0
0
Các công ty chứng khoán tiếp tục đưa ra góc nhìn khác nhau đối với nhóm cổ phiếu thuộc nhiều lĩnh vực từ thủy sản, logistics hàng không đến ngân hàng và bán lẻ. Trong khi VHC và SCS được duy trì khuyến nghị trung lập do còn tồn tại những yếu tố cần theo dõi, VPB và DMX được đánh giá tích cực hơn nhờ triển vọng tăng trưởng và định giá.
Thị trường tiếp tục ghi nhận nhiều báo cáo cập nhật triển vọng doanh nghiệp cùng các khuyến nghị đầu tư đối với từng nhóm cổ phiếu. Các đánh giá mới cho thấy bức tranh phân hóa giữa các ngành khi động lực tăng trưởng, biên lợi nhuận và điều kiện thị trường đang tạo ra những mức kỳ vọng khác nhau.
Ở nhóm doanh nghiệp sản xuất và dịch vụ, yếu tố chi phí đầu vào, nhu cầu xuất khẩu và thay đổi cấu trúc vận tải tiếp tục là những biến số quan trọng. Trong khi đó, nhóm tài chính và bán lẻ được nhìn nhận tích cực hơn nhờ dư địa mở rộng hoạt động kinh doanh và khả năng cải thiện hiệu quả sinh lời.
VHC và SCS được giữ quan điểm trung lập trước các yếu tố cần theo dõi
Theo đánh giá của CTCK KB Việt Nam (KBSV), Công ty cổ phần Vĩnh Hoàn (VHC – sàn HOSE) ghi nhận doanh thu thuần đạt 2.955 tỷ đồng, tăng trưởng 12%, trong khi lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 266 tỷ đồng, tăng trưởng 38%.
Kết quả kinh doanh của doanh nghiệp được hỗ trợ bởi tăng trưởng ở nhiều mảng hoạt động. Trong đó, doanh thu phi lê cá tra đạt 1.546 tỷ đồng, tăng 14%; doanh thu Collagen & Gelatin đạt 198 tỷ đồng, tăng 21%; còn Sa Giang đạt 191 tỷ đồng, tăng 16%. Diễn biến này phản ánh nhu cầu phục hồi tại các thị trường trọng điểm.
KBSV cho rằng nguồn cung cá thịt trắng biển hoang dã tiếp tục bị hạn chế khiến sản lượng nhập khẩu tại Mỹ và Châu Âu duy trì xu hướng suy giảm. Bên cạnh đó, đề xuất gói trừng phạt thứ 21 của Liên minh Châu Âu (EU) hướng tới lệnh cấm hoàn toàn hải sản có nguồn gốc từ Nga được đánh giá có thể mở ra cơ hội cho nhóm sản phẩm thay thế với chuỗi cung ứng ổn định như cá tra Việt Nam.
Theo đơn vị phân tích, hiện khoảng 90% sản lượng cá Minh Thái nhập vào Châu Âu có nguồn gốc từ Nga và lách xuất xứ qua Trung Quốc.
Tuy nhiên, doanh nghiệp vẫn đối mặt một số áp lực ngắn hạn. Tác động từ cuộc chiến tại Iran đang làm gia tăng chi phí vận chuyển và chi phí chung, qua đó gây sức ép lên toàn bộ chuỗi giá trị cá tra. Đồng thời, chi phí cá giống và cá nguyên liệu mua ngoài tiếp tục neo ở mức cao, ảnh hưởng tiêu cực tới biên lợi nhuận gộp.
Ở chiều ngược lại, KBSV kỳ vọng biên lợi nhuận có thể được ổn định nhờ khả năng tăng giá tại thị trường Mỹ trong bối cảnh tồn kho thấp và nhu cầu duy trì ổn định.
Trên cơ sở đó, KBSV dự phóng doanh thu và lợi nhuận sau thuế của VHC trong năm 2026 đạt lần lượt 14.044 tỷ đồng và 1.572 tỷ đồng, tương ứng mức tăng trưởng 17% và 15%. Công ty chứng khoán đưa ra định giá hợp lý ở mức 60.300 đồng/cổ phiếu, tương đương tiềm năng tăng giá 5%, đồng thời duy trì khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu VHC.
Đối với CTCP Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (SCS), KBSV cho biết doanh nghiệp ghi nhận doanh thu quý I/2026 đạt 272 tỷ đồng, tăng 2% và hoàn thành 21% kế hoạch doanh thu năm.
Biên lợi nhuận gộp giảm xuống còn 78%, thấp hơn 3 ppts so với quý I/2025 do tỷ trọng khách quốc tế giảm khi các chuyến bay Trung Đông bị cắt giảm mạnh từ tháng 2/2026. Dù vậy, lợi nhuận sau thuế vẫn đạt 218 tỷ đồng, tăng 2% và hoàn thành 23% kế hoạch năm.
