0
0
Các công ty chứng khoán đưa ra những đánh giá khác nhau đối với cổ phiếu DMX, VNM, HSG, BSR và QTP, dựa trên triển vọng kết quả kinh doanh, định giá và các yếu tố riêng của từng doanh nghiệp.
Thị trường xuất hiện nhiều báo cáo phân tích mới với các khuyến nghị dành cho một số cổ phiếu thuộc nhóm bán lẻ, tiêu dùng, thép, lọc hóa dầu và nhiệt điện. Các mức đánh giá được đưa ra từ mua, tăng tỷ trọng, nắm giữ đến OUTPERFORM, đi kèm những mức giá mục tiêu cụ thể.
Trong đó, CTCK Bảo Việt (BVSC) đánh giá tích cực đối với cổ phiếu DMX, trong khi CTCK BIDV (BSC) duy trì khuyến nghị mua đối với VNM và nắm giữ đối với HSG. CTCK Agriseco (AGR) đưa ra khuyến nghị tăng tỷ trọng đối với BSR và QTP.
Các báo cáo cũng cho thấy sự khác biệt về động lực tăng trưởng giữa từng doanh nghiệp. Với DMX và VNM, triển vọng doanh thu và lợi nhuận là những yếu tố đáng chú ý. Trong khi đó, HSG chịu tác động từ giá nguyên liệu, giá bán và cạnh tranh xuất khẩu; BSR hưởng lợi từ biên lợi nhuận lọc dầu, còn QTP được kỳ vọng nhờ nhu cầu điện miền Bắc.
DMX và VNM được đánh giá tích cực
Đối với CTCP Đầu tư Điện Máy Xanh (DMX – sàn HOSE), BVSC dự phóng doanh thu thuần năm 2026F đạt 131.040 tỷ đồng, tăng 19,7% so với năm trước. Lợi nhuận sau thuế được dự phóng ở mức 10.063 tỷ đồng, tăng 73,5%.
Theo BVSC, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận cao hơn doanh thu thuần chủ yếu đến từ việc biên lợi nhuận gộp được cải thiện đáng kể. Cụ thể, chỉ tiêu này được dự phóng tăng từ 17,8% lên 20,2% trong năm 2026F.
Trong giai đoạn 2026-2030F, BVSC dự phóng tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) của doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 9,8%/năm và 9,9%/năm.
Sử dụng phương pháp định giá DCF, BVSC xác định giá mục tiêu đối với cổ phiếu DMX ở mức 96.000 đồng/CP. Mức giá này tương ứng khuyến nghị OUTPERFORM, với tiềm năng tăng giá 20,5% so với giá đóng cửa ngày 21/8/2026.
Trong khi đó, BSC đưa ra khuyến nghị mua đối với cổ phiếu của CTCP Sữa Việt Nam (VNM – sàn HOSE), với giá mục tiêu 75.700 đồng/CP. Mức giá mục tiêu này cao hơn 18% so với giá ngày 21/08/2026, nhưng giảm 3% so với báo cáo trước đó.
Một trong những thay đổi đáng chú ý trong định giá của BSC là việc sử dụng mức P/E mục tiêu 15 lần, thay vì 17,5 lần như báo cáo trước. BSC cho rằng mức tăng trưởng của VNM trong năm 2026 sẽ không được duy trì trong năm 2027.
BSC đồng thời đề cập đến môi trường lãi suất cao và thanh khoản thị trường suy giảm. Lãi suất tiền gửi tại một số ngân hàng đã chạm mức 9% ở kỳ hạn 12 tháng, cao hơn mức cổ tức tiền mặt/mệnh giá của VNM là 7%, qua đó có thể ảnh hưởng đến khả năng tăng giá của cổ phiếu.
Dù vậy, BSC cho rằng định giá hiện tại của VNM vẫn ở mức tương đối thấp. Cổ phiếu đang được giao dịch ở mức P/E FW 2026 = 12 lần, thấp hơn mức -2 lần độ lệch chuẩn của trung bình 5 năm là 13,7 lần.
BSC cũng lưu ý rằng ngay cả trong giai đoạn kết quả kinh doanh suy giảm, VNM vẫn được giao dịch với mức P/E trung bình = 16,5 lần.
Về kết quả kinh doanh, so với báo cáo gần nhất, kết quả của VNM cao hơn 9% so với dự phóng của BSC. Nguyên nhân chủ yếu đến từ doanh thu tại các thị trường nước ngoài và công ty con ghi nhận mức hồi phục tốt hơn kỳ vọng.
Lũy kế nửa đầu năm 2026, VNM ghi nhận doanh thu thuần 34.996 tỷ đồng, tăng trưởng 18%, và lợi nhuận sau thuế – cổ đông thiểu số 5.596 tỷ đồng, tăng trưởng 38% so với cùng kỳ. Hai chỉ tiêu này lần lượt hoàn thành 51% và 54% dự phóng của BSC.
