0
0
DCM, DPM được đánh giá tích cực nhờ đề xuất giảm thuế xuất khẩu, trong khi VGC và nhóm cổ phiếu ngân hàng, bán lẻ được chú ý nhờ triển vọng lợi nhuận.
Các công ty chứng khoán đưa ra đánh giá về triển vọng cổ phiếu dựa trên chính sách thuế, dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) và mặt bằng định giá thị trường. Trong đó, DCM và DPM có thể hưởng lợi từ đề xuất giảm thuế xuất khẩu phân bón, còn Viglacera (VGC) được kỳ vọng tăng trưởng nhờ hoạt động cho thuê khu công nghiệp và sự phục hồi của mảng vật liệu xây dựng.
Ở góc độ thị trường, Chứng khoán BIDV (BSC) dự phóng lợi nhuận nhóm cổ phiếu theo dõi tăng 26% trong năm 2026 và 12% trong năm 2027. VN-Index loại trừ nhóm Vingroup đang giao dịch quanh P/E 10,0 lần, chiết khấu 30% so với mức trung bình 3 năm.
DCM, DPM hưởng lợi từ đề xuất giảm thuế xuất khẩu
Theo Chứng khoán MB (MBS), Bộ Tài chính đề xuất giảm thuế xuất khẩu urê, supe lân và kali sulphat (SOP) từ 5% xuống 0%. Chính sách vẫn cần hoàn tất quy trình ban hành và chưa xác định ngày hiệu lực, do đó chưa nên đưa toàn bộ lợi ích dự kiến vào các dự phóng.
Nếu được thông qua, việc giảm thuế có thể giúp doanh nghiệp cải thiện giá bán ròng hoặc tăng khả năng cạnh tranh trên thị trường quốc tế, qua đó hỗ trợ biên lợi nhuận và sản lượng xuất khẩu. Xuất khẩu thuận lợi hơn cũng có thể hấp thụ phần công suất urê dư thừa so với nhu cầu nội địa, giảm áp lực tồn kho và tiêu thụ trong nước.
Tuy nhiên, mức độ hưởng lợi giữa các doanh nghiệp có sự phân hóa. Những đơn vị có tỷ trọng xuất khẩu urê lớn được hưởng lợi trực tiếp nhiều hơn, trong khi doanh nghiệp NPK có thể chịu áp lực nếu giá urê đầu vào tăng do nguồn cung nội địa chuyển hướng sang xuất khẩu.
MBS đánh giá tác động tích cực nhất đối với DCM và DPM, trong khi ảnh hưởng đối với LAS hạn chế hơn. Dù vậy, mức độ hấp dẫn của cổ phiếu còn phụ thuộc vào định giá, diễn biến giá phân bón quốc tế và thời điểm chính sách chính thức có hiệu lực.
VGC và nhóm cổ phiếu hưởng lợi từ động lực nội địa
Đối với Tổng công ty Viglacera (VGC), Chứng khoán Agriseco (AGR) khuyến nghị tiếp tục tăng tỷ trọng cổ phiếu, với giá mục tiêu 50.000 đồng/CP, tương ứng mức tăng 15% so với giá hiện tại. Triển vọng doanh nghiệp được hỗ trợ bởi dòng vốn FDI, nhu cầu thuê đất khu công nghiệp và khả năng phục hồi của mảng vật liệu xây dựng.
Trong 9 tháng đầu năm, tổng vốn FDI đạt 50,34 tỷ USD, tăng 76% so với cùng kỳ, trong đó miền Bắc dẫn đầu về vốn đăng ký mới. Quỹ đất khu công nghiệp của VGC tập trung tại Thái Nguyên, Bắc Ninh và Hải Phòng, nơi thu hút các dự án công nghệ cao, bán dẫn như Samsung Semiconductor Asia, Samsung Electro-Mechanics và Amkor Technology.
Diện tích cho thuê của VGC đạt 111 ha, tương đương 74% kế hoạch năm. Các dự án mới gồm nhà máy sản xuất pin POSCO tại KCN Sông Công II, vốn đầu tư 400 triệu USD, và nhà máy chế biến gia vị Nippon Zoki tại KCN Trấn Yên tiếp tục bổ sung động lực cho nhu cầu thuê đất.
AGR dự báo lợi nhuận ròng của VGC giai đoạn 2026–2028 tăng trưởng kép khoảng 13–15%/năm. Động lực đến từ diện tích bàn giao và giá thuê khu công nghiệp tăng, mảng kính và gạch phục hồi theo nhu cầu xây dựng hạ tầng, bất động sản, cùng tác động từ các biện pháp chống bán phá giá đối với kính nhập khẩu từ Indonesia, Malaysia và gạch ốp lát từ Ấn Độ.
Bên cạnh đó, việc bàn giao nhà ở xã hội, nhà ở công nhân tại Kim Chung và Yên Phong được kỳ vọng đóng góp vào kết quả kinh doanh. Các dự án Tiên Dương, Đặng Xá 2 được đẩy nhanh tiến độ, trong khi tái cơ cấu các đơn vị hoạt động kém hiệu quả và kiểm soát chi phí có thể hỗ trợ cải thiện biên lợi nhuận.
VGC hiện sở hữu 19 khu công nghiệp với tổng diện tích 6.000 ha, trong đó khoảng 1.000 ha đất thương phẩm sẵn sàng cho thuê. Doanh nghiệp hướng tới 20 khu công nghiệp và tiếp tục mở rộng thêm 2.000–3.000 ha, với các dự án Sông Công II (296 ha), Dốc Đá Trắng (288 ha) và Trấn Yên giai đoạn 1 (54,59 ha) dự kiến kinh doanh trong giai đoạn 2026–2027.
Ba dự án mới được phê duyệt gồm KCN số 1 (217 ha), Tây Phổ Yên 1 (499 ha) và Phù Ninh (410 ha), tạo thêm dư địa phát triển cho mảng bất động sản khu công nghiệp.
Với chiến lược đầu tư quý IV/2026, BSC ưu tiên các cổ phiếu có tăng trưởng lợi nhuận rõ ràng, gắn với động lực nội địa và định giá ở vùng rẻ hoặc hợp lý. Công ty nhận thấy thanh khoản có yếu tố tích cực trong quý III/2026 và kỳ vọng duy trì trong năm 2027 nhờ áp lực thanh khoản liên ngân hàng giảm so với quý II/2026 và khối ngoại thu hẹp đà bán ròng.
Các nhóm ngành được ưu tiên gồm ngân hàng, bán lẻ và vật liệu xây dựng. Ngược lại, những ngành đã qua đỉnh lợi nhuận và có rủi ro pháp lý chưa nằm trong nhóm ưu tiên. Danh mục cổ phiếu trọng tâm của BSC gồm VCB, MBB, VPB, MWG, FRT, MSN, HPG và FPT; đồng thời, công ty khuyến nghị nhà đầu tư kéo dài thời gian nắm giữ thay vì kỳ vọng thị trường phản ánh ngay yếu tố cơ bản trong ngắn hạn.
