0
0
VinaCapital nhận định sự lệch pha giữa kết quả kinh doanh khởi sắc và diễn biến giá cổ phiếu đang mở ra cơ hội giải ngân dài hạn hấp dẫn khi định giá thị trường tiệm cận mức thấp nhất trong 10 năm qua.
Nghịch lý thị trường và cơ hội từ vùng định giá lịch sử
Trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam liên tục ghi nhận các nhịp điều chỉnh đan xen và tâm lý thận trọng bao trùm diện rộng, nhiều nhà đầu tư cá nhân đang trải qua cảm giác thất vọng khi hiệu suất danh mục trong khoảng 6 tháng đến 1 năm qua không đạt kỳ vọng, thậm chí đi ngang hoặc sụt giảm nhẹ.
Tuy nhiên, theo góc nhìn chuyên môn từ ông Đinh Đức Minh, Giám đốc Đầu tư Cấp cao tại VinaCapital, đây thực chất lại là giai đoạn rủi ro sụt giảm được giảm thiểu tối đa, đồng thời mở ra cơ hội giải ngân dài hạn hiếm có cho những ai biết kiên nhẫn.
Ông Minh phân tích rằng, tâm lý hưng phấn khi thị trường tăng nóng mới là lúc rủi ro thực sự tích tụ và chực chờ bùng nổ. Điển hình là giai đoạn đầu năm 2018 hay đầu năm 2022, khi chỉ số liên tục thiết lập các đỉnh cao mới, dòng tiền nóng đổ vào ồ ạt kéo định giá cổ phiếu vượt xa giá trị nội tại thực tế của doanh nghiệp.
Ở chiều ngược lại, khi thanh khoản sụt giảm mạnh, dòng tiền rút lui và sự thờ ơ bao trùm bảng điện, xác suất thua lỗ cho một tầm nhìn dài hạn lại giảm đi đáng kể do mặt bằng giá đã được chiết khấu sâu.
Hiện tại, dù chỉ số VN-Index trông có vẻ vẫn giữ được vùng điểm số cao, thực tế đà tăng từ đầu năm đến nay phần lớn chỉ được nâng đỡ bởi đà tăng trưởng cục bộ của nhóm cổ phiếu Vingroup. Nếu thực hiện bóc tách để loại trừ tầm ảnh hưởng mang tính trọng số của nhóm này, phần còn lại của thị trường gồm nhiều mã cơ bản tốt đã ghi nhận mức giảm bình quân khoảng 5% kể từ đầu năm.
Sự sụt giảm diện rộng này vô hình trung kéo định giá P/E dự phóng năm nay của thị trường về mức chỉ khoảng 9,3 lần (khi loại trừ Vingroup) — một cột mốc cực kỳ hấp dẫn vì nó tiệm cận sát sườn vùng đáy định giá thấp nhất trong lịch sử 10 năm qua.
Chiến lược dài hạn vượt qua biến động ngắn hạn
Sự sụt giảm tạm thời của giá cổ phiếu đang tạo nên một nghịch lý vô cùng lớn nếu đặt cạnh bức tranh kinh doanh thực tế đầy khởi sắc của các doanh nghiệp niêm yết. Theo thống kê chi tiết từ VinaCapital, tổng lợi nhuận của các doanh nghiệp trên sàn HoSE đã tăng trưởng mạnh mẽ ở mức khoảng 37% trong quý 1 và dự kiến sẽ tiếp tục duy trì đà bứt phá từ 15% đến 20% trong quý 2.
Sự phân kỳ rõ rệt giữa một bên là đường biểu diễn giá cổ phiếu đi xuống và một bên là đường lợi nhuận doanh nghiệp liên tục đi lên chính là bệ đỡ vững chắc cấu thành nên vùng định giá siêu chiết khấu hiện tại.
Dữ liệu lịch sử tích lũy qua nhiều chu kỳ của VinaCapital chỉ ra một quy luật rõ ràng: những nhà đầu tư quyết định giải ngân trong các giai đoạn thị trường bị định giá thấp thường gặt hái được mức sinh lời vượt trội sau 2 đến 3 năm, khi thị trường bước vào pha tái định giá. Nếu kéo dài chu kỳ đầu tư dài hạn từ 5 đến 10 năm, tỷ lệ sinh lời trung bình gộp hàng năm hầu hết đều đạt mức hai chữ số, vượt xa các kênh tài sản truyền thống khác nếu nhà đầu tư kiên trì nắm giữ qua biến động.
Do đó, đại diện VinaCapital khuyến nghị nhà đầu tư cá nhân không nên quá bận tâm hay bị hoảng loạn bởi những biến động rung lắc ngắn hạn hoặc các yếu tố vĩ mô đầy thách thức như lạm phát, áp lực tỷ giá, lãi suất rục rịch tăng hay căng thẳng địa chính trị toàn cầu. Thực tế, các thông tin tiêu cực này phần lớn đã được phản ánh vào mặt bằng giá hiện tại thông qua các đợt bán tháo trước đó.
