0
0
Báo cáo FiinGroup Data Digest No.25 với chủ đề “Tín hiệu từ lợi nhuận lõi” vừa được công bố, cho thấy nhiều điểm sáng trong bức tranh lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết. Sau giai đoạn khó khăn, lợi nhuận lõi – thước đo phản ánh kết quả kinh doanh cốt lõi – đã có sự phục hồi rõ rệt trong quý II/2025.
Cùng với dòng vốn FDI ổn định và đà tăng trưởng GDP tích cực, thị trường Việt Nam đang phát đi những tín hiệu khởi sắc cho nửa cuối năm.
Những dữ liệu mới nhất cho thấy, nền kinh tế và thị trường chứng khoán Việt Nam đang bước vào một chu kỳ hồi phục, nhưng không thiếu những thách thức tiềm ẩn cần lưu ý.
Lợi nhuận lõi: Bức tranh đảo chiều sau giai đoạn khó khăn
Trong suốt giai đoạn 2022–2023, lợi nhuận lõi doanh nghiệp sụt giảm mạnh do cầu tiêu dùng yếu, chi phí vốn tăng cao và bất động sản gặp khó. Đỉnh điểm là năm 2023, nhiều ngành trụ cột như ngân hàng, vật liệu xây dựng, bán lẻ ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận âm, ảnh hưởng trực tiếp đến chỉ số VN-Index.
Tuy nhiên, sang năm 2025, xu hướng đã đảo chiều. Báo cáo FiinGroup cho thấy lợi nhuận lõi quý II/2025 tăng trưởng dương, đánh dấu một “điểm ngoặt” quan trọng. Sự phục hồi này không chỉ mang tính mùa vụ, mà phản ánh những chuyển biến về cấu trúc: tái cơ cấu nợ, cải thiện chi phí vận hành và sự hỗ trợ từ chính sách vĩ mô.
Doanh nghiệp bước vào chu kỳ hồi phục
Theo FiinGroup, lợi nhuận lõi quý II/2025 tăng trưởng so với cùng kỳ, đánh dấu bước ngoặt quan trọng. Ngân hàng, bất động sản khu công nghiệp, năng lượng và công nghệ là những ngành dẫn dắt. Trong đó, ngân hàng giữ vai trò trụ cột khi biên lãi ròng (NIM) cải thiện và thu nhập ngoài lãi tăng.
Chỉ số P/B ngành ngân hàng đạt trung bình 1,8 lần vào tháng 8/2025, tăng đáng kể so với mức 1,3 lần trong năm 2023. Điều này cho thấy niềm tin của nhà đầu tư vào sự phục hồi lợi nhuận.
Sự phân hóa trong nội tại ngành ngân hàng
Dù toàn ngành tích cực, sự phân hóa vẫn diễn ra. Nhóm ngân hàng vừa và nhỏ bứt phá mạnh, trong khi nhóm ngân hàng lớn lại suy giảm định giá.
Diễn biến này phản ánh dòng tiền đầu cơ tập trung vào nhóm ngân hàng quy mô nhỏ và trung bình, trong khi nhóm ngân hàng lớn vẫn chịu áp lực từ chất lượng tài sản và yêu cầu vốn Basel III.
Dòng vốn FDI duy trì ổn định
Một điểm sáng khác của kinh tế Việt Nam là vốn FDI giải ngân tiếp tục tăng.
Dòng vốn FDI giúp củng cố niềm tin vào môi trường đầu tư, đồng thời thúc đẩy nhu cầu bất động sản khu công nghiệp và tạo việc làm.
GDP quý II tăng trưởng tích cực
Tốc độ tăng trưởng GDP quý II/2025 đạt 7,96% so với cùng kỳ, cao hơn mức 6,93% của quý IV/2024.
Xu hướng cải thiện này đến từ xuất khẩu phục hồi, đầu tư công đẩy mạnh và tiêu dùng nội địa tăng. Đây là nền tảng quan trọng hỗ trợ lợi nhuận doanh nghiệp trong nửa cuối năm.
Thách thức còn hiện hữu
Bên cạnh tín hiệu tích cực, nhiều rủi ro vẫn đeo bám:
-
Biến động kinh tế toàn cầu và căng thẳng địa chính trị có thể ảnh hưởng đến FDI và xuất khẩu.
-
Lạm phát và tỷ giá biến động làm giảm biên lợi nhuận.
-
Bất động sản nhà ở và bán lẻ chưa thoát khỏi khó khăn, tiềm ẩn rủi ro thanh khoản.
Điều này đòi hỏi cả doanh nghiệp lẫn nhà đầu tư phải thận trọng trong chiến lược.
Theo các chuyên gia, lợi nhuận lõi là chỉ báo đáng tin cậy hơn so với lợi nhuận sau thuế, bởi loại bỏ yếu tố bất thường như thu nhập tài chính hoặc đánh giá lại tài sản. Việc lợi nhuận lõi phục hồi giúp thị trường củng cố niềm tin, đặc biệt trong bối cảnh kỳ vọng nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam ngày càng rõ rệt.
Dòng vốn ngoại đã có dấu hiệu quay trở lại, tập trung vào các nhóm ngành ngân hàng, bất động sản khu công nghiệp và hạ tầng. Đây là tín hiệu tích cực, nhưng cũng cho thấy nhà đầu tư cần chọn lọc kỹ, tránh chạy theo sóng ngắn hạn của nhóm cổ phiếu đầu cơ.
Báo cáo FiinGroup Data Digest No.25 đã phát đi thông điệp rõ ràng: lợi nhuận lõi doanh nghiệp Việt Nam đang phục hồi. Kết hợp với vốn FDI ổn định và GDP tăng trưởng tích cực, nền kinh tế Việt Nam đang cho thấy sức bật mới sau giai đoạn khó khăn.
Tuy vậy, rủi ro từ môi trường quốc tế và những điểm nghẽn nội tại vẫn hiện hữu. Vì thế, giai đoạn nửa cuối năm 2025 sẽ là phép thử quan trọng cho sức bền của đà phục hồi. Với nhà đầu tư, chiến lược khôn ngoan nhất là tập trung vào những doanh nghiệp có nền tảng tài chính vững, hưởng lợi trực tiếp từ xu hướng vĩ mô, thay vì chỉ dựa vào sóng ngắn hạn.
