0
0
Công ty Cổ phần Tập đoàn Trường Hải (THACO) vừa công bố kết quả phát hành thành công lô trái phiếu THCL12601 trị giá 2.000 tỷ đồng trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX).
Đáng chú ý, lãi suất phát hành lên tới 11,75%/năm, cao nhất trong lịch sử các đợt gọi vốn trái phiếu của tập đoàn. Động thái diễn ra ngay trước thời điểm một lô nợ cũ 2.400 tỷ đồng đáo hạn, phản ánh rõ mục tiêu đảo nợ để duy trì dòng tiền.
Theo văn bản công bố ngày 22/09/2026, THACO đã phát hành 20.000 trái phiếu mệnh giá 100 triệu đồng vào ngày 15/09/2026. Lô trái phiếu có kỳ hạn 36 tháng, đáo hạn ngày 15/09/2029, lãi trả định kỳ 3 tháng/lần và gốc thanh toán cuối kỳ. Tổ chức lưu ký là Công ty Cổ phần Chứng khoán VPS.
Hợp đồng cho phép THACO mua lại trước hạn sau 24 tháng với thời gian thông báo tối thiểu 20 ngày làm việc. Doanh nghiệp bắt buộc phải mua lại nếu xảy ra vi phạm hoặc khi thay đổi điều khoản được trên 65% trái chủ thông qua nhưng có nhóm thiểu số không chấp thuận. Lô trái phiếu không áp dụng hoán đổi.
Lãi suất lập đỉnh và nghiệp vụ đảo nợ tại THACO
Từ năm 2019 đến nay, HNX ghi nhận THACO đã phát hành 7 lô trái phiếu với tổng giá trị 20.380 tỷ đồng. Trong đó, ba lô đã hết hiệu lực lưu hành gồm hai lô phát hành năm 2019 (2.000 tỷ đồng, lãi suất 9,8%/năm) và năm 2020 (2.000 tỷ đồng, lãi suất 8,25%/năm). Lô thứ ba là TCOCH2126001 trị giá 2.400 tỷ đồng với lãi suất 8,0%/năm vừa đáo hạn vào ngày 20/09/2026.
Việc phát hành lô THCL12601 chỉ trước ngày đáo hạn của lô TCOCH2126001 đúng 5 ngày cho thấy rõ áp lực đảo nợ để bù đắp thanh khoản. Tuy nhiên, mức lãi suất 11,75%/năm cao hơn đáng kể so với mức 8,0% của lô cũ, trực tiếp làm tăng chi phí vốn hàng năm của doanh nghiệp.
So với lô THC12501 (2.000 tỷ đồng, lãi suất 8,5%/năm) phát hành ngày 30/12/2025 kỳ hạn 60 tháng, lô mới có kỳ hạn ngắn hơn nhưng lãi suất chênh lệch tới 3,25%/năm. Đây cũng là lần đầu tiên THACO lựa chọn Chứng khoán VPS làm tổ chức lưu ký thay vì các đối tác quen thuộc trước đây.
Điểm rơi đáo hạn gần 12.000 tỷ đồng giai đoạn 2028–2029
Hiện THACO còn 4 lô trái phiếu đang lưu hành với tổng dư nợ 13.980 tỷ đồng. Lớn nhất là lô TCOCH2328001 trị giá 8.680 tỷ đồng phát hành tháng 11/2023 cho tổ chức chiến lược với lãi suất 6,0%/năm. Hai lô còn lại gồm TCOCH2429001 (1.300 tỷ đồng, lãi suất 8,5%/năm) và THC12501 (2.000 tỷ đồng, lãi suất 8,5%/năm, đáo hạn ngày 30/12/2030).
Cơ cấu nợ cho thấy tập đoàn hoàn toàn không có áp lực đáo hạn trái phiếu nào từ nay cho đến trước năm 2028. Dù vậy, gánh nặng thanh toán sẽ dồn cục rất lớn bắt đầu từ mốc ngày 15/09/2028 khi THACO có quyền mua lại trước hạn lô THCL12601. Đến ngày 14/11/2028, khoản nợ lớn nhất 8.680 tỷ đồng của lô TCOCH2328001 sẽ chính thức đến hạn.
Bước sang năm 2029, công ty tiếp tục phải tất toán lô THCL12601 vào ngày 15/09 và lô TCOCH2429001 vào ngày 31/12. Tổng giá trị gốc cần thanh toán riêng trong giai đoạn từ tháng 11/2028 đến cuối năm 2029 lên tới 11.980 tỷ đồng. Khối nợ này chiếm 85,7% tổng dư nợ trái phiếu lưu hành, đòi hỏi tập đoàn phải có phương án chuẩn bị dòng tiền lớn trong trung hạn.
