Chiến lược giao dịch trong vùng VN-Index nhiễu động

Nếu xét theo tháng thì đã bước vào tháng thứ 8, VN-Index kiểm nghiệm ngưỡng 1.300 điểm không thành công.

Chiến lược giao dịch trong vùng VN-Index nhiễu động

Ông Trần Hoàng Sơn, Giám đốc Chiến lược thị trường CTCP Chứng khoán VPBank nhận định:

VN-Index lại tiếp tục thoái lui trước ngưỡng 1.300 điểm, đây cũng là lần thứ 3 liên tiếp VN-Index chạm nhưng chưa thể vượt qua. Thanh khoản có dấu hiệu giảm và nhà đầu tư có sự thận trọng nhất định. Phần lớn nhóm ngành điều chỉnh, trong đó có cả những nhóm dẫn sóng như ngân hàng, chứng khoán. Điều này cho thấy nhà đầu tư có sự chốt lời nhất định trong 3 phiên vừa qua. Áp lực chốt lời rõ nhất là ngân hàng và chứng khoán.

VN-Index nhiều lần kiểm nghiệm ngưỡng 1.300 điểm không thành không và có khoảng 5 cây nến gần như đi ngang. Điều này cho thấy tín hiệu phân phối ngắn hạn đang xuất hiện. Đây là giai đoạn nhà đầu tư trong nước tương đối thận trọng trước vùng kháng cự vừa kỹ thuật, vừa tâm lý 1.300 điểm.

Sau cụm nến đi ngang, nhìn vào thanh khoản hạ nhiệt nhanh trong thời gian gần đây là tín hiệu nhiễu động của thị trường. Nếu xét theo tháng thì đã bước vào tháng thứ 8, VN-Index kiểm nghiệm ngưỡng 1.300 điểm không thành công.

Trong bối cảnh sideway liên tục, biên trên ở 1.295 – 1.305, biên dưới khoảng 1.175 – 1.200, biên giao động khoảng 100 điểm thì chiến lược giao dịch là cứ chạm cản trên thì chốt lời dần, VN-Index xuống gần sát 1.200 thì cân nhắc giải ngân cho trung hạn.

Nhìn lại quá khứ, giai đoạn 2013 – 2015, VN-Index cũng có khung sideway trước khi bật lên vào 2016 – 2017. Đây là giai đoạn đi ngang điển hình khi mà thị trường chưa có 1 gói gói hỗ trợ hay gói kích thích đủ mạnh để thị trường đi lên.

Như giai đoạn 2016 – 2017, chúng ta có các câu chuyện như tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ và làn sóng thoái vốn Nhà nước. Chu kỳ tăng thứ 2 sau Covid-19 thì có gói hỗ trợ về mặt lãi suất, chính sách tiền tệ nới lỏng.

Như vậy, TTCK Việt Nam thường phản ứng mạnh mẽ với các chính sách nới lỏng tiền tệ, đặc biệt là gói kích thích kinh tế. Trong thời điểm hiện tại, nhà đầu tư kỳ vọng gói hỗ trợ chính sách như Ngân hàng Nhà nước tiếp tục giảm lãi suất chính sách, dòng vốn hỗ trợ bơm vào thị trường tốt hơn, tác động tích cực trong năm 2025. Nếu lãi suất hạ thì TTCK chắn chắn có con sóng rất mạnh.

Trong cuộc họp ngày 4/10 vừa qua, Thủ tướng Chính phủ chỉ đạo các bộ ngành nên đưa ra gói hỗ trợ 30.000 tỷ đồng cho nhà ở xã hội, cho người lao động tiếp cận được các chương trình mua nhà. Tôi cho rằng đây là vốn mồi rất quan trọng. Thủ tướng Chính phủ đã ra chỉ đạo thì gói này có thể xuất hiện cuối năm nay hoặc đầu năm sau. Kết hợp với chính sách tiền tệ nới lỏng hơn nữa. Đây là điều kiện vừa cần và vừa đủ cho đợt sóng tăng mạnh.

