0
0
Giá vàng, sau chuỗi ngày thăng hoa ấn tượng, đang bước vào giai đoạn điều chỉnh. Lịch sử cho thấy những đợt suy giảm này có thể kéo dài, đặc biệt khi các trụ cột hỗ trợ giá truyền thống đang lung lay, nhường chỗ cho những biến số khó lường từ địa chính trị và chính sách tiền tệ.
Dấu hiệu chững lại từ các động lực cốt lõi
Phân tích diễn biến thị trường vàng trong hai thập kỷ qua bộc lộ một quy luật đáng chú ý: những đợt tăng giá bùng nổ thường được nối tiếp bởi các chu kỳ giảm sâu. Cụ thể, sau mức tăng 170% từ cuối năm 2008 đến năm 2011, vàng đã bốc hơi 37% giá trị. Tương tự, đợt tăng 74% kéo dài đến tháng 8/2020 cũng kết thúc bằng cú trượt dốc 22%.
Gần đây nhất, đợt bứt phá đưa giá vàng chạm đỉnh kỷ lục 5.594,82 USD/ounce hồi cuối tháng 1/2026 đang phải đối mặt với mức điều chỉnh khoảng 20% tính đến đầu tháng 6. Dựa trên những mô hình này, nguy cơ kim loại quý tiếp tục lún sâu vào vùng giảm giá trong trung và dài hạn là hoàn toàn có cơ sở.
Đáng lo ngại hơn, đà giảm hiện tại đi kèm với sự suy yếu đồng loạt của các động lực từng tạo nên sức nóng cho thị trường. Báo cáo quý I/2026 của Hội đồng Vàng Thế giới (WGC) chỉ ra lượng mua ròng của các ngân hàng trung ương dù đạt 243,7 tấn (tăng nhẹ 3% so với cùng kỳ 2025) nhưng thực chất chỉ đang đi ngang quanh mốc 200 tấn/quý từ đầu năm ngoái. Con số này thấp hơn hẳn giai đoạn bùng nổ 2022-2024 khi lượng mua thường xuyên vượt ngưỡng 300 tấn.
Sức ép từ mức giá cao chót vót cũng đã làm “nguội lạnh” nhu cầu tiêu dùng. Tại hai thị trường trọng điểm, lượng tiêu thụ vàng trang sức trong quý I lao dốc mạnh: Trung Quốc giảm 31% (còn 85,2 tấn) và Ấn Độ giảm 19% (còn 66,1 tấn). Thậm chí, dòng vốn đầu tư an toàn cũng không còn mặn mà, thể hiện qua việc dòng tiền ròng đổ vào các quỹ ETF vàng sụt giảm tới 73% so với cùng kỳ.
Tổng hợp lại, nhu cầu vàng toàn cầu quý I/2026 đã giảm 9% xuống mức 1.195,9 tấn. Trong bối cảnh các yếu tố cơ bản suy yếu rõ rệt, việc giá vàng chỉ mới giảm 20% từ đỉnh có thể xem là một tín hiệu cầm cự tích cực.
Vàng theo “nhịp đập” của diễn biến chính trị
Khi các yếu tố cung cầu truyền thống mờ nhạt, thị trường vàng đang bị dẫn dắt bởi một lực kéo mới: kỳ vọng về chính sách tiền tệ. Sự chuyển dịch này tạo ra một hiện tượng thú vị: mối tương quan nghịch giữa giá vàng và giá dầu thô trong thời gian gần đây.
Mấu chốt nằm ở cuộc xung đột Mỹ – Iran. Khi căng thẳng leo thang đẩy giá dầu lên cao, giá vàng lại chịu áp lực giảm điểm. Chi phí năng lượng đắt đỏ làm dấy lên lo ngại lạm phát, củng cố khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ duy trì mặt bằng lãi suất cao trong thời gian dài hơn, làm lu mờ triển vọng nới lỏng tiền tệ. Lãi suất cao khiến các tài sản không sinh lời như vàng trở nên kém hấp dẫn.
Ngược lại, những tín hiệu hạ nhiệt từ điểm nóng Trung Đông giúp kéo giảm giá dầu, thắp lên hy vọng về việc cắt giảm lãi suất, từ đó tạo lực đẩy cho giá vàng phục hồi.
Sự trỗi dậy của vàng trước đó vốn được hưởng lợi từ nỗi lo lạm phát, bất ổn địa chính trị toàn cầu và những lo ngại xoay quanh chính sách của Mỹ. Tuy nhiên, ở thời điểm hiện tại, vận mệnh của kim loại quý này dường như đã bị trói chặt vào diễn biến của một cuộc khủng hoảng cụ thể.
Giá vàng giờ đây đang dao động theo nhịp đập của các diễn biến địa chính trị, biến nó thành một loại tài sản rủi ro không khác biệt nhiều so với các công cụ tài chính khác trên thị trường. Lịch sử có thể lặp lại với một đợt giảm sâu, nhưng những biến số chi phối lần này lại hoàn toàn mới mẻ.
