0
0
Thị trường chứng khoán Việt Nam bước sang tháng 11/2025 trong trạng thái giằng co khi dòng tiền có dấu hiệu co hẹp, tâm lý nhà đầu tư suy yếu và thị trường thiếu đi chất xúc tác rõ ràng.
Theo báo cáo nhận định mới nhất của Chứng khoán Nhất Việt (VFS), xu hướng đi ngang trong ngắn hạn vẫn chưa bị phá vỡ, nhưng thị trường đang đứng trước hai kịch bản quan trọng có thể quyết định hướng đi trong tháng 11.
Dòng tiền phân hóa mạnh trong tháng 10
Tháng 10 ghi nhận sự phân hóa rõ rệt giữa các nhóm ngành. Dòng tiền không còn lan tỏa rộng như giai đoạn trước mà có xu hướng rút khỏi các cổ phiếu mang tính đầu cơ, chuyển dịch về những nhóm ngành cốt lõi. VFS cho biết, tâm điểm của dòng tiền vẫn xoay quanh nhóm Ngân hàng và Chứng khoán – hai lĩnh vực vốn được xem là “xương sống” của thanh khoản thị trường.
Điểm đáng chú ý là nhóm Tài nguyên cơ bản chứng kiến dòng tiền giảm mạnh tới 35% so với tháng trước. Hiệu suất của nhóm này cũng giảm 4%, chỉ xếp sau nhóm dịch vụ tài chính – nơi dù dòng tiền tăng 9% nhưng lại ghi nhận mức giảm hiệu suất mạnh nhất thị trường, lên tới 9%. Điều này cho thấy sự thận trọng của nhà đầu tư khi thị trường tiệm cận vùng giá cao và rủi ro điều chỉnh gia tăng.
Ngược lại, các nhóm Bất động sản, Tài chính và dịch vụ tài chính ghi nhận thanh khoản tăng trở lại. Dữ liệu này phản ánh xu hướng dòng tiền co cụm về nhóm ngành có nền tảng cơ bản và vai trò dẫn dắt dài hạn, thay vì “đánh nhanh, rút nhanh” vào nhóm đầu cơ.
VN-Index: từ lập đỉnh lịch sử đến phiên giảm mạnh kỷ lục
Về diễn biến điểm số, VN-Index mở đầu tháng 10 bằng chuỗi tăng ấn tượng. Nhiều cổ phiếu thuộc các hệ sinh thái vốn hóa lớn đóng vai trò dẫn dắt, giúp chỉ số liên tục thiết lập đỉnh cao mới. Đỉnh điểm là phiên 14/10, khi VN-Index chạm mốc 1.794,58 điểm – mức cao nhất từng ghi nhận trong lịch sử giao dịch.
Tuy nhiên, khi thị trường tiến về vùng giá cao, lực bán chốt lời lập tức gia tăng mạnh. Thiếu vắng lực cầu đỡ giá, nhiều nhà đầu tư chuyển sang tâm lý phòng thủ, dẫn đến sự đảo chiều nhanh của thị trường. VFS đánh giá phiên giảm sâu 100 điểm sau đó không chỉ là một cú sốc về biến động giá, mà còn phản ánh tâm lý thị trường đang trở nên yếu đi rõ rệt. Đây cũng là phiên giảm theo số điểm mạnh nhất trong lịch sử chứng khoán Việt Nam.
Diễn biến này cho thấy sự thiếu đồng thuận trong dòng tiền chung. Tầng lớp cổ phiếu dẫn dắt tăng trước đã không đủ sức duy trì đà tăng khi thị trường gặp áp lực chốt lời. Điều này khiến việc tích lũy và tái cân bằng dòng tiền trở thành yêu cầu bắt buộc nếu thị trường muốn bước vào nhịp tăng bền vững tiếp theo.
Vùng trũng thông tin và chờ đợi tín hiệu mới
Thời điểm cuối tháng 10 cũng trùng với giai đoạn kết thúc mùa công bố kết quả kinh doanh quý 3/2025. Khi động lực thông tin không còn, thị trường bước vào trạng thái “vùng trũng dữ liệu”, thiếu yếu tố hỗ trợ tâm lý.
Ở góc độ vĩ mô, bức tranh hiện tại được đánh giá khá ổn định. Nhà đầu tư toàn cầu đang theo dõi kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) tiếp tục cắt giảm lãi suất trong thời gian tới. Nếu kịch bản này xảy ra, Việt Nam sẽ có thêm dư địa để điều hành tỷ giá linh hoạt hơn, giảm áp lực dòng vốn rút ra và hỗ trợ thanh khoản hệ thống. Đây sẽ là điểm cộng cho những ngành mang tính chu kỳ, đặc biệt là bán lẻ và tiêu dùng nội địa.
VFS khẳng định lực mua từ các tổ chức vẫn duy trì khá đều, qua đó hạn chế đà giảm sâu của thị trường và góp phần giữ cân bằng trong các nhịp rung lắc. Tuy nhiên, nhà đầu tư cá nhân vẫn được khuyến nghị duy trì tỷ trọng cổ phiếu ở mức trung bình, từ 50–80% danh mục. Việc giải ngân mạnh tại vùng giá cao mà chưa có tín hiệu rõ ràng được xem là rủi ro trong bối cảnh hiện tại.
Hai kịch bản cho tháng 11/2025
Dựa trên diễn biến thanh khoản, tâm lý và dòng tiền, VFS đưa ra hai kịch bản chính:
Kịch bản 1 – Khả năng 30%: VN-Index hồi phục về đỉnh cũ
Trong trường hợp lực cầu quay trở lại, thị trường có thể hình thành đáy ngắn hạn và bước vào nhịp hồi phục hướng về vùng 1.800 điểm – mức đỉnh lịch sử thiết lập trong tháng 10. Tuy nhiên, để đạt được kịch bản này, cần sự cải thiện rõ rệt về thanh khoản, đồng thời phải xuất hiện chất xúc tác mạnh mẽ từ vĩ mô hoặc dòng vốn ngoại.
Kịch bản 2 – Khả năng 70%: Kiểm định vùng hỗ trợ 1.600 điểm
Đây là kịch bản có xác suất cao hơn. Nếu áp lực bán tiếp tục gia tăng và thiếu lực đỡ từ bên mua, VN-Index có thể điều chỉnh sâu hơn để kiểm định vùng 1.600 điểm. Tại khu vực này, dòng tiền bắt đáy có thể xuất hiện, đặc biệt từ các nhà đầu tư tổ chức. Với kịch bản này, VFS khuyến nghị nhà đầu tư nên hạ tỷ trọng cổ phiếu và chờ giải ngân trở lại quanh vùng chiết khấu hấp dẫn hơn, đặc biệt là quanh mốc 1.532 điểm.
Thị trường chứng khoán Việt Nam bước vào tháng 11 trong trạng thái giằng co khi vừa thiếu thông tin hỗ trợ, vừa chịu áp lực chốt lời sau giai đoạn tăng mạnh. Dù vậy, xu hướng đi ngang ngắn hạn vẫn chưa bị phá vỡ. Sự tích lũy trong ngắn và trung hạn được xem là yếu tố cần thiết để tạo nền tảng cho nhịp tăng kế tiếp.
Nhà đầu tư được khuyến nghị giữ bình tĩnh, duy trì kỷ luật giao dịch và không hành động sớm khi tín hiệu chưa rõ ràng. Cơ hội sẽ trở nên sáng hơn khi thị trường lùi về vùng giá hấp dẫn, thanh khoản cải thiện và xuất hiện chất xúc tác mới từ vĩ mô hoặc dòng vốn ngoại.