Còn ở thời điểm hiện tại, TTCK đang có nhiều thông tin gây nhiễu động. Ví dụ như trong tháng 10 có sự nhiễu động liên quan đến luân chuyển vốn của nhà đầu tư nước ngoài. Tiếp theo là biến động của TTCK quốc tế khi mà Mỹ đang bước vào giai đoạn bầu cử.

đây, lần nào vào chu kỳ bầu cử Mỹ, thị trường có nhịp rung lắc mạnh, tăng cao vào cuối tháng 10 đầu tháng 11. Sau khi bầu cử Mỹ xong, thị trường thường có nhịp xuống đáy kỹ thuật và phục hồi vào giai đoạn cuối năm.

Theo dự báo của Bloomberg, tăng trưởng lợi nhuận của các nhóm ngành trong năm nay sẽ vào khoảng 20 – 25%. Định giá Forward cho năm 2025 P/E khoảng 9 và P/E không tính Forward khoảng 14 – 15 lần, mức này không quá đắt cũng không quá rẻ. Bởi vậy, nhà đầu tư sẽ chờ đợi thêm kết quả kinh doanh quý III và IV năm nay để đủ sự nhận định. Mặt khác, nhiều cổ phiếu cũng có điều chỉnh định giá sau khi có kết quả kinh doanh quý III và IV.

Thời điểm này khá nhạy cảm, nhiều nhóm đã tăng rất tốt từ đầu năm như bán lẻ, hàng tiêu dùng, chứng khoán, ngân hàng… Nên lợi nhuận sắp tới có phải ánh đúng và đủ những gì thị trường đã tăng trong thời gian qua.

Câu chuyện định giá là câu chuyện chi phối thời gian tới bởi vì nhiều nhóm ngành đã tăng nóng thì định giá khá cao. Diễn biến thị trường sắp tới kết hợp kết quả kinh doanh của doanh nghiệp niêm yết đưa ra sẽ có một giai đoạn tái định giá. Những cổ phiếu đã tăng nóng có kết quả kinh doanh cao thì định giá tiếp tục hấp dẫn, thu hút thêm dòng tiền. Doanh nghiệp có kết quả kinh doanh quý III yếu đi kết hợp giá đã tăng tốt thời gian qua thì định giá không còn hấp dẫn nữa và tự điều chỉnh.

Lãi suất điều hành có dư địa còn giảm thêm được 25 điểm cơ bản. Fed vừa hạ lãi suất 50 điểm cơ bản, thu hẹp chênh lệch giữa lãi suất VND so với USD, áp lực lên tỷ giá giảm tạo dư địa giảm thêm 25 điểm cơ bản lãi suất điều hành. Kết hợp với gói hỗ trợ là điều rất tích cực cho thị trường cuối năm nay và đầu năm sau.

Về ảnh hưởng của tín dụng, so sánh đồ thị tăng trưởng tín dụng và VN-Index cho thấy nếu tín dụng tăng thì VN-Index sẽ tăng cao. Tín dụng tăng thời gian qua tôi cho rằng theo thực chất ở các lĩnh vực như xuất khẩu, sản xuất bởi xu hướng phục hồi tổng cầu quốc tế, các thị trường lớn như Mỹ, châu Âu tăng cường nhập khẩu.

Mức tăng 8,53% cho đến hết quý III không thấp và tôi kỳ vọng tín dụng sẽ tăng cao hơn nữa vào cuối năm, đến mức khoảng 10 – 11%, điều này giúp thị trường diễn biến tích cực. Bởi nếu tín dụng tăng mạnh thì dòng tiền vào thị trường chứng khoán rất tốt.

“Chính sách mang tính định hướng, dòng tiền quyết định tất cả”, nếu tiền vào nền kinh tế, vào doanh nghiệp thì cũng có sự luân chuyển và vào thị trường chứng khoán.

Nếu tín dụng tăng và thanh khoản thị trường cũng có sự cải thiện thì tín dụng thực chất, đi vào các lĩnh vực nền kinh tế và thị trường chứng khoán là hàn thử biểu.