0
0
Theo tổng hợp từ Hiệp hội Thị trường Trái phiếu Việt Nam (VBMA), tháng 11/2025 chứng kiến 24 đợt phát hành trái phiếu doanh nghiệp với tổng giá trị gần 19.608 tỷ đồng.
Diễn biến cho thấy nhu cầu huy động vốn qua kênh trái phiếu tiếp tục tăng mạnh trong bối cảnh nhiều doanh nghiệp đẩy nhanh kế hoạch tài chính cuối năm.
Diễn biến trái phiếu chính phủ và tín hiệu từ hoạt động đấu thầu
Thị trường trái phiếu trong tháng 11 ghi nhận những chuyển động đáng chú ý ở cả hai mảng: trái phiếu chính phủ và trái phiếu doanh nghiệp. Tại thị trường sơ cấp, Kho bạc Nhà nước tiếp tục tổ chức các phiên đấu thầu TPCP theo kế hoạch điều hành vốn năm 2025.
Trong phiên ngày 26/11, tổng khối lượng gọi thầu đạt 14.000 tỷ đồng, tập trung ở các kỳ hạn từ 5 đến 30 năm. Tuy nhiên, diễn biến trúng thầu cho thấy sự phân hóa đáng kể, khi ba kỳ hạn 5 năm, 15 năm và 30 năm đều không có khối lượng trúng thầu, trong khi kỳ hạn 10 năm chỉ ghi nhận tỷ lệ trúng thầu 67%.
Kết quả này cho thấy nhà đầu tư đang thận trọng hơn trước triển vọng lãi suất và các yếu tố vĩ mô, đồng thời phản ánh xu hướng dịch chuyển dòng tiền sang những kỳ hạn được đánh giá phù hợp hơn với khẩu vị rủi ro hiện tại.
Lũy kế từ đầu năm đến cuối tháng 11, Kho bạc đã huy động khoảng 306.919 tỷ đồng trái phiếu chính phủ, đạt hơn 61% mục tiêu phát hành 500.000 tỷ đồng trong năm 2025. Trong tuần đầu tháng 12, cơ quan này dự kiến tiếp tục gọi thầu thêm 13.000 tỷ đồng, duy trì áp lực huy động vốn phục vụ chi ngân sách và đảm bảo thanh khoản thị trường.
Những diễn biến trên thị trường trái phiếu chính phủ tạo bối cảnh tham chiếu quan trọng đối với thị trường doanh nghiệp, vốn chịu tác động mạnh từ xu hướng lãi suất và kỳ vọng của nhà đầu tư về dòng tiền trong trung và dài hạn.
Trái phiếu doanh nghiệp tăng tốc, mua lại trước hạn kỷ lục
Trong tháng 11/2025, thị trường trái phiếu doanh nghiệp tiếp tục sôi động với 24 đợt phát hành, đạt tổng giá trị 19.608 tỷ đồng theo dữ liệu tổng hợp của VBMA từ HNX và SSC. Đây được xem là mức huy động tích cực trong bối cảnh các doanh nghiệp đẩy mạnh tái cơ cấu vốn và củng cố nguồn lực tài chính chuẩn bị cho kế hoạch kinh doanh năm 2026.
Lũy kế từ đầu năm 2025, lượng trái phiếu doanh nghiệp phát hành đạt 511.262 tỷ đồng. Trong số này, phát hành ra công chúng chiếm 9,9% với 50.583 tỷ đồng, còn lại 90,1% đến từ kênh phát hành riêng lẻ. Cơ cấu này cho thấy thị trường vẫn đang phụ thuộc lớn vào kênh huy động riêng lẻ, dù các yêu cầu về tiêu chuẩn nhà đầu tư, công bố thông tin và xếp hạng tín nhiệm đã được siết chặt.
Đáng chú ý, bên cạnh hoạt động phát hành, doanh nghiệp trong nhiều ngành tiếp tục tăng tốc mua lại trái phiếu trước hạn. Riêng tháng 11, giá trị mua lại đạt 11.144 tỷ đồng. Tính từ đầu năm, tổng lượng mua lại trước hạn lên tới 271.756 tỷ đồng, tăng khoảng 55% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, khối ngân hàng chiếm tỷ trọng lớn nhất với hơn 186.000 tỷ đồng, tương ứng trên 68% tổng giá trị mua lại, phản ánh nhu cầu chủ động cơ cấu lại kỳ hạn vốn và giảm áp lực tài chính trong bối cảnh môi trường lãi suất có nhiều biến động.
Ở chiều ngược lại, áp lực đáo hạn trái phiếu trong những tuần cuối năm 2025 vẫn hiện hữu. Tổng giá trị trái phiếu đến hạn trong phần còn lại của năm ước tính khoảng 28.082 tỷ đồng. Trong đó, nhóm bất động sản chiếm 35,9% với hơn 10.000 tỷ đồng, tiếp theo là nhóm ngân hàng chiếm gần 29% với hơn 8.000 tỷ đồng. Khối lượng đáo hạn lớn buộc nhiều doanh nghiệp phải cân nhắc kỹ lưỡng giữa việc phát hành mới, tái cơ cấu nợ hoặc đàm phán gia hạn nhằm giảm thiểu rủi ro thanh khoản.
Các kế hoạch phát hành quy mô lớn cũng bắt đầu xuất hiện nhiều hơn. Một số doanh nghiệp như BAF Việt Nam dự kiến phát hành trái phiếu tối đa 1.000 tỷ đồng, trong khi một ngân hàng thương mại lớn như ACB đã thông qua kế hoạch phát hành riêng lẻ tối đa 20.000 tỷ đồng chia thành 20 đợt trong năm 2025. Những kế hoạch này cho thấy nhu cầu vốn trung và dài hạn của doanh nghiệp tiếp tục gia tăng, đặc biệt trong giai đoạn chuẩn bị cho chu kỳ kinh doanh mới.
