6
0
Trong bối cảnh thị trường chứng khoán toàn cầu đang chứng kiến sự biến động mạnh của nhóm cổ phiếu công nghệ, Pyn Elite Fund – một trong những quỹ đầu tư ngoại lớn nhất tại Việt Nam – đã phát đi cảnh báo về khả năng tái diễn “kịch bản bong bóng dot-com” từng khiến thị trường lao dốc nghiêm trọng vào đầu những năm 2000. Động thái này được đưa ra sau khi quỹ thực hiện chốt lời hai cổ phiếu công nghệ đình đám tại Việt Nam là FPT và CMG.
Những dấu hiệu quen thuộc của bong bóng công nghệ
Trong thư gửi nhà đầu tư gần đây, ông Petri Deryng – người đứng đầu Pyn Elite Fund – chia sẻ rằng rất khó để xác định chính xác liệu thị trường công nghệ hiện tại đã bước vào giai đoạn sụp đổ hay chỉ đơn giản là một đợt điều chỉnh kỹ thuật. Tuy nhiên, ông không giấu được sự lo ngại khi hàng loạt cổ phiếu công nghệ trên toàn cầu đang có những biến động tiêu cực, làm dấy lên hồi tưởng về thời kỳ bong bóng dot-com hơn hai thập kỷ trước.
Ông Deryng nhắc lại rằng vào năm 2000, bong bóng công nghệ không chỉ khiến các cổ phiếu tại Mỹ lao dốc mà còn ảnh hưởng nghiêm trọng đến những thị trường khác, trong đó có Phần Lan – quê hương của ông – nơi Nokia là cái tên chủ lực. Chỉ số HEX25 của Phần Lan đạt đỉnh vào ngày 6/3/2000 nhưng sau đó giảm tới 69% trong vòng 31 tháng. Nasdaq – biểu tượng của các công ty công nghệ Hoa Kỳ – thậm chí mất tới 78% giá trị trong cùng khoảng thời gian.
Điểm chung của giai đoạn bong bóng này là sự phấn khích thái quá và định giá bị thổi phồng một cách không thực tế, vượt xa mức tăng trưởng thu nhập cơ bản của các doanh nghiệp. Khi các kỳ vọng không thành hiện thực, thị trường nhanh chóng sụp đổ, để lại hậu quả nặng nề cho nhà đầu tư.
FPT và CMG: Hai thương vụ sinh lời nhưng cần dừng lại đúng lúc
FPT và CMG từng là hai cái tên được Pyn Elite Fund đánh giá cao và giữ tỷ trọng lớn trong danh mục đầu tư. Tuy nhiên, trong năm 2024, khi nhóm cổ phiếu công nghệ có đà tăng mạnh nhờ dòng tiền đầu cơ và sự kỳ vọng vào chuyển đổi số, Pyn Elite Fund đã tận dụng cơ hội để hiện thực hóa lợi nhuận từ hai mã này.
Theo ông Petri Deryng, việc chốt lời không chỉ là hành động nhằm bảo toàn thành quả đầu tư mà còn là động thái thận trọng trước những rủi ro đang tiềm ẩn. Ông nhấn mạnh rằng các đợt tăng giá gần đây chủ yếu tập trung vào nhóm cổ phiếu công nghệ – một dấu hiệu thường thấy trước khi xảy ra các cú điều chỉnh lớn.
Tính đến cuối tháng 2/2025, FPT không còn nằm trong top 10 danh mục đầu tư của Pyn Elite Fund, trong khi CMG đã không còn là cổ phiếu mà quỹ nắm giữ với tư cách cổ đông lớn. Đây là bước đi rõ ràng cho thấy sự thay đổi chiến lược của quỹ khi đối mặt với thị trường không còn quá hấp dẫn về mặt định giá.
Không ai đoán được đỉnh, nhưng có thể phòng tránh rủi ro
Một trong những thông điệp mạnh mẽ nhất trong thư gửi nhà đầu tư lần này là sự thừa nhận giới hạn trong khả năng dự đoán thị trường. “Không ai có thể khẳng định chắc chắn liệu cổ phiếu công nghệ Hoa Kỳ đã đạt đỉnh hay mức cao nhất vẫn còn ở phía trước. Những bước ngoặt này chỉ có thể được xác định khi nhìn lại”, ông Deryng thẳng thắn chia sẻ.
Dù không đưa ra lời khẳng định chắc chắn rằng bong bóng công nghệ đang hình thành, nhưng Pyn Elite Fund vẫn chọn cách hành động thận trọng bằng việc cơ cấu lại danh mục đầu tư. Quỹ không loại trừ khả năng xu hướng điều chỉnh sẽ lan rộng sang các thị trường khác, như những gì đã xảy ra trong giai đoạn 2000–2002.
Tuy nhiên, ông Deryng cũng lưu ý rằng không phải tất cả cổ phiếu đều chịu thiệt hại nặng nề như nhau. Trong đợt sụp đổ trước, những cổ phiếu không thuộc nhóm công nghệ đã phục hồi nhanh hơn, nhờ mức định giá hợp lý và kỳ vọng tăng trưởng ổn định hơn. Vì vậy, nhà đầu tư có thể cân nhắc dịch chuyển dòng vốn sang các ngành ít chịu ảnh hưởng từ biến động công nghệ.
Pyn Elite Fund, với tổng giá trị danh mục lên đến hơn 813 triệu euro (tương đương khoảng 23.000 tỷ đồng), hiện vẫn là một trong những quỹ đầu tư ngoại có tầm ảnh hưởng lớn tại Việt Nam. Việc quỹ này giảm tỷ trọng cổ phiếu công nghệ và chuyển hướng sang các nhóm ngành ổn định hơn được xem là bước đi hợp lý, đặc biệt trong bối cảnh nhà đầu tư toàn cầu đang lo ngại về khả năng điều chỉnh mạnh của thị trường.
Câu chuyện từ Pyn Elite Fund không chỉ là lời cảnh báo cho nhà đầu tư về nguy cơ bong bóng công nghệ mà còn là minh chứng cho việc phòng ngừa rủi ro là yếu tố sống còn trong đầu tư. Lợi nhuận luôn đi kèm rủi ro, và đôi khi, việc chấp nhận “bỏ lại một phần đỉnh” là điều cần thiết để bảo toàn tài sản trong dài hạn.
