0
0
CTCP Bia Sài Gòn – Bạc Liêu (UPCoM: SBL) đã tạo nên một bất ngờ lớn trong mùa báo cáo tài chính quý 3/2025.
Sau giai đoạn nửa đầu năm kinh doanh thua lỗ, doanh nghiệp này ghi nhận mức lợi nhuận ròng quý 3 tăng vọt tới 837% so với cùng kỳ, đạt hơn 2.2 tỷ đồng. Sự tăng trưởng phi mã này đã kéo lãi lũy kế 9 tháng đầu năm vượt hơn 100 lần so với mục tiêu lợi nhuận cả năm chỉ vỏn vẹn 16 triệu đồng.
Mặc dù đạt được mức lợi nhuận cao nhất trong vòng 2 năm, kết quả này lại diễn ra trong bối cảnh doanh thu thuần quý 3 của SBL tiếp tục xu hướng giảm, chỉ đạt dưới 17 tỷ đồng, giảm 12% so với cùng kỳ năm trước. Mâu thuẫn giữa lợi nhuận tăng trưởng mạnh và doanh thu giảm cho thấy sự thay đổi lớn trong cơ cấu chi phí và các nguồn thu nhập khác của doanh nghiệp. Sự bứt phá về lợi nhuận quý 3 được giải thích chủ yếu nhờ vào việc cải thiện Biên lợi nhuận gộp, đạt 15.6% so với mức 8.5% cùng kỳ năm 2024.
Điều này cho thấy doanh nghiệp đã tối ưu hóa được chi phí sản xuất, đặc biệt là chi phí nguyên vật liệu đầu vào thấp hơn. Đồng thời, sự gia tăng của doanh thu tài chính cùng với khoản lãi khác gần 179 triệu đồng thu được từ việc thanh lý một số tài sản không còn sử dụng đã đóng góp đáng kể vào tổng lợi nhuận.
Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, SBL ghi nhận tổng doanh thu hơn 81 tỷ đồng, giảm 16% so với cùng kỳ và là mức thấp nhất trong chu kỳ 9 tháng. Doanh nghiệp chỉ hoàn thành được 60% kế hoạch doanh thu cả năm. Tuy nhiên, nhờ sự đột phá của quý 3, lãi lũy kế 9 tháng của SBL đạt gần 2 tỷ đồng, cao gấp 4 lần cùng kỳ và gấp gần 124 lần so với kế hoạch lợi nhuận rất khiêm tốn đã đặt ra từ đầu năm.
Dòng tiền đầu tư và sự vận hành của ngành bia
Trong bối cảnh lợi nhuận vượt xa mục tiêu, việc phân tích dòng tiền của SBL lại cho thấy những điểm cần lưu tâm. Báo cáo lưu chuyển tiền tệ ghi nhận sự biến động đáng chú ý khi dòng tiền thuần từ hoạt động đầu tư chuyển sang âm hơn 50 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm 2024 vẫn dương 130 triệu đồng.
Nguyên nhân chính của sự chuyển dịch này là khoản chi lớn tới 54.1 tỷ đồng cho vay, mua công cụ nợ của đơn vị khác. Khoản chi này cho thấy SBL đã sử dụng một lượng vốn đáng kể để thực hiện các hoạt động đầu tư tài chính thay vì tập trung tái đầu tư vào hoạt động sản xuất bia cốt lõi hoặc nâng cấp tài sản cố định.
Dòng tiền đầu tư âm lớn, trong khi doanh thu cốt lõi giảm, đặt ra câu hỏi về chiến lược sử dụng vốn của doanh nghiệp. Liệu việc giảm chi phí nguyên liệu và tăng thu nhập tài chính có phải là biện pháp tạm thời để bù đắp cho sự sụt giảm về sản lượng và thị phần?
Về mặt tài chính, đến cuối tháng 9/2025, tổng tài sản của SBL đạt gần 242 tỷ đồng, giảm 6% so với đầu năm. Lượng tiền gửi ngân hàng vẫn duy trì ở mức cao, hơn 61 tỷ đồng, cho thấy khả năng thanh khoản tốt. Tổng nợ phải trả của doanh nghiệp giảm 15%, còn hơn 65 tỷ đồng, trong đó vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn chiếm khoảng 55% tổng nợ phải trả. Việc giảm tổng nợ là một dấu hiệu tích cực, cải thiện sự ổn định tài chính. Tuy nhiên, nhìn vào thị trường cổ phiếu, tình hình của SBL không mấy khả quan.
Cổ phiếu SBL đóng cửa ngày 16/10 ở mức 5,400 đồng/cp trên sàn UPCoM, đã giảm 15% trong 3 tháng gần nhất và giảm nhẹ 2% trong vòng 1 năm. Thanh khoản cổ phiếu vẫn ở mức rất thấp, chỉ hơn 3,000 cổ phiếu khớp lệnh mỗi phiên, phản ánh sự thiếu quan tâm và tính thanh khoản kém của mã chứng khoán này.
Triển vọng vận hành và phát triển sản phẩm bia trong thời gian tới
Sự tăng trưởng lợi nhuận đột biến của SBL chủ yếu dựa vào việc tối ưu hóa chi phí và thu nhập bất thường, không phải từ sự tăng trưởng của hoạt động kinh doanh cốt lõi. Doanh thu 9 tháng đạt mức thấp nhất từng ghi nhận cho thấy những thách thức lớn mà SBL đang phải đối mặt trong việc cạnh tranh và mở rộng thị trường bia trong nước.
Trong ngành bia, một ngành vốn đòi hỏi đầu tư lớn vào marketing, kênh phân phối và công nghệ sản xuất, việc SBL cắt giảm chi phí nguyên liệu để tăng biên lợi nhuận trong khi doanh thu giảm có thể là một chiến lược ngắn hạn. Tuy nhiên, nếu không có giải pháp cải thiện doanh thu và đầu tư mạnh mẽ vào thương hiệu và sản phẩm, sự tăng trưởng lợi nhuận này khó có thể bền vững.
