0
0
Báo cáo cập nhật kết quả kinh doanh quý 3 và dự phóng cả năm do VPBankS Research công bố mới đây cho thấy một bức tranh tài chính đa sắc màu của nhóm doanh nghiệp phát triển hạ tầng và nhà ở.
Trong khi lợi nhuận toàn ngành được kỳ vọng sẽ tăng trưởng dương nhờ sức kéo từ một vài trụ cột lớn, phần đông các doanh nghiệp tầm trung lại đối mặt với thách thức sụt giảm lợi nhuận trong kỳ báo cáo này. Nguyên nhân chủ yếu xuất phát từ đặc thù ghi nhận doanh thu của ngành bất động sản, khi điểm rơi hạch toán tại nhiều dự án quy mô chưa tới.
Báo cáo của khối phân tích chỉ ra rằng tổng lợi nhuận sau thuế toàn ngành bất động sản dân dụng và thương mại trong quý ba dự kiến tăng trưởng mạnh so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, sự tăng trưởng này không phản ánh một mặt bằng chung đồng đều mà mang tính phân hóa cục bộ.
Động lực tăng trưởng từ các dự án quy mô lớn
Điểm sáng lớn nhất trong bức tranh tài chính quý này thuộc về Công ty Cổ phần Vinhomes (mã chứng khoán VHM) với mức tăng trưởng lợi nhuận vô cùng ấn tượng. VPBankS Research ước tính lợi nhuận sau thuế quý ba của doanh nghiệp này có phần giảm nhẹ so với quý liền kề trước đó nhưng vẫn duy trì đà tăng vọt so với cùng kỳ năm ngoái. Cụ thể, con số lợi nhuận sau thuế quý ba của VHM được dự phóng đạt mức 19.021 tỷ đồng, tương đương mức tăng trưởng lên tới 328,8%.
Động lực chính giúp doanh nghiệp này duy trì lợi nhuận ở mức cao kỷ lục đến từ khối lượng công việc tồn đọng khổng lồ được ghi nhận tại thời điểm cuối quý hai. Dữ liệu cho thấy giá trị hợp đồng ký bán chưa bàn giao của công ty đã đạt gần 197.000 tỷ đồng, một con số vượt trội và cao gấp 2,1 lần tổng doanh thu mảng bất động sản mà đơn vị này đã ghi nhận trong nửa đầu năm.
Cùng chung hệ sinh thái, Công ty Cổ phần Vincom Retail (mã chứng khoán VRE) cũng cho thấy sự phục hồi ổn định của phân khúc bất động sản thương mại bán lẻ. Lợi nhuận sau thuế quý ba của đơn vị này được kỳ vọng sẽ tiếp tục duy trì đà tăng trưởng tích cực, ước đạt 1.503 tỷ đồng, tăng 9,2% so với cùng kỳ. Động lực chính đến từ sự mở rộng mảng cho thuê mặt bằng bán lẻ khi các trung tâm thương mại mới chính thức đi vào hoạt động, kết hợp cùng nhu cầu thuê cải thiện rõ rệt.
Một yếu tố quan trọng đóng góp vào kết quả kinh doanh quý ba của VRE là việc đưa vào vận hành trung tâm thương mại Vincom Plaza Đan Phượng trong tháng tám vừa qua. Bên cạnh đó, mức giá gia hạn hợp đồng cao hơn cùng thu nhập từ lãi tiền gửi tăng cũng giúp củng cố biên lợi nhuận, dù dự phóng lợi nhuận cả năm có thể giảm nhẹ 3,5% xuống mức 6.220 tỷ đồng, với P/E dự phóng đạt 8,8 lần và P/B 1,1 lần.
