SHS trở lại đường đua

Sau một giai đoạn thận trọng và có phần chững lại so với các đối thủ, CTCP Chứng khoán Sài Gòn – Hà Nội (SHS) phát đi tín hiệu quay trở lại đường đua.

SHS lên phương án tăng vốn

Tăng vốn đóng vai trò là yếu tố then chốt quyết định năng lực cạnh tranh của các công ty chứng khoán trong chu kỳ phát triển mới của thị trường. Kế hoạch tăng vốn năm 2026 của SHS, dù không còn “mạnh tay” như phương án 1:1 từng bị hủy bỏ trước đây, nhưng phản ánh tính toán phù hợp với bối cảnh thị trường cũng như chiến lược tái cấu trúc toàn diện của doanh nghiệp.

Nhìn lại giai đoạn 2023–2025, có thể thấy rõ một xu hướng xuyên suốt: các công ty chứng khoán lớn đồng loạt tăng vốn với tốc độ nhanh, quy mô lớn, thậm chí mang tính “đột biến”. Đây không chỉ là cuộc đua về quy mô vốn điều lệ, mà còn là cuộc đua về năng lực cung cấp margin, đầu tư tự doanh, phát triển ngân hàng đầu tư và nâng cấp hạ tầng công nghệ.

Trong bối cảnh đó, việc SHS hủy bỏ kế hoạch tăng vốn tỷ lệ 1:1 trước đây được xem là một bước lùi khiến công ty “chậm một nhịp” so với phần còn lại của thị trường. Khi các đối thủ tận dụng tốt chu kỳ tăng trưởng để mở rộng bảng cân đối kế toán, gia tăng thị phần và củng cố vị thế, SHS lại lựa chọn đứng ngoài cuộc chơi tăng vốn quy mô lớn. Một quyết định trong bối cảnh thị trường biến động, nhưng cũng để lại khoảng trống nhất định về năng lực cạnh tranh.

Hệ quả là, dù vẫn duy trì được nền tảng hoạt động ổn định và hiệu quả kinh doanh tích cực, SHS không có được sự bứt phá về quy mô như một số công ty cùng nhóm. Trong ngành chứng khoán, nơi “vốn là vũ khí”, việc chậm mở rộng quy mô đồng nghĩa với việc hạn chế khả năng tận dụng các cơ hội lớn, đặc biệt là trong các giai đoạn thị trường tăng trưởng mạnh.

Trở lại đường đua, với vốn điều lệ hiện tại gần 9.000 tỷ đồng, SHS dự kiến phát hành thêm khoảng 106,9 triệu cổ phiếu, qua đó nâng vốn điều lệ lên hơn 10.000 tỷ đồng. Mức tăng này tương đương khoảng 12%, thấp hơn đáng kể so với phương án 1:1 trước đây. Cấu trúc tăng vốn được thiết kế theo hướng hài hòa: 5% cổ phiếu thưởng từ nguồn vốn chủ sở hữu, 5,23% phát hành riêng lẻ, 1,67% ESOP.

Cách tiếp cận này cho thấy SHS đang ưu tiên sự bền vững hơn là tăng trưởng nóng. Việc kết hợp giữa thưởng cổ phiếu và phát hành riêng lẻ giúp vừa giữ chân cổ đông hiện hữu, vừa mở ra khả năng thu hút nhà đầu tư mới, yếu tố quan trọng trong quá trình chuyển đổi mô hình sang định chế tài chính đầu tư.

CEO mới và bài toán tái định vị

Tăng vốn lần này không phải là một động thái đơn lẻ, mà là một phần trong bức tranh lớn hơn: tái cấu trúc mô hình tăng trưởng giai đoạn 2026-2030.

Một trong những yếu tố đáng chú ý nhất của SHS trong năm 2026 chính là sự xuất hiện của CEO mới, người được kỳ vọng sẽ dẫn dắt quá trình chuyển đổi chiến lược của công ty.

Dù chưa có nhiều thông tin chi tiết được công bố rộng rãi, nhưng những định hướng được đưa ra trong tài liệu ĐHCĐ 2026 cho thấy dấu ấn rõ nét của một tư duy quản trị mới khi Công ty chuyển từ tăng trưởng theo chu kỳ sang xây dựng nền tảng lợi nhuận ổn định, tập trung vào khách hàng và trải nghiệm người dùng, đầu tư mạnh vào công nghệ và dữ liệu, phát triển các mảng kinh doanh có giá trị gia tăng cao như quản lý tài sản (wealth management), ngân hàng đầu tư. SHS cho thấy tham vọng không chỉ là trung gian môi giới, mà trở thành các định chế tài chính cung cấp giải pháp toàn diện.

Đáng chú ý, SHS đặt mục tiêu trở thành Top 10 công ty chứng khoán về hiệu quả hoạt động, một mục tiêu không dễ dàng trong bối cảnh cạnh tranh ngày càng khốc liệt. Kế hoạch năm 2026 với doanh thu 3.739 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 1.718 tỷ đồng cho thấy sự tự tin của ban lãnh đạo, đặc biệt khi được xây dựng trên nền tảng năm 2025 tăng trưởng mạnh.

Tuy nhiên, thách thức lớn nhất không nằm ở việc đặt mục tiêu, mà ở khả năng thực thi chiến lược chuyển đổi. Làm thế nào để mở rộng thị phần môi giới trong khi cạnh tranh phí ngày càng gay gắt? Làm thế nào để phát triển mảng wealth management trong một thị trường còn non trẻ? Làm thế nào để tối ưu hiệu quả sử dụng vốn trong bối cảnh chi phí vốn tăng? Câu trả lời nằm ở việc SHS tái cấu trúc và phát huy tối đa các nguồn lực từ con người, công nghệ đến sản phẩm và quản trị rủi ro.

Với các giải pháp mới, SHS cho thấy quyết tâm không chỉ đơn thuần quay lại cuộc đua tăng vốn, mà sẽ bước vào một “đường đua mới” đòi hỏi nhiều nỗ lực thực chất và bền vững.