Fed và biến số quyết định quy mô cắt giảm lãi suất

Nền kinh tế Mỹ hiện đang ở trạng thái mong manh, và báo cáo việc làm sẽ là yếu tố quyết định cho hướng đi tiếp theo của Fed.

Biến số quyết định quy mô cắt giảm lãi suất của Fed

Báo cáo việc làm tháng 8 dự kiến sẽ cung cấp sự rõ ràng rất cần thiết về việc liệu thị trường lao động đang chậm lại một cách ổn định hay đang lao dốc nhanh chóng như được chỉ ra trong các dữ liệu việc làm ảm đạm gần đây.

“Những số liệu việc làm được công bố trong tuần này sẽ là một trong những con số quan trọng nhất trong thời gian gần đây,” Tuan Nguyen, nhà kinh tế Mỹ tại RSM US, viết trong một bình luận hôm thứ Tư.

Các nhà kinh tế dự đoán rằng báo cáo tháng 8 sẽ khẳng định rằng thị trường lao động chỉ đang hạ nhiệt thay vì suy yếu hoàn toàn. Ước tính đồng thuận là mức tăng ròng 160.000 việc làm, một sự tăng trưởng vững chắc so với mức 114.000 việc làm của tháng 7, và tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống còn 4,2%, theo ước tính từ FactSet.

Tuy nhiên, dự báo không phải là một khoa học chính xác — đặc biệt là kể từ khi đại dịch đã làm đảo lộn mọi quy tắc và dữ liệu — vì vậy báo cáo chính thức có thể đóng vai trò quan trọng trong việc xác định sức khỏe không chỉ của thị trường lao động mà còn của toàn bộ nền kinh tế.

Chưa kể, nó đến vào thời điểm quan trọng cho nền kinh tế: Cục Dự trữ Liên bang dự kiến sẽ thay đổi hướng đi về chính sách tiền tệ trong tháng này và ban hành đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên kể từ khi Fed bắt đầu chu kỳ thắt chặt chống lạm phát cách đây 30 tháng.

Cho đến tháng trước, một “hạ cánh mềm” (kiềm chế lạm phát mà không rơi vào suy thoái) dường như gần như chắc chắn. Lạm phát đã hạ nhiệt và thị trường lao động tiếp tục hỗ trợ chi tiêu của người tiêu dùng và duy trì sự vận hành của nền kinh tế.

Nhưng sau đó, báo cáo việc làm tháng 7 và một đợt điều chỉnh dữ liệu hàng năm sau đó đã vẽ nên một bức tranh ảm đạm hơn về triển vọng việc làm, gây ra phản ứng mạnh mẽ trên thị trường chứng khoán khi lo ngại gia tăng rằng thị trường lao động từng mạnh mẽ — và nền kinh tế — đang chịu đựng sức ép từ lãi suất cao.

Các nhà kinh tế đã có một cái nhìn bình tĩnh hơn, lưu ý rằng tỷ lệ tham gia lực lượng lao động vẫn ổn định và sự giảm sút trong việc tuyển dụng không đi kèm với sự gia tăng đột ngột về sa thải. Các chỉ số thất nghiệp riêng biệt cũng đồng ý, cho thấy rằng số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp — và qua đó là số lượng sa thải — vẫn ở mức thấp.

Báo cáo việc làm vào thứ Sáu dự kiến sẽ cung cấp thêm sự đảm bảo rằng thị trường lao động chỉ đang suy yếu dần chứ không sụp đổ, theo dự đoán của các nhà kinh tế. Tuy nhiên, bất kỳ kết quả nào cũng có thể cuối cùng xác định quy mô của đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo của Fed.

“Thị trường lao động đã chuyển sang trạng thái chậm, nhưng không có gì nổi bật là dấu hiệu báo động,” Karin Kimbrough, nhà kinh tế trưởng tại LinkedIn, nói với CNN trong một cuộc phỏng vấn. “Sẽ là sai lầm nếu định nghĩa thị trường lao động là quá yếu ở giai đoạn này.”

Thay vào đó, các tín hiệu cho thấy thị trường lao động đã chuyển từ rất mạnh sang trạng thái cân bằng tốt hơn, bà nói.

“Câu hỏi là liệu nó có vượt qua điểm cân bằng đó và trở nên rất yếu hay không,” bà nói. “Tôi không nghĩ rằng chúng ta có dấu hiệu rằng chúng ta đang ở giai đoạn đó, nơi nó trở nên rất yếu.”