Chờ đợi điểm rơi hạch toán lợi nhuận vào cuối năm
Trái ngược với sự bùng nổ của nhóm dẫn dắt, phần lớn các công ty phát triển bất động sản dân cư tầm trung sẽ ghi nhận lợi nhuận sau thuế sụt giảm trong quý ba. Nguyên nhân cốt lõi không hẳn đến từ sự suy yếu nội tại mà do đặc tính điểm rơi hạch toán, khi doanh số bán hàng ghi nhận ở mức thấp trong các quý đầu năm hoặc tiến độ bàn giao nhà dồn toàn bộ vào quý cuối cùng. Điển hình cho xu hướng này là trường hợp của Công ty Cổ phần Đầu tư Nam Long (mã chứng khoán NLG) khi lợi nhuận quý ba dự kiến chỉ đạt 147 tỷ đồng, giảm 37,3% so với cùng kỳ.
Kết quả kinh doanh quý ba của NLG phần lớn vẫn tiếp tục phụ thuộc vào tiến độ bàn giao nhỏ giọt tại các dự án quen thuộc như Southgate, Izumi City, Cần Thơ 43ha và Mizuki Park. Đội ngũ phân tích nhận định rằng kết quả kinh doanh thực sự bùng nổ của doanh nghiệp này sẽ dồn toàn lực vào quý tư, thời điểm công ty bắt đầu bàn giao lượng lớn sản phẩm tại các dự án mới mở bán. Do đó, dù quý ba sụt giảm, dự phóng lợi nhuận sau thuế cả năm của NLG vẫn duy trì mức tăng trưởng dương 3,3%, đạt 978 tỷ đồng với P/E dự phóng là 14,3 lần và P/B đạt 0,7 lần.
Thực tế chứng minh triển vọng bán hàng của NLG vẫn rất khả quan thông qua những con số thống kê ấn tượng trong nửa đầu năm. Cụ thể, công ty đã ghi nhận doanh số bán hàng đạt mức 5.079 tỷ đồng, tăng vọt 52,3% so với cùng kỳ năm trước. Tốc độ hấp thụ tích cực này có được nhờ các dự án của hãng sở hữu vị trí hưởng lợi từ hạ tầng kết nối hoàn thiện và mức giá sản phẩm hợp lý, điển hình như hai khu đô thị Mizuki Park và Izumi.
Trong khi đó, Công ty Cổ phần Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (mã chứng khoán KDH) cũng đối mặt với một quý sụt giảm khi lợi nhuận quý ba ước tính chỉ đạt 328 tỷ đồng, tương đương mức giảm 37,6%. Các chuyên gia kỳ vọng lợi nhuận trong kỳ của công ty chủ yếu đến từ việc bàn giao các căn thấp tầng tại dự án Gladia. Sự sụt giảm so với cùng kỳ được lý giải là do tốc độ hấp thụ dự án trên thị trường chung chậm lại đáng kể so với mặt bằng năm ngoái, khiến dự phóng lợi nhuận cả năm giảm 4,3% xuống còn 1.556 tỷ đồng, với P/E và P/B dự phóng lần lượt là 13,0 và 0,9 lần.
Tình hình tương tự cũng diễn ra tại Công ty Cổ phần Tập đoàn Đất Xanh (mã chứng khoán DXG) với dự phóng lợi nhuận quý ba đạt 135 tỷ đồng, giảm 17,6% so với cùng kỳ.
Khó khăn trong ngắn hạn khiến bức tranh tài chính cả năm của DXG có phần thu hẹp hơn các đối thủ trong cùng nhóm ngành. Dự phóng lợi nhuận sau thuế năm nay của đơn vị này chỉ dừng ở mức 549 tỷ đồng, giảm 7,7% so với thực hiện của năm trước. Mức định giá cổ phiếu cũng phản ánh thực tế này khi chỉ số P/E dự phóng bị đẩy lên mức khá cao là 55,9 lần, dù chỉ số P/B dự phóng vẫn duy trì ở mức 0,6 lần, phản ánh chân thực nhịp đập của doanh nghiệp trên thị trường hiện nay.
