0
0
Cổ phiếu thép xuất hiện tín hiệu hồi phục kỹ thuật, trong khi bất động sản chịu áp lực lãi suất và ngành cá tra cần thêm dữ liệu lợi nhuận để xác nhận đáy chu kỳ.
Diễn biến của ba nhóm cổ phiếu thép, bất động sản và cá tra đang cho thấy những trạng thái khác nhau. Trong khi cổ phiếu Tập đoàn Hoa Sen (HSG) vượt đường xu hướng giảm ngắn hạn với thanh khoản tăng mạnh, nhóm bất động sản vẫn chịu sức ép từ mặt bằng lãi suất. Với ngành cá tra, giá cổ phiếu đã giảm đáng kể nhưng lợi nhuận doanh nghiệp chưa xác nhận đáy chu kỳ.
Cổ phiếu thép hồi phục, bất động sản chịu áp lực lãi suất
Theo Công ty Chứng khoán Tiên Phong (TPS), cổ phiếu HSG đã vượt trendline giảm ngắn hạn với khối lượng giao dịch đột biến, đồng thời hình thành mô hình hai đáy tại vùng 9.600–9.700 đồng/CP. Đây là tín hiệu cho thấy cổ phiếu có khả năng thoát khỏi xu hướng giảm kéo dài từ tháng 9/2025.
Tại mức giá 10.500 đồng/CP, HSG đã vượt các đường EMA10, EMA20 và EMA50, nhưng vẫn nằm dưới EMA100 và EMA200. Diễn biến này cho thấy xu hướng ngắn hạn đã chuyển sang tích cực, trong khi xu hướng dài hạn cần thêm thời gian xác nhận.
Có 4/5 chỉ báo động lượng gồm RSI, Stochastic, CCI và Aroon đồng thuận với xu hướng tăng. CMF vẫn âm nhưng cải thiện rõ rệt từ đáy, phản ánh lực bán ròng suy yếu. Tuy nhiên, Stochastic đã vượt sâu vùng quá mua, nên cổ phiếu có thể xuất hiện nhịp điều chỉnh kỹ thuật trước khi xác định xu hướng tiếp theo.
Trong kịch bản cơ sở, TPS đánh giá HSG cần giữ vùng hỗ trợ EMA10 và EMA20 tại 10.120–10.140 đồng/CP. Phiên bứt phá ghi nhận khối lượng 6,48 triệu cổ phiếu, gấp 2,7 lần mức bình quân 20 phiên là 2,36 triệu cổ phiếu. Nếu giảm xuyên mốc 10.000 đồng/CP, cổ phiếu có thể lùi về vùng hỗ trợ 9.600–9.700 đồng/CP. Vùng mục tiêu điều chỉnh được đưa ra là 11.100–12.500 đồng/CP.
Trong khi cổ phiếu thép phát tín hiệu hồi phục, nhóm bất động sản vẫn đối mặt với những thách thức từ lãi suất. Theo TCBS Research, dữ liệu từ năm 2000 cho thấy mối liên hệ giữa diễn biến cổ phiếu bất động sản với lãi suất điều hành của Ngân hàng Nhà nước (NHNN), lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và lãi suất tiền gửi VND kỳ hạn 12 tháng.
Từ năm 2007, nhóm cổ phiếu bất động sản trải qua 4 chu kỳ giảm lớn, với mức giảm 29%–79% từ đỉnh. Trong cả 4 chu kỳ, đáy chính hình thành trong khoảng 2 tháng trước đến 8 tháng sau lần giảm lãi suất đầu tiên của NHNN. Không có đáy bền vững nào xuất hiện khi NHNN vẫn tăng lãi suất.
Dù vậy, việc giảm lãi suất không đồng nghĩa thị trường đã tạo đáy. Trong 3/4 chu kỳ vào các năm 2008, 2012 và 2019, cổ phiếu vẫn giảm thêm 12%–26% sau lần hạ lãi suất đầu tiên. Đáng chú ý, trong cả 5 giai đoạn NHNN nới lỏng chính sách tiền tệ, chỉ số cổ phiếu bất động sản đều tăng 9%–232%; ngược lại, trong cả 3 giai đoạn thắt chặt, chỉ số đều giảm 23%–62%. Ảnh hưởng của Fed được đánh giá là yếu hơn và mang tính gián tiếp.
Hiện chỉ số cổ phiếu bất động sản đã giảm 39% từ đỉnh tháng 8/2025, trong bối cảnh lãi suất tiền gửi tăng trở lại và Fed tăng lãi suất ngày 16/9/2026. Với lạm phát ở mức cao và khả năng Fed tiếp tục nâng lãi suất trong các tháng tới, mặt bằng lãi suất trong nước khó hạ nhiệt trong ngắn hạn, tạo thêm áp lực lên triển vọng ngành.
Cổ phiếu cá tra cần thêm tín hiệu từ lợi nhuận
Theo TCBS, ngành cá tra có tính chu kỳ rõ rệt, với các giai đoạn biên lợi nhuận tăng cao hoặc giảm sâu thường không kéo dài quá hai năm trước khi đảo chiều. Giá cổ phiếu thường đi trước lợi nhuận, do đó thời điểm doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận tăng mạnh nhất cũng có thể là lúc cổ phiếu đã tiến đến vùng đỉnh.
Ở chiều ngược lại, cơ hội mua thường xuất hiện khi lợi nhuận giảm sâu và giá cổ phiếu về mức thấp so với giá trị sổ sách. Tuy nhiên, lợi nhuận suy giảm chưa đủ để xác định thời điểm giải ngân nếu định giá chưa hấp dẫn.
Hiện ngành cá tra đang trong giai đoạn đi xuống của chu kỳ. Giá cổ phiếu đã giảm đáng kể từ tháng 8/2025, trong khi lợi nhuận quý gần nhất bắt đầu thấp hơn cùng kỳ. Sau bảy quý tăng liên tiếp, lợi nhuận của ba doanh nghiệp đã bắt đầu giảm, chủ yếu do ANV. Trong khi đó, VHC vẫn duy trì biên lợi nhuận tốt, cho thấy tác động của chu kỳ không đồng đều giữa các doanh nghiệp.
Theo đánh giá của TCBS, giá cổ phiếu cá tra đã về vùng định giá hấp dẫn nhưng lợi nhuận chưa giảm đủ sâu để xác nhận đáy chu kỳ. Trong các chu kỳ trước, cổ phiếu chỉ có diễn biến vượt trội khi đáy lợi nhuận đi kèm mức định giá thấp; nếu giá chưa đủ rẻ, việc mua sớm vẫn có thể kém thị trường.
Vì vậy, kết quả kinh doanh các quý tới sẽ là cơ sở quan trọng để đánh giá khả năng đảo chiều. Nếu diễn biến tương tự những chu kỳ trước, thời điểm cần theo dõi sát là khi doanh nghiệp công bố kết quả quý I và quý II/2027.
