0
0
Chứng khoán HSC giảm mạnh quy mô danh mục cổ phiếu tự doanh trong 9 tháng đầu năm 2026, trong khi lợi nhuận trước thuế mới đạt khoảng 47% kế hoạch năm và chi phí lãi vay tiếp tục gia tăng.
Lợi nhuận HSC còn cách xa kế hoạch năm
CTCP Chứng khoán TP.HCM (HSC, mã HCM) ghi nhận lợi nhuận sau thuế 297 tỷ đồng trong quý III/2026, giảm 32,5% so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu hoạt động trong kỳ đạt 1.244 tỷ đồng, giảm 421 tỷ đồng so với cùng kỳ, theo báo cáo tài chính quý III vừa công bố.
Lũy kế 9 tháng đầu năm, doanh thu hoạt động của HSC đạt gần 4.000 tỷ đồng. Lợi nhuận trước thuế đạt gần 1.075 tỷ đồng, tăng 4,6% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 861 tỷ đồng, nhích nhẹ so với cùng kỳ năm trước.
Kết quả kinh doanh sau 9 tháng vẫn còn khoảng cách đáng kể so với mục tiêu cả năm 2026 được Đại hội đồng cổ đông thông qua. Cụ thể, HSC đặt kế hoạch doanh thu 6.570 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 2.302 tỷ đồng.
Với kết quả hiện tại, công ty đã hoàn thành khoảng 61% kế hoạch doanh thu và 47% chỉ tiêu lợi nhuận trước thuế. Phần lợi nhuận cần đạt trong quý IV vì vậy vẫn là yếu tố đáng chú ý khi đánh giá khả năng hoàn thành kế hoạch kinh doanh năm của doanh nghiệp.
Diễn biến giữa các mảng hoạt động của HSC trong quý III có sự khác biệt. Theo giải trình của công ty, doanh thu môi giới chứng khoán giảm khoảng 355 tỷ đồng, tương đương 70% so với cùng kỳ, trong bối cảnh giá trị giao dịch toàn thị trường giảm 58%.
Sự sụt giảm của doanh thu môi giới diễn ra cùng thời điểm thanh khoản thị trường suy yếu so với cùng kỳ. Khi giá trị giao dịch giảm, hoạt động môi giới có thể chịu ảnh hưởng trực tiếp từ mức độ tham gia của nhà đầu tư và quy mô giao dịch trên thị trường.
Trong khi đó, hoạt động cho vay ký quỹ tiếp tục đóng góp đáng kể vào nguồn thu của HSC. Mảng này mang về 758 tỷ đồng lãi gộp trong quý III, tăng 18% so với cùng kỳ. Tính chung 9 tháng, lãi gộp từ cho vay ký quỹ đạt gần 2.300 tỷ đồng, tăng 37,6%.
Diễn biến trên cho thấy kết quả kinh doanh của công ty chịu tác động khác nhau giữa các mảng nghiệp vụ. Trong khi doanh thu môi giới giảm mạnh theo diễn biến giao dịch thị trường, nguồn thu từ cho vay ký quỹ vẫn tăng so với cùng kỳ.
Tuy nhiên, mức tăng của hoạt động cho vay ký quỹ cũng đi kèm chi phí vốn lớn hơn. Trong quý III, chi phí lãi vay của HSC tăng 30%, lên khoảng 508 tỷ đồng. Lũy kế 9 tháng, khoản chi phí này đạt 1.540 tỷ đồng, tăng khoảng 550 tỷ đồng so với cùng kỳ năm trước.
Chi phí lãi vay tăng là yếu tố cần theo dõi khi xem xét hiệu quả kinh doanh của công ty chứng khoán, đặc biệt trong bối cảnh dư nợ cho vay ký quỹ ở mức cao. Chênh lệch giữa nguồn thu từ cho vay và chi phí huy động vốn có ảnh hưởng đến phần lợi nhuận còn lại của doanh nghiệp.
Danh mục cổ phiếu tự doanh giảm còn 705 tỷ đồng
Bên cạnh kết quả kinh doanh, quy mô danh mục đầu tư tài chính của HSC cũng có sự thay đổi đáng kể trong 9 tháng đầu năm. Công ty thu hẹp danh mục tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ (FVTPL) từ gần 13.800 tỷ đồng hồi đầu năm xuống khoảng 9.400 tỷ đồng vào cuối tháng 9/2026.
Trong danh mục này, giá trị cổ phiếu tự doanh giảm từ hơn 3.900 tỷ đồng xuống còn 705 tỷ đồng. Mức thu hẹp phản ánh sự thay đổi đáng kể về quy mô vốn được phân bổ vào cổ phiếu trong danh mục tự doanh của HSC.
Đáng chú ý, so với danh mục cuối năm 2025, các khoản đầu tư tại ACB, MWG, STB và HPG với giá gốc gần 2.000 tỷ đồng không còn xuất hiện trong danh mục được ghi nhận tại thời điểm báo cáo. Đây là thay đổi đáng chú ý trong cơ cấu nắm giữ cổ phiếu của công ty chứng khoán này.
Thông tin trên được thể hiện qua việc đối chiếu danh mục đầu tư tại các thời điểm báo cáo. Tuy nhiên, việc các mã cổ phiếu không còn xuất hiện trong danh mục cuối kỳ không đồng nghĩa có thể xác định toàn bộ thời điểm hoặc phương thức thoái vốn nếu không có thêm thông tin giao dịch chi tiết.
Việc thu hẹp danh mục tự doanh diễn ra trong bối cảnh thị trường chứng khoán có biến động về giá trị giao dịch. Theo giải trình của HSC, giá trị giao dịch toàn thị trường trong quý III giảm 58% so với cùng kỳ, đồng thời doanh thu môi giới của công ty giảm khoảng 355 tỷ đồng.
Ở chiều hoạt động cho vay, dư nợ ký quỹ tiếp tục tăng và chiếm tỷ trọng lớn trong tổng tài sản. Tại ngày 30/9, tổng tài sản của HSC đạt khoảng 43.044 tỷ đồng, giảm gần 3.455 tỷ đồng so với đầu năm. Dư nợ cho vay tăng lên gần 29.200 tỷ đồng, tương đương 67,8% tổng tài sản.
Tỷ trọng dư nợ cho vay ở mức 67,8% tổng tài sản cho thấy hoạt động cho vay là một cấu phần lớn trong bảng cân đối kế toán của HSC. Trong khi đó, danh mục cổ phiếu tự doanh giảm mạnh so với đầu năm, phản ánh sự thay đổi trong cơ cấu tài sản tài chính của doanh nghiệp.
Các chỉ tiêu này cần được xem xét đồng thời với chi phí lãi vay và kết quả kinh doanh từng mảng. Lũy kế 9 tháng, HSC ghi nhận gần 2.300 tỷ đồng lãi gộp từ cho vay ký quỹ, tăng 37,6%, nhưng chi phí lãi vay cũng tăng lên 1.540 tỷ đồng, cao hơn khoảng 550 tỷ đồng so với cùng kỳ.
Về lợi nhuận, công ty đạt gần 1.075 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế sau 9 tháng, tương đương khoảng 47% kế hoạch năm 2026. Trong bối cảnh doanh thu môi giới giảm, danh mục tự doanh thu hẹp và chi phí lãi vay gia tăng, kết quả quý IV sẽ quyết định phần còn lại trong mục tiêu lợi nhuận mà HSC đã đặt ra cho cả năm.