KBSV đánh giá mạng bay Trung Đông, đặc biệt Qatar Airways, đang phục hồi nhanh hơn kỳ vọng. Điều này được dự báo sẽ hỗ trợ sản lượng hàng quốc tế của SCS cải thiện từ nửa cuối năm 2026, qua đó bù đắp mức suy giảm trong giai đoạn đầu năm. Tổng sản lượng dự kiến đạt 224 nghìn tấn, đi ngang so với năm 2025.
Trong trung và dài hạn, KBSV kỳ vọng sau khi các hạ tầng kết nối với sân bay Long Thành hoàn thiện, tỷ lệ phân bổ chuyến bay quốc tế giữa Long Thành và Tân Sơn Nhất sẽ dao động quanh mức 75% và 25%. Tỷ trọng phân bổ hàng quốc tế tại TP. Hồ Chí Minh qua Long Thành trong nửa cuối các năm 2027, 2028 và 2029 dự kiến đạt lần lượt 20%, 35% và 55%.
Ngoài triển vọng hoạt động, công ty chứng khoán cho rằng SCS sẽ tiếp tục duy trì chính sách cổ tức tiền mặt ở mức cao. Cổ tức năm 2026 được dự báo đạt 5.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng tỷ suất cổ tức 8.8% so với mức giá đóng cửa ngày 19/06/2026.
Từ triển vọng kinh doanh và kết quả định giá, KBSV đưa ra khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu SCS cùng mức giá mục tiêu 56.400 đồng/cổ phiếu.
VPB và DMX được đánh giá tích cực nhờ động lực tăng trưởng và định giá
Theo CTCK VPBank, lợi thế cấu trúc nổi bật của Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPB – sàn HOSE) trong năm 2026 đến từ việc sở hữu trần tăng trưởng tín dụng cao hơn phần lớn các ngân hàng khác.
Với mục tiêu tăng trưởng cho vay ngân hàng mẹ đạt 35%, cao hơn định hướng toàn hệ thống 15% của NHNN, VPB được đánh giá có khả năng mở rộng bảng cân đối và gia tăng thị phần với tốc độ nhanh hơn mặt bằng chung.
Đơn vị phân tích cho rằng mục tiêu này khả thi nhờ cơ chế tín dụng ưu đãi sau khi VPB tham gia nhận chuyển giao một NH 0 đồng. Ngoài ra, 45,5% dư nợ ngân hàng mẹ liên quan đến hoạt động sản xuất kinh doanh – nhóm được kỳ vọng tiếp tục hưởng lợi từ chính sách hỗ trợ tăng trưởng.
VPBank dự phóng lợi nhuận trước thuế ngân hàng mẹ tăng 24,5% trong năm 2026, chủ yếu nhờ tăng trưởng tín dụng vượt trội và NIM duy trì ở mức 4,5%. Dù thận trọng hơn kế hoạch tăng trưởng 30% mà ban lãnh đạo đề ra do chi phí dự phòng tăng nhẹ, triển vọng lợi nhuận vẫn được đánh giá tích cực.
Ở cấp độ hợp nhất, lợi nhuận trước thuế được dự báo tăng 30,5%, với tỷ trọng lợi nhuận từ công ty con tăng từ 17,8% trong năm 2025 lên 20,7% trong năm 2026.
Động lực chính đến từ FEC và VPX. Trong đó, lợi nhuận của FEC được kỳ vọng phục hồi 93% nhờ tăng trưởng cho vay tốt hơn và cường độ trích lập giảm sau tái cơ cấu. VPX được dự báo tăng 44,2% nhờ mở rộng quy mô hoạt động, đặc biệt ở mảng cho vay ký quỹ và ngân hàng đầu tư (IB).
Theo VPBank, cổ phiếu VPB hiện giao dịch ở mức P/B tương lai cuối năm 2026 là 1.12x, thấp hơn 33,9% so với mức trung bình 5 năm là 1.50x. Với ROE dự kiến cải thiện lên 17,2% từ mức 15,5%, công ty chứng khoán tiếp tục duy trì khuyến nghị mua với giá mục tiêu 42.800 đồng/CP.
Ở nhóm bán lẻ, CTCK VPBank đưa ra đánh giá tích cực đối với CTCP Đầu tư Điện Máy Xanh (HSX: DMX).
Theo báo cáo, DMX hiện là doanh nghiệp bán lẻ ICT-CE lớn nhất Việt Nam, vận hành các chuỗi Thế Giới Di Động, Điện Máy Xanh và TopZone, đồng thời giữ vai trò nền tảng trong hệ sinh thái thiết bị công nghệ và điện máy của MWG.
Dựa trên phương pháp DCF và P/E, VPBank thực hiện định giá lần đầu đối với doanh nghiệp và đưa ra khuyến nghị mua, với giá mục tiêu 93.300 đồng/CP.
Đơn vị phân tích cho rằng DMX đang bước vào giai đoạn tăng trưởng mới với ba động lực chính gồm tăng trưởng dựa trên hiệu quả của hệ thống cửa hàng hiện hữu, mở rộng các mảng tài chính tiêu dùng, Thợ ĐMX và Super App, đồng thời thúc đẩy tăng trưởng quốc tế thông qua EraBlue.
