0
0
Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có khả năng sẽ thắt chặt chính sách tiền tệ đang gia tăng đáng kể khi các định chế tài chính lớn đồng loạt điều chỉnh kịch bản điều hành. Sự chống chịu bền bỉ của nền kinh tế Mỹ, kết hợp cùng sức ép lạm phát kéo dài từ biến động địa chính trị, đang tạo thêm dư địa để cơ quan quản lý tiền tệ ưu tiên mục tiêu kiểm soát giá cả.
Sức ép lạm phát và đà tăng trưởng kinh tế tạo dư địa thắt chặt
Trong báo cáo phân tích mới công bố, UBS Wealth Management đã chính thức nâng dự báo về số lần điều chỉnh chính sách tiền tệ của Fed trong năm nay từ 1 lên 2 lần. Theo kịch bản mới, tổ chức này nhận định ngân hàng trung ương Mỹ nhiều khả năng sẽ nâng lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm tại cuộc họp diễn ra vào tháng 9, trước khi thực hiện một đợt tăng có quy mô tương tự vào tháng 12/2026.
Sự thay đổi trong dự báo của các chuyên gia xuất phát từ việc nền kinh tế Mỹ tiếp tục thể hiện sức chống chịu tốt hơn so với các kỳ vọng trước đó. Báo cáo thị trường lao động công bố ngày 4/9 ghi nhận số lượng việc làm mới gia tăng mạnh mẽ trong tháng 8, đồng thời tỷ lệ thất nghiệp tiếp tục duy trì ở mức ổn định 4,1%. Thị trường lao động vững chắc cung cấp nền tảng quan trọng giúp Fed tập trung giải quyết bài toán lạm phát.
Thực tế, mặt bằng giá cả tại Mỹ đã liên tục tăng nhanh hơn mục tiêu 2% của Fed trong suốt khoảng 5 năm qua. Áp lực tăng giá càng trở nên gay gắt hơn trong năm nay do các cuộc xung đột vũ trang với Iran đẩy giá dầu và năng lượng lên cao, cộng hưởng với tác động kéo dài của thuế nhập khẩu từ cuộc chiến thương mại trước đó lên chi phí hàng hóa.
Về phía cơ quan điều hành, Chủ tịch Fed Kevin Warsh cũng thể hiện lập trường cứng rắn hơn đáng kể. Trong bài phát biểu tại hội nghị Jackson Hole ngày 28/8, lãnh đạo Fed nhấn mạnh ngân hàng trung ương vẫn “còn việc phải làm” nhằm đưa lạm phát trở lại mức mục tiêu dài hạn.
Dữ liệu từ công cụ FedWatch của CME Group cho thấy tâm lý thị trường đang nghiêng mạnh về kịch bản thắt chặt. Xác suất Fed nâng lãi suất 0,25 điểm phần trăm trong cuộc họp tháng 9 hiện đạt 60,4%. Khả năng xuất hiện đợt thắt chặt tiếp theo vào tháng 10 được định giá khoảng 70%, và tỷ lệ này vọt lên mốc 86% đối với cuộc họp cuối cùng trong năm diễn ra vào tháng 12.
Mặc dù vậy, nhóm phân tích tại UBS cho rằng một kịch bản chính sách cứng rắn hơn không đồng nghĩa với việc triển vọng đầu tư toàn cầu bị thu hẹp. Andrew Dubinsky, Giám đốc điều hành kiêm Chuyên gia kinh tế Mỹ cấp cao tại UBS, khuyến nghị nhà đầu tư nên duy trì danh mục đa dạng và tận dụng các biến động ngắn hạn quanh thời điểm công bố dữ liệu để tái cơ cấu tài sản về mức mục tiêu dài hạn.
Thách thức từ mục tiêu kép và những chỉ báo quyết định
Theo đánh giá của UBS, sự bền bỉ của hoạt động kinh tế, làn sóng đầu tư mạnh mẽ vào công nghệ AI, thị trường lao động khỏe mạnh cùng lợi nhuận doanh nghiệp tích cực tiếp tục hỗ trợ cho góc nhìn lạc quan đối với thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, việc lợi suất trái phiếu tăng cao có thể gây ra những đợt rung lắc nhất định trong ngắn hạn.
Trên thị trường trái phiếu, những cơ hội mới cũng đang dần xuất hiện. Nếu Fed chính thức bước vào chu kỳ nâng lãi suất, lợi thế tương đối của các dòng trái phiếu kỳ hạn ngắn so với việc giữ tiền mặt có thể thu hẹp. Ngược lại, đợt tăng lợi suất gần đây lại tạo điều kiện thuận lợi để nhà đầu tư đa dạng hóa danh mục thông qua các loại trái phiếu chất lượng cao có kỳ hạn trung và dài.
Dù các dự báo thắt chặt đang chiếm ưu thế, quyết định cuối cùng của Fed tại cuộc họp tháng 9 vẫn đối mặt với nhiều biến số. Ngân hàng trung ương Mỹ phải cân bằng giữa hai mục tiêu chiến lược do Quốc hội giao phó là ổn định giá cả và tối đa hóa việc làm.
Mức lãi suất thấp đóng vai trò hỗ trợ hoạt động tuyển dụng và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế nhưng lại tiềm ẩn nguy cơ khiến lạm phát ăn sâu. Ngược lại, việc quyết định nâng lãi suất sẽ giúp kiềm chế đà tăng giá cả nhưng lại làm gia tăng chi phí vay vốn của nền kinh tế, qua đó có thể khiến thị trường lao động suy yếu.
Báo cáo việc làm tháng 8 tăng trưởng tích cực đã giúp giải tỏa bớt lo ngại về nguy cơ suy thoái lao động. Tuy nhiên, dữ liệu mang tính quyết định trực tiếp đến cuộc họp ngày 15-16/9 lại nằm ở các chỉ số đo lường lạm phát.
Thị trường đang hướng sự chú ý về báo cáo chỉ số giá sản xuất (PPI) tháng 8 được Mỹ công bố vào ngày 10/9, tiếp nối bởi chỉ số giá tiêu dùng (CPI) ra mắt sau đó 1 ngày. Trong trường hợp cả hai báo cáo đều phát đi tín hiệu áp lực giá cả tiếp tục hạ nhiệt, Fed sẽ có thêm cơ sở thực tế để duy trì mặt bằng lãi suất hiện hành trong khoảng 3,5-3,75%.
