0
0
Ngay sau khi nhận được sự chấp thuận chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) từ Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, các báo cáo tài chính độc lập của Điện Máy Xanh (DMX) đã lần đầu tiên được công bố công khai.
Từ trước đến nay, giới đầu tư và thị trường vốn chỉ có thể quan sát, đánh giá kết quả kinh doanh của hệ thống Điện Máy Xanh thông qua lăng kính của các bản báo cáo tài chính hợp nhất từ công ty mẹ là Công ty Cổ phần Đầu tư Thế Giới Di Động (MWG). Việc công khai các số liệu kế toán độc lập lần này đã chính thức hé lộ nền tảng nội lực của một trong những thương hiệu bán lẻ có quy mô doanh thu lớn nhất thị trường Việt Nam hiện nay.
Số liệu thống kê tính đến hết năm 2025 chỉ ra rằng, doanh thu thuần hợp nhất của riêng chuỗi Điện Máy Xanh đạt mức 109.479 tỷ đồng, ghi nhận mức tăng trưởng 17.3% so với giai đoạn trước. Đáng chú ý, chỉ số lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp có sự bứt phá mạnh mẽ khi đạt 5.801 tỷ đồng, tăng tới 56.1% so với mức 3.717 tỷ đồng được thiết lập trong năm 2024.
Việc tốc độ tăng trưởng lợi nhuận cao gấp hơn 3 lần tốc độ tăng trưởng của doanh thu thuần là minh chứng cho thấy hiệu ứng đòn bẩy vận hành tại Điện Máy Xanh bắt đầu phát huy tối đa tác dụng sau một giai đoạn dài tiến hành tái cơ cấu toàn diện hệ thống. Đà tăng trưởng này tiếp tục được duy trì ổn định trong giai đoạn đầu năm khi báo cáo Quý 1/2026 ghi nhận mức lợi nhuận sau thuế đạt 2.218 tỷ đồng, hoàn thành hơn 30% kế hoạch cả năm.
Đi sâu vào hiệu suất hoạt động, biên lợi nhuận sau thuế của chuỗi kinh doanh này trong Quý 1/2026 đã đạt mức 6.8%, đánh dấu một bước tăng trưởng rõ rệt so với tỷ lệ 5.3% của cả năm 2025. Kết quả này chủ yếu đến từ chiến lược chủ động dịch chuyển cơ cấu danh mục sản phẩm kinh doanh theo hướng gia tăng tỷ trọng các mặt hàng có giá trị cao, kết hợp cùng các giải pháp tối ưu hóa chi phí mặt bằng và nhân sự tại từng điểm bán.
Đáng chú ý, tăng trưởng của Điện Máy Xanh trong giai đoạn này không còn phụ thuộc vào việc mở rộng cơ học số lượng điểm bán mới. Thay vào đó, chỉ số tăng trưởng doanh thu trên mỗi cửa hàng cũ (SSSG) đạt mức kỷ lục 34%.
Năng lực kiểm soát chuỗi cung ứng và điểm tựa từ danh mục đầu tư
Đối với một doanh nghiệp bán lẻ quy mô lớn, việc quản trị vốn lưu động và kiểm soát lượng hàng tồn kho đóng vai trò sống còn đối với dòng tiền. Tính đến ngày 31/03/2026, giá trị hàng tồn kho thuần của Điện Máy Xanh ghi nhận ở mức 23.054 tỷ đồng, chiếm tỷ trọng lớn nhất trong cấu trúc khối tài sản ngắn hạn của công ty.
Hệ thống bán lẻ này đang tập trung nguồn lực tài chính lớn vào các nhóm hàng thuộc lĩnh vực công nghệ có tốc độ quay vòng nhanh. Cụ thể, nhóm ngành hàng điện thoại di động đứng đầu về giá trị tồn kho với hơn 9.079 tỷ đồng, theo sau lần lượt là các thiết bị điện tử với hơn 6.201 tỷ đồng và các dòng máy tính xách tay đạt gần 2.696 tỷ đồng.
Năng lực điều phối và giải phóng hàng hóa tại các điểm bán đã giúp Điện Máy Xanh cải thiện đáng kể chỉ số vòng quay hàng tồn kho từ mức 4.2 vòng trong năm 2024 lên 4.4 vòng vào năm 2025. Việc rút ngắn thời gian lưu kho bình quân không chỉ giúp doanh nghiệp tiết giảm các chi phí tài chính phát sinh do ứ đọng vốn lưu động, mà còn trực tiếp giảm thiểu rủi ro trích lập dự phòng giảm giá do hàng hóa bị lỗi thời công nghệ.
Dữ liệu từ bản cáo bạch cũng cho thấy tư duy quản trị nguồn cung mang tính phòng thủ và chủ động cao của ban điều hành. Trong bối cảnh thị trường toàn cầu đối mặt với rủi ro đứt gãy chuỗi cung ứng và tình trạng khan hiếm chipset, Điện Máy Xanh đã chủ động tích trữ một lượng hàng hóa lớn từ cuối năm 2025 với tổng giá gốc đạt tới 23.369 tỷ đồng, tăng mạnh so với mức 18.869 tỷ đồng của năm 2024.
