0
0
Công ty TNHH MTV Vàng bạc đá quý Sài Gòn (SJC) vừa công bố báo cáo tài chính kiểm toán với những con số gây bất ngờ. Dù doanh thu chạm mức thấp nhất trong vòng một thập kỷ, doanh nghiệp vẫn ghi nhận mức lợi nhuận sau thuế cao kỷ lục, vượt xa mọi kỳ vọng và kế hoạch đề ra.
Nghịch lý doanh thu chạm đáy nhưng lãi đạt đỉnh
Theo báo cáo tài chính mới nhất, doanh thu của SJC trong năm qua chỉ đạt gần 14.031 tỷ đồng. So với năm 2024, con số này đã sụt giảm mạnh hơn 56%. Đây là mức doanh thu thấp nhất của doanh nghiệp kể từ năm 2014. Tuy nhiên, điều khiến giới đầu tư kinh ngạc chính là lợi nhuận sau thuế lại tăng trưởng 9%, đạt mức kỷ lục 425,5 tỷ đồng.
Tính trung bình, mỗi ngày trôi qua, “gã khổng lồ” ngành vàng thu về hơn 1 tỷ đồng tiền lãi. Con số này không chỉ là cột mốc lịch sử đối với SJC mà còn vượt xa mục tiêu 89 tỷ đồng lợi nhuận mà ban lãnh đạo đã trình UBND TP.HCM trước đó. Sự chênh lệch khổng lồ giữa doanh thu và lợi nhuận cho thấy một sự thay đổi lớn trong cấu trúc vận hành và quản lý chi phí của doanh nghiệp.
Nguyên nhân chính dẫn đến mức lãi kỷ lục này nằm ở khả năng kiểm soát giá vốn hàng bán. Mặc dù doanh thu giảm 56%, nhưng giá vốn của SJC lại giảm mạnh hơn với mức 58%. Nhờ sự lệch pha tích cực này, lợi nhuận gộp của công ty đã cải thiện thêm 6%, lên mức 742 tỷ đồng, đưa biên lãi gộp đạt tỷ lệ 5,29%.
Bên cạnh đó, việc cắt giảm triệt để các chi phí vận hành cũng đóng góp đáng kể vào kết quả kinh doanh. Chi phí bán hàng đã được cắt giảm tới 36%, trong khi chi phí quản lý doanh nghiệp cũng thấp hơn 7% so với cùng kỳ. Việc tối ưu hóa bộ máy trong giai đoạn thị trường khó khăn đã giúp SJC duy trì được sức sống mãnh liệt dù quy mô giao dịch thu hẹp.
Cấu trúc tài chính và sức mạnh từ hàng tồn kho
Tính đến cuối năm, tổng tài sản của SJC đạt hơn 2.500 tỷ đồng, tăng gần 14%. Điểm đáng chú ý nhất trong bảng cân đối kế toán chính là lượng hàng tồn kho trị giá hơn 2.000 tỷ đồng, chủ yếu là hàng hóa thành phẩm. Đáng chú ý, trong kỳ này, SJC không cần phải trích lập dự phòng giảm giá hàng tồn kho như năm trước, cho thấy sự ổn định hoặc kỳ vọng tăng giá của danh mục vàng hiện có.
Về phía nguồn vốn, nợ phải trả của công ty tăng 16%, đạt mức 576 tỷ đồng. Phần lớn trong số này là các khoản thuế phải nộp Nhà nước và quỹ phát triển khoa học công nghệ. Khoản vay tài chính của SJC tại ngân hàng MB hiện chỉ ở mức 45,5 tỷ đồng, một con số khá khiêm tốn so với quy mô tài sản, dùng để phục vụ hoạt động sản xuất và gia công trang sức.
Tác động từ việc xóa bỏ độc quyền vàng miếng SJC
Một trong những biến số lớn nhất ảnh hưởng đến tương lai của SJC chính là sự thay đổi về mặt pháp lý. Nghị định 232 có hiệu lực từ tháng 10/2025 đã chính thức xóa bỏ cơ chế độc quyền sản xuất vàng miếng của SJC. Trước đây, Ngân hàng Nhà nước nắm quyền độc quyền sản xuất và chọn SJC làm thương hiệu quốc gia, tạo nên lợi thế tuyệt đối cho doanh nghiệp này.
Với quy định mới, các đơn vị đủ điều kiện sẽ được phép sản xuất vàng miếng và Ngân hàng Nhà nước sẽ cấp phép nhập khẩu vàng nguyên liệu cho nhiều ngân hàng, doanh nghiệp khác. Điều này đồng nghĩa với việc SJC sẽ phải đối mặt với sự cạnh tranh sòng phẳng hơn từ các đối thủ lớn như PNJ hay DOJI. Tuy nhiên, với nền tảng tài chính vững chắc và thương hiệu đã ăn sâu vào tâm trí người tiêu dùng, SJC vẫn nắm giữ những lợi thế nhất định.
Sự chênh lệch giữa giá mua và giá bán (spread) quá lớn cũng là một lý do khiến lợi nhuận của các doanh nghiệp kinh doanh vàng như SJC tăng cao, dù doanh số giảm. Nhiều khách hàng phản ánh rằng biên độ mua – bán rộng khiến người dân khó có lời ngay cả khi giá vàng tăng, trong khi doanh nghiệp lại bảo đảm được phần lợi nhuận an toàn trên mỗi giao dịch.
Theo ý kiến của một số chuyên gia và người tiêu dùng, sự sụt giảm doanh thu cũng phản ánh một phần tâm lý thận trọng của người dân khi giá vàng biến động thất thường. Tuy nhiên, việc SJC vẫn lãi đậm trong bối cảnh thị trường “ít người mua, ít người bán” cho thấy mô hình kinh doanh dựa trên dịch vụ gia công, kinh doanh trang sức và cổ tức từ các khoản đầu tư tài chính đang phát huy hiệu quả tốt.
SJC hiện nằm trong nhóm doanh nghiệp nhà nước thực hiện cổ phần hóa, với kế hoạch Nhà nước sẽ nắm giữ dưới 50% vốn hoặc thoái vốn hoàn toàn. Kết quả lợi nhuận kỷ lục năm nay sẽ là một “bàn đạp” quan trọng giúp giá trị doanh nghiệp được định giá cao hơn trong mắt các nhà đầu tư chiến lược.
Việc chuyển đổi từ một doanh nghiệp độc quyền sang hoạt động theo cơ chế thị trường hoàn toàn sẽ là thử thách nhưng cũng là cơ hội để SJC làm mới mình. Với việc tập trung vào năng lực chế tác và mở rộng mạng lưới bán lẻ trang sức, SJC đang dần thoát ly khỏi sự phụ thuộc vào vàng miếng để tìm kiếm những nguồn thu bền vững hơn trong tương lai.
