0
0
Biên bản họp gần đây cho thấy Fed đang cân nhắc tạm dừng lộ trình hạ lãi suất vào đầu năm 2026. Sự phân hóa nội bộ và áp lực lạm phát khiến Fed thận trọng hơn trong việc nới lỏng tiền tệ, ảnh hưởng trực tiếp đến thị trường tài chính toàn cầu.
Sau ba lần cắt giảm lãi suất liên tiếp kể từ tháng 9/2025, đưa biên độ lãi suất về mức 3,5% – 3,75%, cơ quan này hiện đang thể hiện một thái độ thận trọng đáng kể.
Những dữ liệu từ biên bản cho thấy sự phân hóa trong nội bộ các nhà hoạch định chính sách đang trở nên rõ nét hơn, đặt ra nhiều kịch bản khác nhau cho thị trường tài chính toàn cầu trong những tháng tới.
Tại cuộc họp gần nhất, mặc dù quyết định hạ lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm đã được thông qua, nhưng sự đồng thuận không còn tuyệt đối như các giai đoạn trước. Đã có sự xuất hiện của ba phiếu bất đồng trong ủy ban bỏ phiếu, mức cao nhất ghi nhận được kể từ năm 2019.
Trong đó, một số thành viên bày tỏ sự lo ngại rằng tiến trình đưa lạm phát về mức mục tiêu 2% có dấu hiệu đình trệ, trong khi giá cả vẫn chịu áp lực từ các yếu tố chi phí đẩy. Biên bản mô tả quyết định cắt giảm tháng 12 là một trạng thái “cân bằng mong manh”, cho thấy Fed sẵn sàng dừng lộ trình nới lỏng nếu các số liệu kinh tế không tiếp tục cải thiện như kỳ vọng.
Các biến số vĩ mô và áp lực thay đổi nhân sự tại Fed
Một trong những yếu tố quan trọng nhất ảnh hưởng đến quyết sách của Fed trong năm 2026 là sự suy yếu dần của thị trường lao động. Tỷ lệ thất nghiệp tại Mỹ đã tăng lên mức 4,6% trong năm qua, tuy nhiên cơ quan này chưa coi đây là một tình trạng khẩn cấp cần can thiệp bằng các đợt cắt giảm lãi suất nhanh và mạnh.
Thay vào đó, ngân hàng trung ương đang ưu tiên việc quan sát tác động trễ của các chính sách đã thực hiện. Biểu đồ dự báo “dot plot” công bố cuối năm 2025 cho thấy đa số quan chức Fed chỉ dự kiến thực hiện thêm một lần cắt giảm lãi suất duy nhất trong toàn bộ năm 2026. Đây là một thông tin quan trọng khiến thị trường phải điều chỉnh lại các kỳ vọng trước đó về một chu kỳ nới lỏng kéo dài.
Bên cạnh đó, chất lượng dữ liệu kinh tế đang là một thách thức đối với các nhà phân tích. Do ảnh hưởng từ việc chính phủ Mỹ đóng cửa kéo dài 43 ngày trong năm 2025, nhiều chỉ số vĩ mô quan trọng như CPI hay dữ liệu việc làm đã bị gián đoạn hoặc phải sử dụng các phương pháp đo lường tạm thời.
Chỉ số CPI tháng 11 ghi nhận mức tăng 2,7% so với cùng kỳ, nhưng các chuyên gia kinh tế cảnh báo con số thực tế có thể cao hơn do các sai số kỹ thuật phát sinh trong giai đoạn thiếu hụt dữ liệu gốc. Chính sự không chắc chắn này đã củng cố quan điểm của các quan chức Fed về việc cần phải điều chỉnh chính sách một cách chậm rãi và có tính toán kỹ lưỡng hơn.
Sự thay đổi trong thái độ của Fed cũng ngay lập tức tác động đến thị trường ngoại hối. Đồng USD đã ghi nhận đà tăng nhẹ trong các phiên giao dịch cuối năm 2025 khi giới đầu tư định giá lại khả năng lãi suất sẽ được giữ nguyên trong kỳ họp tháng 1/2026. Công cụ FedWatch của CME hiện chỉ cho thấy khoảng 15% khả năng xảy ra một đợt giảm lãi suất vào đầu năm mới. Tuy nhiên, về dài hạn, đồng bạc xanh vẫn đứng trước áp lực khi sự phân kỳ chính sách giữa Mỹ và các ngân hàng trung ương lớn khác bắt đầu thu hẹp.
Năm 2026 cũng là thời điểm quan trọng đối với cấu trúc nhân sự cấp cao khi nhiệm kỳ của Chủ tịch Jerome Powell sẽ kết thúc vào tháng 5. Sự chuyển giao này diễn ra trong bối cảnh có nhiều áp lực từ phía chính quyền về việc duy trì môi trường lãi suất thấp để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế và giảm chi phí vay nợ công.
Việc bổ nhiệm các vị trí thay thế đang được thị trường theo dõi sát sao, bởi bất kỳ sự thay đổi nào trong quan điểm về tính độc lập của ngân hàng trung ương cũng có thể dẫn đến những biến động mạnh trên thị trường trái phiếu và tỷ giá. Các báo cáo việc làm và chỉ số lạm phát công bố trong quý I/2026 sẽ là những dữ liệu then chốt quyết định lộ trình tiền tệ tiếp theo của Fed.
Nguồn: Tổng hợp