Song song với việc củng cố vị thế ở thị trường trong nước, dòng vốn đầu tư ra nước ngoài của Điện Máy Xanh cũng bắt đầu mang lại những tín hiệu tài chính tích cực. Tổng giá gốc đầu tư của công ty vào chuỗi liên doanh EraBlue tại thị trường Indonesia đã liên tục tăng từ mức 286.6 tỷ đồng trong năm 2024 lên đạt 513.7 tỷ đồng vào thời điểm cuối Quý 1/2026.
Khoản đầu tư này hiện đã chính thức vượt qua điểm hòa vốn sau giai đoạn thâm nhập thị trường ban đầu. Sau khi ghi nhận khoản lỗ hơn 44.5 tỷ đồng trong năm 2024, liên doanh EraBlue đã bắt đầu đóng góp trực tiếp 24.35 tỷ đồng vào tổng lợi nhuận của Điện Máy Xanh trong năm 2025, và tiếp tục mang về hơn 9 tỷ đồng tiền lãi trong riêng Quý 1/2026, tăng gần gấp 3 lần so với cùng kỳ.
Cấu trúc hiệu quả sử dụng vốn và định giá trước thềm niêm yết
Bên cạnh các số liệu về mặt doanh thu, các chỉ số đo lường hiệu quả sử dụng vốn của Điện Máy Xanh cũng là điểm thu hút sự chú ý của giới phân tích tài chính. Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) của doanh nghiệp đã tăng từ mức 19.5% của năm 2024 lên đạt tới 31.1% vào năm 2025, đi kèm với tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA) duy trì ở mức ấn tượng là 10.9%.
Nền tảng lợi nhuận dồi dào là cơ sở để công ty thực hiện chính sách chi trả cổ tức bằng tiền mặt với quy mô lớn. Trong năm 2025, doanh nghiệp đã chi ra tổng cộng 8.700 tỷ đồng để trả cổ tức cho cổ đông, bao gồm 4.000 tỷ đồng cho nghĩa vụ của năm 2024 và 4.700 tỷ đồng cho năm 2025, tương đương tỷ lệ chi trả bằng khoảng 150% lợi nhuận sau thuế hợp nhất của năm 2025.
Bước sang giai đoạn từ năm 2026 đến năm 2030, Điện Máy Xanh đưa ra cam kết sẽ tiếp tục duy trì tỷ lệ chi trả cổ tức bằng tiền mặt tối thiểu ở mức 50% lợi nhuận sau thuế nhằm đảm bảo quyền lợi dài hạn cho các nhà đầu tư. Đây được xem là một yếu tố then chốt tạo ra sức hút đối với dòng vốn từ các định chế tài chính và các quỹ đầu tư có trường phái nắm giữ lâu dài.
Theo phương án chào bán được công bố công khai, Điện Máy Xanh dự kiến sẽ phát hành khối lượng 179.500.400 cổ phiếu ra công chúng với mức giá chào bán khởi điểm là 80.000 đồng/cổ phiếu. Báo cáo nhận định mới nhất từ Công ty Chứng khoán Vietcap dự phóng lợi nhuận sau thuế năm 2026 của công ty có thể đạt tới 9.324 tỷ đồng, dựa trên giả định tăng trưởng thực tế của Quý 1, tương ứng với hệ số P/E dự phóng chỉ ở mức xấp xỉ 10 lần.
Nếu thực hiện phân phối thành công toàn bộ khối lượng cổ phiếu chào bán nêu trên, Điện Máy Xanh có thể thu về nguồn vốn mới trị giá hơn 14.360 tỷ đồng. Theo kế hoạch sử dụng vốn, số tiền huy động được từ đợt IPO này sẽ được ưu tiên sử dụng để tất toán các khoản nợ vay ngắn hạn tại các tổ chức tín dụng nhằm mục đích tối ưu hóa cấu trúc vốn và tiết giảm áp lực chi phí lãi vay cho các kỳ kế toán tiếp theo.
Thương vụ phát hành này dự kiến sẽ xác lập giá trị vốn hóa thị trường của Điện Máy Xanh đạt mức hơn 100 nghìn tỷ đồng, trở thành một trong những thương vụ gọi vốn công chúng có quy mô lớn nhất thị trường chứng khoán Việt Nam trong vòng 5 năm trở lại đây. Khi chính thức giao dịch trên sàn HOSE, sự xuất hiện của một doanh nghiệp bán lẻ ở quy mô vốn hóa này được dự báo sẽ tạo ra sự thay đổi lớn trong cơ cấu danh mục và tỷ trọng phân bổ vốn của nhiều quỹ đầu tư lớn trong và ngoài nước.
