0
0
KDH được BSC duy trì khuyến nghị mua với giá mục tiêu 18.400 đồng/cổ phiếu, trong khi SSI giữ quan điểm khả quan với VPB ở mức 26.500 đồng/cổ phiếu.
KDH chịu áp lực bán ròng, định giá lùi về vùng thấp
Theo CTCK BIDV (BSC), cổ phiếu CTCP Đầu tư và Kinh doanh nhà Khang Điền (KDH – sàn HOSE) đang trải qua giai đoạn điều chỉnh sâu. Trong 12 tháng, cổ phiếu này giảm 55% dưới áp lực bán ròng 70,8 triệu cổ phiếu của khối ngoại, tương đương 6,3% số lượng cổ phiếu lưu hành của KDH.
Diễn biến này đưa KDH về vùng thị giá và định giá thấp nhất trong 5 năm. BSC cho rằng ngoài xu hướng bán ròng của khối ngoại trên thị trường chung, hiệu suất đầu tư kém tích cực của KDH trong 12 tháng qua còn phản ánh những thách thức của thị trường bất động sản.
Môi trường lãi suất cao ảnh hưởng đến khả năng hấp thụ các dự án, trong khi doanh nghiệp đồng thời chịu áp lực về dòng tiền đầu tư cho các dự án BT và các dự án gối đầu. Đây là những yếu tố được BSC đưa vào đánh giá đối với triển vọng của KDH trong giai đoạn tới.
BSC duy trì khuyến nghị mua đối với KDH nhưng điều chỉnh giảm 54,1% giá mục tiêu so với mức cũ, xuống còn 18.400 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức tăng 21,5% so với thị giá. Việc điều chỉnh chủ yếu đến từ mức chiết khấu 40% được áp dụng vào định giá, nhằm phản ánh các rủi ro liên quan đến nhu cầu vốn cũng như khả năng “mở khóa” đại dự án Tân Tạo và Phong Phú 2 trong giai đoạn 2026-2030.
Theo BSC, dù tâm lý thị trường chưa được cải thiện, các khó khăn của doanh nghiệp đã phần nào phản ánh vào giá. KDH hiện giao dịch tại mức 2026F P/B = 0,89x, thấp hơn mức -2 lần độ lệch chuẩn 1,06x.
Với năm 2026, BSC dự báo doanh thu thuần KDH đạt 1.664 tỷ đồng, giảm 64%. Bước sang năm 2027, việc tiếp tục bàn giao Gladia by The Water cùng bàn giao mới Gladia Heights được kỳ vọng trở thành yếu tố chính dẫn dắt kết quả kinh doanh. BSC dự báo doanh thu thuần đạt 5.209 tỷ đồng, tăng 213%.
VPB và nhu cầu điện: hai góc nhìn từ báo cáo SSI
Đối với cổ phiếu VPB, CTCK SSI duy trì khuyến nghị khả quan với giá mục tiêu 1 năm là 26.500 đồng/cổ phiếu. Mức giá này được xây dựng trên cơ sở P/B mục tiêu 1,2x và cơ sở định giá giữa năm 2027.
SSI cũng tính đến tác động từ khả năng phát hành riêng lẻ thành công đối với vốn chủ sở hữu của ngân hàng trong kết quả định giá. Hệ số P/B mục tiêu được điều chỉnh thấp hơn so với báo cáo trước, phản ánh bối cảnh lãi suất duy trì ở mức cao trong thời gian lâu hơn dự kiến.
Theo SSI, đối với VPB, lợi nhuận hiện ghi nhận tăng trưởng mạnh, trong khi chi phí tín dụng thường chỉ phản ánh rõ hơn trong những năm sau. Đây là yếu tố được đưa vào đánh giá khi xây dựng mức định giá đối với cổ phiếu ngân hàng.
Bên cạnh các nhận định riêng về cổ phiếu, SSI cũng đưa ra đánh giá về triển vọng nhu cầu phát triển nguồn điện trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế và điều kiện thời tiết thay đổi.
Trong bối cảnh Chính phủ tiếp tục theo đuổi mục tiêu tăng trưởng GDP ở mức cao, SSI dự báo nhu cầu điện sẽ tăng 8-9% trong năm 2027. Mức này thấp hơn mức tăng 10-11% mà SSI ước tính cho năm 2026.
Điều kiện thời tiết kém thuận lợi đối với thủy điện được đánh giá có thể kéo dài trong thời gian tới. Theo đó, Việt Nam sẽ tiếp tục phải phụ thuộc nhiều hơn vào nhiệt điện, trong khi giá FMP được dự báo duy trì ở mức cao.
Các nhận định trên cho thấy triển vọng của thị trường cổ phiếu đang được các công ty chứng khoán đánh giá trên nhiều nhóm ngành khác nhau. Với KDH, trọng tâm nằm ở khả năng triển khai dự án, nhu cầu vốn và tiến độ bàn giao các dự án Gladia. Với VPB, yếu tố được chú ý là tăng trưởng lợi nhuận, chi phí tín dụng, mặt bằng lãi suất và tác động của phương án phát hành riêng lẻ đến vốn chủ sở hữu.