Trên cơ sở đó, BSC tiếp tục đưa ra khuyến nghị mua đối với cổ phiếu VNM với giá mục tiêu 75.700 đồng/CP.
HSG, BSR và QTP có những động lực riêng
Đối với CTCP Tập đoàn Hoa Sen (HSG), BSC đưa ra khuyến nghị nắm giữ với giá trị hợp lý cho năm 2027 là 11.800 đồng/CP, tương đương mức tăng 12% so với giá tham chiếu ngày 21/8/2026. Mức P/B mục tiêu được xác định ở 0,85x.
Trong năm 2026, BSC dự báo HSG đạt doanh thu thuần 36.505 tỷ đồng, đi ngang so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế – cổ đông thiểu số được dự báo đạt 571 tỷ đồng, giảm 22% so với cùng kỳ, tương đương EPS FWD 2026 đạt 707 đồng/CP.
So với báo cáo trước đó, BSC điều chỉnh tăng 1 điểm % biên lợi nhuận gộp do tỷ suất lợi nhuận gộp của quý III NĐTC 2026 vượt dự báo. Ngược lại, doanh thu tài chính được điều chỉnh giảm 67% do lãi tỷ giá quý III thấp hơn kỳ vọng.
Chi phí tài chính cũng được BSC điều chỉnh tăng 18% nhằm phản ánh quy mô nợ vay tăng. Những thay đổi này được đưa vào các giả định mới trong dự phóng đối với HSG.
Lần đầu tiên, BSC đưa ra dự báo cho năm 2027. Theo đó, doanh thu thuần của HSG được dự báo đạt 37.345 tỷ đồng, tăng trưởng 2%, trong khi lợi nhuận sau thuế – cổ đông thiểu số đạt 462 tỷ đồng, giảm 19%.
EPS FWD 2027 được dự báo đạt 573 đồng/CP, dựa trên giả định sản lượng tiêu thụ 1.635 triệu tấn, đi ngang so với năm trước. Biên lợi nhuận gộp được dự báo ở mức 12,3%, giảm 0,6 điểm %.
BSC xây dựng dự báo trên kịch bản giá HRC và giá bán tôn đi ngang, đồng thời lưu ý rủi ro cạnh tranh tại kênh xuất khẩu với thép Trung Quốc có thể gia tăng.
Ở nhóm dầu khí, Agriseco kỳ vọng kết quả kinh doanh của Lọc – hóa dầu Bình Sơn trong những tháng cuối năm 2026 tiếp tục duy trì tích cực nhờ biên lợi nhuận lọc dầu khu vực Đông Nam Á neo cao.
Trên cơ sở này, Agriseco Research đưa ra khuyến nghị tăng tỷ trọng đối với cổ phiếu BSR với giá mục tiêu 30.000 đồng/CP.
Đối với QTP, Agriseco đánh giá triển vọng trong nửa cuối năm 2026 tích cực nhờ nhu cầu điện miền Bắc duy trì ở mức cao. Yếu tố này được đánh giá đặc biệt đáng chú ý trong bối cảnh El Nino được dự báo mạnh lên, qua đó hỗ trợ huy động các nguồn nhiệt điện.
Một yếu tố khác được Agriseco đề cập là tiến độ dự án nâng cấp hệ thống xử lý khí thải được lùi sang năm 2027. Việc này giúp giảm áp lực dừng máy trong năm 2026, tạo điều kiện để QTP duy trì sản lượng và tận dụng mức huy động cao trong giai đoạn cuối năm.
Theo Agriseco, giá cổ phiếu QTP đã điều chỉnh khoảng 25% từ vùng đỉnh, phần nào phản ánh những lo ngại liên quan đến chi phí đầu tư và áp lực tài chính từ dự án. Bên cạnh đó, kỳ vọng SCIC thoái vốn có thể trở thành yếu tố hỗ trợ giá cổ phiếu.
Agriseco đưa ra khuyến nghị tăng tỷ trọng đối với cổ phiếu QTP với giá mục tiêu 12.500 đồng/CP, tương ứng upside 14%.
Như vậy, các báo cáo phân tích mới cho thấy triển vọng của từng cổ phiếu đang được đánh giá dựa trên những yếu tố khác nhau. DMX được BVSC tập trung vào khả năng cải thiện biên lợi nhuận và tăng trưởng lợi nhuận, trong khi VNM được BSC đánh giá trên cơ sở kết quả kinh doanh phục hồi và mức định giá hiện tại.
Với HSG, các yếu tố về biên lợi nhuận, quy mô nợ vay, giá HRC và cạnh tranh xuất khẩu tiếp tục là những biến số quan trọng trong dự báo. Trong khi đó, BSR và QTP được Agriseco đánh giá dựa trên triển vọng ngành lọc hóa dầu và nhu cầu huy động nhiệt điện trong những tháng cuối năm 2026.
