0
0
Cục dự trữ liên bang Mỹ (Fed) đang rơi vào một cuộc khủng hoảng niềm tin và chính sách nghiêm trọng nhất trong vòng 55 năm qua. Lần đầu tiên kể từ thời kỳ lạm phát đình trệ của thập niên 1970, cơ quan này phải chứng kiến sự xung đột trực diện giữa hai nhiệm vụ cốt lõi: ổn định vật giá và duy trì tỷ lệ việc làm.
Sự bế tắc này không chỉ là một bài toán kinh tế thuần túy mà còn làm lộ rõ những rạn nứt sâu sắc về tư duy điều hành ngay trong nội bộ ngân hàng trung ương, một điều hiếm khi xảy ra trong các thập kỷ bình ổn trước đó.
Trong suốt năm qua, Chủ tịch Jerome Powell đã nỗ lực duy trì sự đồng thuận mong manh để thực hiện các đợt cắt giảm lãi suất hỗ trợ thị trường. Tuy nhiên, giới chuyên gia từ Deutsche Bank cảnh báo rằng sự chuyển giao quyền lực sắp tới sẽ đầy rẫy chông gai. Nếu lạm phát không hạ nhiệt như kỳ vọng trong khi thị trường lao động tiếp tục suy yếu, Fed có thể sẽ phải tính đến kịch bản gây sốc cho thị trường: tăng lãi suất trở lại vào năm 2026 để ngăn chặn đà trượt dốc của nền kinh tế.
Áp lực từ các chính sách mới và thách thức đối với tính độc lập của Fed
Kể từ khi các chính sách kinh tế của chính quyền Tổng thống Donald Trump được triển khai rộng rãi vào năm 2025, Fed đã bị đặt vào tình thế bị động. Những thay đổi về thuế quan và các biện pháp siết chặt nhập cư đã tạo ra những biến số khó lường cho lạm phát và tăng trưởng. Để đảm bảo tính khách quan, Fed đã chọn giải pháp đứng ngoài quan sát để đánh giá tác động, nhưng hành động này lại vấp phải sự không hài lòng từ phía Nhà Trắng.
Việc Tổng thống liên tục gây áp lực yêu cầu hạ lãi suất đã dấy lên những lo ngại chưa từng có về tính độc lập của ngân hàng trung ương trước các can thiệp chính trị.
Sự biến động về nhân sự lãnh đạo cũng làm tăng thêm tính bất ổn. Việc các vị trí chủ chốt trong hội đồng thống đốc thay đổi, đặc biệt là sự xuất hiện của những gương mặt có mối liên hệ mật thiết với chính quyền, đã khiến thị trường đặt câu hỏi về khả năng duy trì các quyết định dựa trên dữ liệu thuần túy. Ban đầu, các quan chức Fed hy vọng thuế quan chỉ gây ra cú sốc giá tạm thời.
Tuy nhiên, sau khi các gói thuế lớn nhất trong vòng một thế kỷ được áp dụng vào tháng 4 năm 2025, nỗi lo về một vòng xoáy lạm phát mới đã trở nên thực tế hơn bao giờ hết, buộc các nhà điều hành phải xem xét lại toàn bộ chiến lược của mình.
Sự phân hóa nội bộ và triển vọng kinh tế đầy rủi ro năm 2026
Bước sang giai đoạn cuối năm 2025, sự suy yếu của thị trường lao động đã trở nên rõ nét hơn khi tỷ lệ thất nghiệp leo thang lên mức 4,6%. Mặc dù Fed đã thực hiện chuỗi cắt giảm lãi suất để phòng ngừa rủi ro suy thoái, nhưng các quyết định này lại gặp phải sự phản đối gay gắt từ nhiều phía.
Một bộ phận quan chức lo ngại rằng việc nới lỏng quá sớm sẽ khiến lạm phát vượt khỏi tầm kiểm soát, trong khi bộ phận khác lại cho rằng hành động này là chưa đủ để cứu vãn đà sụt giảm của thị trường việc làm. Việc chính phủ đóng cửa kéo dài càng khiến Fed gặp khó khăn khi mất đi nguồn dữ liệu chính thống tin cậy.
Khi nhìn về năm 2026, các tín hiệu từ Fed cho thấy sự thận trọng cực độ. Dự kiến sẽ chỉ có thêm một lần cắt giảm lãi suất duy nhất nếu điều kiện kinh tế không trở nên tồi tệ hơn. Trong bối cảnh lạm phát vẫn neo cao hơn mức mục tiêu 2% và một vị chủ tịch mới sắp tiếp quản chiếc ghế nóng sau 8 năm nhiệm kỳ của ông Jerome Powell, việc tìm kiếm một sự đồng thuận chung sẽ là thử thách lớn nhất.
Khả năng Fed phải đảo ngược chính sách để tăng lãi suất vào năm 2026 vẫn được giới chuyên gia bỏ ngỏ như một biện pháp cuối cùng để bảo vệ giá trị đồng tiền và ổn định kinh tế vĩ mô.
