0
0
Giới đầu tư đang dồn sự chú ý vào cuộc họp chính sách của Fed ngày 29/7. Với chiến lược điều hành mới khó lường, quyết định của Fed dự báo sẽ tác động mạnh đến tỷ giá, dòng vốn và thị trường chứng khoán Việt Nam.
Cú sốc tiềm ẩn từ sự khó lường của Fed
Thị trường chứng khoán trong và ngoài nước bước vào một tuần giao dịch đầy căng thẳng khi tâm điểm chú ý đổ dồn về cuộc họp chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) kết thúc vào ngày 29/7. Giữa bối cảnh VN-Index vừa trải qua một đợt sóng gió, giảm hơn 200 điểm từ vùng đỉnh ngắn hạn, mọi động thái của cơ quan tiền tệ quyền lực nhất thế giới đều được các nhà đầu tư phân tích cặn kẽ.
Điểm khác biệt lớn nhất của kỳ họp lần này là sự thiếu hụt hoàn toàn các tín hiệu định hướng trước, biến đây thành một trong những sự kiện khó dự báo nhất trong nhiều năm trở lại đây.
Khác với những người tiền nhiệm, Chủ tịch Fed Kevin Warsh đang thiết lập một “luật chơi” mới. Ông kiên quyết loại bỏ phương thức định hướng thị trường (forward guidance) – công cụ vốn quen thuộc giúp giới đầu tư đoán định chính sách. Mặc dù liên tục đưa ra thông điệp cứng rắn về việc không dung túng cho tình trạng lạm phát neo cao, ông Warsh tuyệt nhiên không hé lộ bất cứ manh mối nào về hành động cụ thể tiếp theo của Fed. Sự kín tiếng này buộc thị trường tài chính phải phản ứng tức thì với từng con số vĩ mô mới nhất, đẩy mức độ biến động tâm lý lên cao trào.
Thực tế cho thấy, giới đầu tư đang ngày càng chuẩn bị sẵn sàng cho kịch bản thắt chặt. Sự leo thang của giá dầu thế giới cộng hưởng cùng những rạn nứt địa chính trị tại khu vực Trung Đông đang thổi bùng trở lại rủi ro lạm phát.
Phản ánh nỗi lo này, công cụ FedWatch của CME Group ghi nhận sự dịch chuyển mạnh mẽ. Xác suất Fed tiến hành một đợt tăng lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm ngay tại cuộc họp tháng 7 đã vọt lên mức 36,3%, cao hơn gấp đôi so với con số 16% chỉ một tuần trước đó. Thậm chí, thị trường gần như tin chắc vào một đợt thắt chặt tiếp theo khi xác suất tăng lãi suất trong tháng 9 được định giá lên tới 81%.
Áp lực bủa vây thị trường chứng khoán Việt Nam
Trong lúc lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm liên tục neo ở mức cao nhất kể từ năm 2025, áp lực đang đè nặng lên các thị trường cận biên và mới nổi. Theo đánh giá của ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Khối Ngân hàng Đầu tư tại Công ty Chứng khoán An Bình (ABS), các quyết định từ Fed tuần này sẽ tạo ra những cơn sóng lớn, dội thẳng vào thị trường Việt Nam thông qua ba kênh truyền dẫn trọng yếu: tỷ giá, dòng vốn ngoại và mặt bằng lãi suất.
Trước hết, nếu Fed thực sự nâng lãi suất và tiếp tục củng cố sức mạnh của đồng USD, tiền đồng (VND) sẽ lập tức đối mặt với áp lực mất giá. Song song đó, lợi suất hấp dẫn của các tài sản phi rủi ro tại Mỹ sẽ làm suy giảm sức hút của các thị trường đang phát triển, kích hoạt làn sóng rút vốn quốc tế. Đây chính là yếu tố cốt lõi có thể dung dưỡng và kéo dài xu hướng bán ròng miệt mài của khối ngoại trên sàn chứng khoán Việt Nam thời gian qua.
Đáng lo ngại hơn cả là áp lực dài hạn lên mặt bằng lãi suất nội địa. Nền kinh tế Việt Nam hiện vẫn phụ thuộc rất lớn vào dòng vốn từ hệ thống ngân hàng để duy trì nhịp độ tăng trưởng, đặc biệt là nguồn vốn trung và dài hạn cho khối doanh nghiệp.
Nếu kịch bản Fed duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt và USD giữ vững sức mạnh trở thành hiện thực, mặt bằng lãi suất trong nước sẽ có khả năng phải neo cao lâu hơn dự kiến. Yếu tố này không chỉ làm gia tăng chi phí vốn của doanh nghiệp mà còn trực tiếp bào mòn sức hấp dẫn của kênh đầu tư cổ phiếu, tạo ra những thách thức không nhỏ cho quá trình hồi phục của thị trường chứng khoán.