Giảm tuyển dụng ‘chỉ có thể đi xa đến thế’

Sau báo cáo việc làm tháng 7, một báo cáo kinh tế hàng tuần khá bình thường — báo cáo về số đơn xin trợ cấp thất nghiệp của Bộ Lao động — đã trở thành điểm đáng chú ý.

Tuy nhiên, các con số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần đã khá ổn định.

Điều này lại xảy ra, theo dữ liệu mới từ Bộ Lao động công bố hôm thứ Năm.

Có 227.000 đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu cho tuần kết thúc vào ngày 31 tháng 8, giảm 5.000 so với mức được điều chỉnh tăng của tuần trước đó. Số đơn xin tiếp tục trợ cấp, được nộp bởi những người đã nhận trợ cấp thất nghiệp ít nhất một tuần hoặc hơn, cũng giảm 22.000 xuống còn 1,838 triệu cho tuần kết thúc vào ngày 24 tháng 8, theo báo cáo.

“Các công ty đang quản lý chi phí và số lượng nhân viên của mình bằng cách giảm tuyển dụng,” Oliver Allen, nhà kinh tế trưởng tại Pantheon Macroeconomics, nói với CNN.

Các doanh nghiệp Mỹ đang tuyển dụng ở một trong những tỷ lệ thấp nhất (ngoại trừ thời kỳ đại dịch) kể từ năm 2014, theo báo cáo của Khảo sát về Cơ hội Việc làm và Biến động Lao động (JOLTS) của Cục Thống kê Lao động.

Hôm thứ Năm, dữ liệu mới từ công ty xử lý bảng lương ADP cho thấy việc tuyển dụng trong khu vực tư nhân đã giảm mạnh.

Các nhà tuyển dụng chỉ bổ sung thêm 99.000 việc làm, thấp hơn nhiều so với ước tính của các nhà kinh tế là 141.000 việc làm ròng và thấp hơn con số của tháng 7 sau khi được điều chỉnh giảm 11.000, xuống còn 111.000 việc làm.

Đây là mức tăng hàng tháng thấp nhất được ADP báo cáo kể từ năm 2021.

Và triển vọng cũng không mấy sáng sủa: Các nhà tuyển dụng Mỹ đã công bố kế hoạch tuyển dụng 79.697 người tính đến tháng 8 năm nay, con số thấp nhất từ đầu năm đến nay kể từ năm 2005, theo dữ liệu mới được công bố hôm thứ Năm bởi Challenger, Gray & Christmas.

“Điều này chỉ có thể kéo dài đến một mức nào đó; bạn chỉ có thể giảm tuyển dụng đến mức 0,” Allen nói. “Tại một thời điểm nào đó, nếu áp lực bắt đầu gia tăng, bạn phải xem xét đến việc sa thải.”

Dữ liệu mới công bố hôm thứ Năm, tuy nhiên, cho thấy một số công ty — đặc biệt là trong ngành công nghệ — đang tiến hành sa thải.

Các nhà tuyển dụng tại Mỹ đã thông báo cắt giảm 75.891 việc làm trong tháng 8, theo báo cáo hàng tháng mới nhất của Challenger. Đây là một sự tăng vọt từ mức thấp trong 12 tháng của tháng 7 là 25.885.

Tuy nhiên, so với tháng 8 năm 2023, các thông báo của tháng trước chỉ tăng 1%, Challenger lưu ý.

Các công ty công nghệ chiếm hơn một nửa số việc làm bị cắt giảm. Trong số 39.563 việc làm bị cắt giảm trong ngành công nghệ, 5.943 là do trí tuệ nhân tạo, theo báo cáo của Challenger.

“Việc tăng mạnh cắt giảm việc làm trong tháng 8 phản ánh sự bất ổn kinh tế gia tăng và sự thay đổi động lực thị trường,” Andrew Challenger, phó chủ tịch cấp cao tại Challenger, Gray & Christmas, cho biết. “Các công ty đang đối mặt với nhiều áp lực, từ chi phí hoạt động gia tăng đến lo ngại về suy thoái kinh tế tiềm tàng, dẫn đến việc họ phải đưa ra những quyết định khó khăn về quản lý lực lượng lao động.”

Mặc dù thị trường lao động có thể chưa sụp đổ ngay lập tức, nhưng có khả năng nó không thể chịu đựng thêm nhiều tháng với lãi suất cao nhất trong 23 năm, Nick Bunker, giám đốc nghiên cứu kinh tế Bắc Mỹ tại Phòng thí nghiệm Tuyển dụng Indeed, viết trong một bài đăng trên blog hôm thứ Tư.