0
0
SGI Capital có những nhận định đáng chú ý về thực tế thị trường hiện nay:
“Đà tăng mạnh của lợi suất trái phiếu chính phủ (TPCP) toàn cầu lên mức cao nhất trong hơn hai thập kỷ, gây sức ép lên mặt bằng lãi suất chung. . Lạm phát tăng gần đây đã khiến Fed, BOJ, ECB thắt chặt chính sách tiền tệ và không còn là những người mua quan trọng trên thị trường TPCP đang ngày càng nhiều nguồn cung này. Thị trường nhìn vào mức thâm hụt ngân sách cùng với kỳ vọng lạm phát tăng đang đòi hỏi mức lợi suất ngày càng cao hơn với kênh tài sản vốn được coi là an toàn nhất.
Tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ vẫn giúp chỉ số S&P 500 và một số TTCK các nước hưởng lợi từ làn sóng đầu tư AI như Nhật Bản, Hàn Quốc, Đài Loan duy trì ở mức cao trong khi nhiều TTCK khác đã có nhịp giảm 5-10%. Áp lực lãi suất tăng hay đà tăng trưởng lợi nhuận sẽ thắng trong cuộc chiến chi phối giá cổ phiếu? Lịch sử cho thấy tác động của lãi suất cao lên lợi nhuận doanh nghiệp thường xuất hiện với độ trễ, trong khi ảnh hưởng làm giảm thanh khoản và định giá thường diễn ra sớm hơn.
Kinh tế vĩ mô sau ba quý 2026 đạt được nhiều kết quả quan trọng với tăng trưởng GDP mạnh mẽ hướng về mục tiêu đạt hai con số cuối năm nay. Đăng ký và giải ngân FDI tăng trưởng ổn định bất chấp rủi ro thuế quan với Mỹ vẫn còn chưa ngã ngũ cho thấy niềm tin về sự ổn định của kinh tế vĩ mô và sức hấp dẫn của Việt Nam như một trung tâm sản xuất của thế giới. Sản xuất công nghiệp và xây dựng đang tiếp tục là đầu kéo cho tăng trưởng năm nay và năm tới.
Cuộc đua huy động vốn vẫn tiếp diễn nhưng không quá gay gắt bởi nhu cầu tín dụng đang có dấu hiệu chững lại ở các phân khúc vay quan trọng là mua nhà và xe dù vẫn duy trì cao với các đại dự án cả hạ tầng và bất động sản. Thông thư 50 được SBV ban hành gần đây cho thấy một nỗ lực mới trong việc đưa hệ thống ngân hàng về gần hơn với các tiêu chuẩn quản trị quốc tế. Cụ thể là các ngân hàng có nguồn vốn huy động mỏng và phụ thuộc nhiều vào vốn ngắn hạn liên ngân hàng sẽ phải nỗ lực gia tăng huy động trong thời gian tới trong khi đó các ngân hàng lớn có cân đối vốn tốt sẽ có lợi thế.
Kết quả kinh doanh Q3 được dự báo tích cực so với cùng kỳ, nhưng sẽ giảm đà tăng trưởng so với các quý trước. Tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận cũng sẽ có sự phân hóa rất mạnh với nhóm dầu khí, cao su, đường… hưởng lợi từ đà tăng giá hàng hóa trong khi các nhóm nhạy lãi suất như bất động sản, chứng khoán, ngân hàng đã đi qua đỉnh tăng trưởng.
Về dòng tiền, thanh khoản trên TTCK tháng qua tiếp tục suy giảm sâu hơn về dưới 15.000 tỷ đồng/phiên dù Việt Nam chính thức được FTSE nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp và thực hiện mua vào đợt 1. Chúng tôi đã đề cập trước đây, sự kiện nâng hạng thường tạo hiệu ứng tích cực lên thị trường 6-12 tháng trước khi chính thức xảy ra và 3-6 tháng sau đó là giai đoạn điều chỉnh và tích lũy. Trong tháng 9, khối ngoại chỉ duy trì được nhịp mua ròng 1 tuần trong sự kiện nâng hạng và sau đó quay trở lại nhịp độ bán ròng mạnh đã duy trì từ đầu năm. Diễn biến lạm phát và lãi suất tăng trên toàn cầu gần đây có thể là nguyên nhân chính của đợt rút vốn mới này.
Trên TTCK, sự phân hóa vẫn đang diễn ra nhưng số lượng cổ phiếu giảm về đáy 1 năm đang tăng lên nhanh chóng và số cổ phiếu có đỉnh mới chỉ hạn hẹp ở vài cổ phiếu thuộc ngành nghề hưởng lợi từ giá dầu tăng. Tâm lý nhà đầu tư nhìn chung đang chuyển dần từ hy vọng sang thất vọng và lo lắng. Đây là giai đoạn quản trị rủi ro tốt là ưu tiên sống còn và lịch sử cũng cho thấy chỉ những ai quản trị rủi ro tốt mới khả năng tận dụng các cơ hội lớn nhất khi phần đông đang rời đi hoặc buộc phải bán tháo ở giá rẻ.
