0
0
Động thái tại Tập đoàn Đại Dương (OGC), One Capital Hospitality (OCH) và IDS Equity Holdings (IDS) sau kỳ họp ĐHCĐ mới đây, không đơn thuần là một thương vụ M&A nhằm mở rộng sang bất động sản và tạo dòng tiền ổn định.
Xâu chuỗi các giao dịch trong nhiều năm qua, nhà đầu tư có thể thấy một mạng lưới sở hữu khá phức tạp xoay quanh doanh nhân Lê Minh Thành, trong đó cùng một nhóm cổ đông xuất hiện ở nhiều pháp nhân khác nhau và nhiều giao dịch mua bán cổ phần diễn ra giữa những doanh nghiệp có liên hệ mật thiết.
Đây là tín hiệu mà nhà đầu tư cần đặc biệt chú ý khi đánh giá chất lượng lợi nhuận, giá trị tài sản và quyền lợi cổ đông thiểu số tại các doanh nghiệp có liên quan đến ông Lê Minh Thành.
Ma trận sở hữu hệ sinh thái doanh nghiệp:
LÊ MINH THÀNH
│
├── Chủ tịch Leadvisors Capital
│
├── Chủ tịch IDS Equity Holdings
│
├── Chủ tịch OCC
│
└── Chủ tịch Leadvisors Fund Management
(sở hữu cá nhân gần 58%)
LEADVISORS CAPITAL
│
├── Cổ đông lớn của IDS
│
├── Đăng ký mua 130 triệu cp OCH
│ (39,4% vốn sau phát hành)
│
└── Sở hữu 42% Leadvisors Fund
IDS EQUITY HOLDINGS
│
├── Hiện sở hữu khoảng 30% OCH
│
├── Từng là cổ đông lớn nhất OCH
│
├── Từng bán 9,86% OCH
│
└── Có quan hệ sở hữu với các cổ đông Nhật
SAMURAI POWER
│
└── Do ông Lê Minh Thành đại diện pháp luật
đã mua lượng cổ phần OCH do IDS bán ra
OCH
│
├── OGC đang sở hữu 55,6%
│
├── IDS sở hữu khoảng 30%
│
└── Dự kiến phát hành riêng lẻ cho
Leadvisors Capital
OGC
│
└── Có nguy cơ giảm sở hữu OCH
từ 55,6% xuống còn 33,7%
Chuỗi giao dịch đáng chú ý xoay quanh OCH: IDS là cổ đông lớn của OCH. Tháng 3/2026, IDS bán toàn bộ 9,86% OCH. Người mua đúng bằng số lượng đó là Samurai Power. Samurai Power cũng do ông Lê Minh Thành đại diện pháp luật. OCH phát hành 1.300 tỷ đồng. Leadvisors Capital đăng ký mua toàn bộ. Tiền huy động được dùng để mua thêm cổ phần IDS.
Như vậy, nhóm liên quan ông Lê Minh Thành nắm IDS. IDS bán cổ phần cho OCH, tiền đi sang pháp nhân khác. OCH phát hành tăng vốn. Leadvisors mua cổ phần OCH. OCH dùng tiền mua lại IDS. Tiền quay trở lại hệ sinh thái IDS.
Tại sao nhóm ông Thành lại giao dịch lòng vòng như vậy? Theo một số chuyên gia IB, giao dịch như vậy có thể giúp tăng định giá IDS mà không cần IPO. Hiện OCH dự kiến mua IDS với giá 62.000 đồng/cp, P/B khoảng 1,8 lần. Nếu giao dịch hoàn tất, thị trường sẽ có một mức giá tham chiếu rõ ràng cho IDS, trong khi giao dịch không cần công bố định giá độc lập. Định giá cao như vậy mà không cần chi phí lớn, không cần sự tham gia của nhiều nhà đầu tư bên ngoài, có thể giúp củng cố định giá tài sản của IDS, tăng giá trị phần vốn của các cổ đông hiện hữu tại IDS… Điều này có thể giúp nhóm ông Lê Minh Thành thuận tiện hơn trong việc huy động vốn hoặc các giao dịch khác.
Lợi ích thứ hai là tăng tỷ lệ ảnh hưởng tại OCH. Leadvisors Capital dự kiến sở hữu gần 39,4% OCH sau phát hành. Trong khi đó OGC có thể giảm từ 55,6% xuống còn 33,7%. Nếu kịch bản này xảy ra, nhóm liên quan ông Lê Minh Thành có thể trở thành lực lượng chi phối tuyệt đối OCH vì nhóm OGC cũng không còn quyền phủ quyết.
Giao dịch trên cũng có thể là một dạng niêm yết cửa sau khi nhóm ông Lê Minh Thành đưa tài sản IDS lên sàn gián tiếp. IDS hiện chưa niêm yết. Khi OCH trở thành cổ đông lớn của IDS, giá trị IDS được phản ánh trên báo cáo tài chính OCH, đồng nghĩa nhà đầu tư gián tiếp sở hữu IDS thông qua cổ phiếu OCH. Đây là cách nhiều tập đoàn sử dụng để “đưa tài sản lên sàn” mà chưa cần IPO và tạo thanh khoản cho cổ phiếu chưa lên sàn.
Nếu OCH bỏ ra 1.300 tỷ đồng để mua cổ phần IDS thì sẽ có một nhóm cổ đông IDS nhận về lượng tiền tương ứng. Vậy bên bán là ai, cần nhớ IDS do nhóm ông Lê Minh Thành chi phối và đây chưa phải là công ty đại chúng.
Tại đại hội đồng cổ đông thường niên 2026, OCH đặt mục tiêu cao kỷ lục với tổng doanh thu 1.704 tỷ đồng, tăng 47% so với mức thực hiện được trong năm 2025. Lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 365 tỷ đồng, tăng 276%. Dù vậy, nhà đầu tư cần nhìn lại các giao dịch này để phần nào nắm bắt lợi nhuận đến từ hoạt động kinh doanh thực tế hay đánh giá lại khoản đầu tư vào IDS. Lợi nhuận chủ yếu đến từ bút toán kế toán sẽ khác rất nhiều so với dòng tiền thật.
Ông Lê Minh Thành, từng là cộng sự đắc lực của cựu Chủ tịch Ocean Bank Hà Văn Thắm, trước khi ông Thắm mắc vào lao lý. Ông Lê Minh Thành sinh năm 1984, công tác tại Ocean Bank ở vai trò Phó Tổng Giám đốc (từ tháng 12/2013), trước đó ông là Giám đốc Khối đầu tư tài chính.
IDS Equity Holdings tiền thân là CTCP In Đường Sắt, doanh nghiệp Việt Nam hoạt động từ năm 1986 trong lĩnh vực dịch vụ in ấn. Vào năm 2014, CTCP Tập đoàn Leadvisors Capital (Leadvisors Capital) đã đầu tư vào IDS Equity Holdings và bắt đầu hợp nhất tất cả các khoản đầu tư chính. Đến năm 2017, Leadvisors Capital đã nắm giữ quyền sở hữu chi phối tại IDS Equity Holdings. In Đường Sắt sau đó đổi tên thành IDS Equity Holdings.
CTCP Quản lý quỹ Leadvisors tiền thân là Công ty Quản lý quỹ Thái Bình Dương. Hồi năm 2015, liên quan đến vụ án Ocean Bank, Quản lý Quỹ Leadvisors từng bị phong tỏa tài khoản trên cơ sở công văn của Cơ quan Cảnh sát điều tra.
