất phát hành trái phiếu tiếp tục tăng ở tất cả các nhóm ngành. So với mức đáy năm 2025, lãi suất coupon tăng bình quân 250 điểm cơ bản, tiến gần mức đỉnh của giai đoạn 2022–2023.
Lãi suất phát hành bình quân của nhóm ngân hàng đạt 8,85%/năm, vượt mức bình quân 8,7%/năm của năm 2022, thời điểm mức cao nhất đạt 9,7%/năm. Lãi suất coupon phổ biến trong quý III dao động từ 8–9,7%/năm.
Một số lô phát hành có mức lãi suất trên 10%/năm, gồm trái phiếu Sacombank với lãi suất cố định 10%/năm và trái phiếu PVcomBank có lãi suất bằng bình quân lãi suất tiết kiệm cá nhân kỳ hạn 12 tháng cộng 4,6%/năm, hiện tương đương khoảng 10,4%/năm. Trong khi đó, lãi suất phát hành của nhóm bất động sản và các doanh nghiệp khác tăng lên 12,5–13%/năm, thấp hơn mức đỉnh 14–14,5%/năm của giai đoạn 2022–2023.
Theo Hiệp hội Thị trường trái phiếu Việt Nam (VBMA), trong tháng 9/2026, doanh nghiệp mua lại trước hạn 17.934 tỷ đồng trái phiếu, giảm 56% so với cùng kỳ năm 2025. Trong 3 tháng cuối năm 2026, giá trị trái phiếu đáo hạn ước tính đạt 70.035 tỷ đồng.
Thị trường cũng ghi nhận 3 mã trái phiếu phát sinh chậm trả lãi, gốc mới, với giá trị lãi chậm trả 167,8 tỷ đồng và 1 mã trái phiếu gia hạn ngày đáo hạn. Trên thị trường thứ cấp, tổng giá trị giao dịch trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ trong tháng 9 đạt 148.600 tỷ đồng, bình quân 7.429 tỷ đồng/phiên, tăng 15,17% so với bình quân tháng trước.
Về kế hoạch phát hành mới, Công ty CP Chứng khoán Rồng Việt (VDS) thông qua phương án phát hành tối đa 800 tỷ đồng trái phiếu riêng lẻ, kỳ hạn tối đa một năm, lãi suất cố định 9,7%/năm. Trái phiếu không chuyển đổi, không kèm chứng quyền và không có tài sản bảo đảm.
Công ty CP Chứng khoán Kỹ thương (TCBS) chào bán 15 triệu trái phiếu mã TCXPO2628003, tổng giá trị 1.500 tỷ đồng, kỳ hạn 24 tháng, giá 100.000 đồng/trái phiếu. Lãi suất kỳ đầu tiên cố định 8%/năm; các kỳ còn lại áp dụng lãi suất tham chiếu cộng 2,7%/năm. Nhà đầu tư cá nhân đặt mua tối thiểu 10 trái phiếu, tương đương 1 triệu đồng; tổ chức đặt mua tối thiểu 50.000 trái phiếu, tương đương 5 tỷ đồng.
Trước đó, TCBS đã chào bán 2 đợt và huy động thành công 2 nghìn tỷ đồng. Doanh nghiệp còn kế hoạch phân phối 15 triệu trái phiếu mã TCXPO2628004 sau khi kết thúc đợt 3.
