0
0
Sóng điều chỉnh của thị trường chưa dứt, song các báo cáo cập nhật từ công ty chứng khoán cho thấy bức tranh cổ phiếu đang phân hóa rõ rệt theo từng ngành.
Một số doanh nghiệp được nâng giá mục tiêu nhờ kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng và triển vọng cải thiện trong năm 2026, trong khi nhiều mã lớn chuyển sang trạng thái trung lập hoặc theo dõi do mức tăng giá đã phản ánh phần lớn thông tin tích cực.
Trong bối cảnh chỉ số thị trường dao động mạnh quanh vùng hỗ trợ ngắn hạn, dòng phân tích doanh nghiệp vẫn liên tục được cập nhật với trọng tâm là hiệu quả kinh doanh năm 2025 và triển vọng 2026. Các báo cáo mới công bố cho thấy sự khác biệt đáng kể giữa các nhóm cổ phiếu, từ hạ tầng, ngân hàng đến dầu khí và tiêu dùng.
Một số doanh nghiệp ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số, thậm chí vượt xa dự báo trước đó, trở thành cơ sở để điều chỉnh định giá. Ngược lại, có những cổ phiếu dù triển vọng kinh doanh vẫn tích cực nhưng được nhìn nhận thận trọng hơn do thị giá đã tăng mạnh trong thời gian qua.
Hạ tầng và ngân hàng được nâng giá mục tiêu, cổ phiếu vật liệu duy trì trạng thái trung lập
Trong nhóm hạ tầng, Công ty Cổ phần Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP.HCM (CII) được Chứng khoán Bảo Việt cập nhật giá mục tiêu lên 24.200 đồng/cổ phiếu. Mức định giá này cao hơn khoảng 31,5% so với thị giá đầu tháng 2/2026, dựa trên việc kết hợp phương pháp định giá từng phần tài sản và so sánh theo hệ số P/B.
Theo phân tích, danh mục dự án hạ tầng đang khai thác của CII tiếp tục tạo dòng tiền ổn định, trong khi giá trị các khoản đầu tư dài hạn vẫn còn dư địa ghi nhận. Tuy nhiên, báo cáo cũng chỉ ra nhiều yếu tố có thể tác động đến dòng tiền trong giai đoạn tới, bao gồm diễn biến pháp lý phức tạp tại khu vực Thủ Thiêm, áp lực nợ vay ở mức cao và tiến độ điều chỉnh giá vé thu phí tại các dự án BOT chậm hơn so với kỳ vọng ban đầu.
Ở lĩnh vực ngân hàng, cổ phiếu Vietcombank (VCB) được nâng giá mục tiêu lên 86.300 đồng, tăng mạnh so với mức 70.800 đồng trong báo cáo trước đó. Việc điều chỉnh chủ yếu đến từ thay đổi hệ số P/B mục tiêu lên 2,7 lần, tương đương mức trung bình ba năm gần nhất, phản ánh kỳ vọng cải thiện định giá ngành ngân hàng trong bối cảnh chính sách vĩ mô hướng đến ổn định hệ thống tài chính và hỗ trợ tăng trưởng.
Ngoài ra, việc cập nhật thời điểm định giá sang đầu năm 2026 cũng góp phần làm tăng mức giá mục tiêu. Trong khi đó, với Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BID), BVSC xác định giá mục tiêu 53.100 đồng/cổ phiếu, tương ứng P/B hiện tại khoảng 2,21 lần và P/B dự phóng năm 2026 ở mức 1,85 lần. So với VCB, dư địa tăng giá của BID được đánh giá thấp hơn, phản ánh triển vọng tăng trưởng ổn định nhưng không nổi bật.
Đối với nhóm vật liệu xây dựng, CTCP Xây dựng và Sản xuất VLXD Biên Hòa (VLB) được chú ý nhờ chính sách cổ tức tiền mặt đều đặn trong nhiều năm, với tỷ lệ chi trả thường dao động từ 20–35%. Riêng năm 2025 được kỳ vọng là giai đoạn lợi nhuận đạt đỉnh, tạo cơ sở để doanh nghiệp nâng tỷ lệ chi trả lên khoảng 45%, tương ứng suất cổ tức ước tính 9,2%.
VLB đã tạm ứng cổ tức tiền mặt 30% ngay trong tháng 1/2026, cho thấy dòng tiền hoạt động duy trì ở mức tốt. Dù vậy, giá mục tiêu khoảng 54.600 đồng/cổ phiếu chỉ cao hơn thị giá hơn 10%, khiến cổ phiếu này được xếp ở trạng thái trung lập thay vì tích cực.
PVS vượt xa dự báo lợi nhuận, VNM được theo dõi sau nhịp tăng mạnh
Trong nhóm dầu khí, Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (PVS) trở thành điểm nhấn khi công bố kết quả kinh doanh quý IV/2025 với lợi nhuận tăng vọt so với cùng kỳ. Doanh thu quý đạt 9.554 tỷ đồng, giảm nhẹ 2% so với năm trước do nền so sánh cao từ các dự án điện gió ngoài khơi ghi nhận trong quý IV/2024. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế cổ đông thiểu số đạt 806 tỷ đồng, tăng tới 46% so với cùng kỳ và 135% so với quý trước.
Sự cải thiện này đến từ biên lợi nhuận gộp mảng cơ khí – xây lắp (M&C) cao hơn dự kiến, cùng với tăng trưởng mạnh ở các mảng dịch vụ sửa chữa và vận hành FSO/FPSO, lần lượt tăng 48% và 19% so với cùng kỳ.
Tính chung cả năm 2025, PVS ghi nhận doanh thu 32.556 tỷ đồng, tăng 37% so với năm trước, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 1.820 tỷ đồng, tăng 70%. Con số này cao hơn tới 32% so với dự báo ban đầu của Chứng khoán BIDV, chủ yếu nhờ biên lợi nhuận cải thiện và khoản hoàn nhập chi phí thuế khoảng 247 tỷ đồng từ một đơn vị thành viên.
Trên cơ sở kết quả vượt kỳ vọng, BSC điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận cho các năm 2026–2027 lần lượt 14% và 9%, phản ánh triển vọng từ các dự án lớn như Lô B – Ô Môn bắt đầu ghi nhận doanh thu, cũng như khả năng hoàn nhập chi phí bảo hành trong giai đoạn tới. Giá mục tiêu mới được đưa ra cho PVS là 52.300 đồng/cổ phiếu.
Ở chiều ngược lại, cổ phiếu sữa lớn nhất thị trường là VNM được BSC chuyển sang trạng thái theo dõi dù triển vọng kinh doanh năm 2026 vẫn được đánh giá tích cực. Báo cáo kỳ vọng doanh thu và lợi nhuận VNM có thể tăng khoảng 11% nhờ giá sữa bột đầu vào giảm 12% so với cùng kỳ, thị phần nội địa được duy trì sau quá trình tái định vị thương hiệu, cùng với mức tăng trưởng cao của các sản phẩm mới trên kênh thương mại điện tử.
Đồng thời, hệ số P/E mục tiêu được nâng từ 16,5 lên 17,5 lần, tương đương giai đoạn 2023–2024 khi doanh nghiệp ghi nhận chu kỳ hồi phục lợi nhuận. Tuy nhiên, việc cổ phiếu đã tăng gần 26,7% kể từ thời điểm khuyến nghị trước đó khiến phần lớn triển vọng tích cực được phản ánh vào giá, dẫn đến quan điểm thận trọng hơn trong ngắn hạn.
