0
0
Các công ty chứng khoán đưa ra khuyến nghị và giá mục tiêu khác nhau đối với VCB, NTP và VSC, dựa trên triển vọng lợi nhuận, chính sách, đầu tư hạ tầng và khả năng mở rộng hệ sinh thái kinh doanh.
Trong nhóm ngân hàng, BSC khuyến nghị mua đối với cổ phiếu VCB với giá mục tiêu 77.800 đồng/CP, tương đương upside 30% so với giá đóng cửa ngày 15/09/2026. Trong khi đó, KBSV đưa ra khuyến nghị mua đối với cổ phiếu NTP với giá mục tiêu 73.200 đồng/CP, dựa trên triển vọng tăng trưởng sản lượng tiêu thụ và kế hoạch thoái vốn Nhà nước. Với VSC, SHS xác định giá mục tiêu 12 tháng ở mức 16.240 đồng/CP, tương ứng upside khoảng 23,5% so với thị giá hiện tại.
Các luận điểm được đưa ra cho thấy mỗi cổ phiếu đang được nhìn nhận trên một câu chuyện riêng, từ dư địa tín dụng và chất lượng tài sản của ngân hàng, nhu cầu hạ tầng đối với doanh nghiệp nhựa đến hệ sinh thái cảng biển – vận tải biển – logistics của doanh nghiệp khai thác cảng.
Cổ phiếu VCB được hỗ trợ từ thay đổi quy định LDR và triển vọng lợi nhuận
Theo CTCK BIDV (BSC), cổ phiếu VCB được khuyến nghị mua với giá mục tiêu 77.800 đồng/CP. BSC sử dụng phương pháp định giá hỗn hợp P/B và P/E với tỷ trọng lần lượt 70% và 30%, tương ứng P/B mục tiêu 2,4 lần trên giá trị sổ sách 2026F và P/E mục tiêu 16 lần.
So với báo cáo trước, giá mục tiêu được BSC điều chỉnh tăng nhẹ 2,6%, chủ yếu do nâng 10% dự phóng lợi nhuận trước thuế năm 2026F.
Một trong những yếu tố được BSC đánh giá có lợi cho VCB là thay đổi quy định về chỉ số LDR. Việc nâng tỷ lệ tiền gửi Kho bạc Nhà nước được tính vào LDR từ 20% lên 50% giúp ngân hàng mở thêm khoảng 47 nghìn tỷ đồng dư địa cho vay, tương đương tăng 2,7% dư nợ hiện tại mà không cần huy động thêm tiền gửi.
Bên cạnh đó, yếu tố cải thiện NIM được kỳ vọng thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận của VCB trong giai đoạn 2026F–2027F lần lượt đạt 20% và 9%. Mức tăng trưởng này cao hơn đáng kể so với mức 2% và 4% trong giai đoạn 2024–2025.
BSC cũng đề cập đến chất lượng tài sản của VCB, với tỷ lệ bao phủ nợ xấu đạt 280%, cao đáng kể so với mức 84% của cả ngành. Theo đánh giá của đơn vị này, đây là bộ đệm an toàn trước những cú sốc vĩ mô bất ngờ.
Về định giá, P/B TTM của VCB hiện ở quanh mức 2,0 lần, được BSC đánh giá là mức thấp nhất trong 8 năm, trong bối cảnh tiềm năng lợi nhuận được kỳ vọng tăng tốc trở lại trong hai năm kế tiếp.
Một số yếu tố có thể hỗ trợ giá cổ phiếu VCB trong 12 tháng tới cũng được BSC đề cập, gồm kế hoạch phát hành riêng lẻ 6,5% cho nhà đầu tư nước ngoài, các quỹ ETF FTSE Emerging Markets bắt đầu mua cổ phiếu VCB từ tháng 9/2026 và khả năng hoàn nhập dự phòng trái phiếu khoảng 1,3 nghìn tỷ đồng.
So với dự báo trước, BSC điều chỉnh tăng lần lượt 10% và 5% dự báo lợi nhuận trước thuế năm 2026F và 2027F của VCB, lên 53 nghìn tỷ đồng và 57,9 nghìn tỷ đồng. Các mức này tương ứng tốc độ tăng trưởng lần lượt 20,6% và 9%.
Dự báo năm 2026F của BSC tương đương 119% kế hoạch lợi nhuận trước thuế 44,5 nghìn tỷ đồng. Cơ sở của dự báo này đến từ những thông tin hỗ trợ từ chính sách mới cập nhật trong tháng 7 và tháng 8, cùng việc lợi nhuận trước thuế trong nửa đầu năm 2026 đã hoàn thành 66% kế hoạch cả năm của ngân hàng.
Trong mô hình dự báo mới, BSC nâng 8% dự báo thu nhập lãi thuần và tăng mạnh 33% dự báo thu nhập ngoài lãi so với báo cáo trước.
Cổ phiếu NTP và VSC ghi nhận những động lực tăng trưởng khác biệt
Đối với cổ phiếu NTP, CTCK KB Việt Nam (KBSV) dự báo sản lượng tiêu thụ của CTCP Nhựa Tiền Phong tăng trưởng với CAGR 2,3% trong giai đoạn 2026-2028. Động lực được kỳ vọng đến từ việc đẩy mạnh giải ngân đầu tư hạ tầng tại miền Bắc, gia tăng đầu tư hạ tầng tại các địa phương thu hút FDI và tốc độ đơn hàng mảng dự án tăng lên.
KBSV đồng thời lưu ý giá hạt nhựa có thể gây áp lực lên biên lợi nhuận của NTP trong nửa cuối năm 2026, dù yếu tố này không làm thay đổi triển vọng dài hạn của doanh nghiệp.
Theo KBSV, NTP vẫn duy trì chính sách dự phòng nguyên liệu cao và đa dạng hóa nhà cung cấp. Tuy nhiên, doanh nghiệp vẫn đối mặt với rủi ro thu hẹp lợi nhuận. Dù vậy, tác động này được đánh giá không làm giảm đáng kể triển vọng tăng trưởng trung hạn.
KBSV cho rằng tình trạng dư cung hạt nhựa tại Trung Quốc vẫn sẽ duy trì trong trung hạn và khi xung đột được giải quyết, áp lực đối với biên lợi nhuận toàn ngành sẽ giảm.
Một yếu tố khác được KBSV đề cập là câu chuyện thoái vốn. Theo kế hoạch thoái vốn Nhà nước, SCIC dự kiến thoái toàn bộ 37,1% cổ phần tại NTP. Theo đánh giá của KBSV, việc thương vụ được hiện thực hóa có thể giúp NTP thu hút nhà đầu tư chiến lược mới, tạo cộng hưởng về mô hình kinh doanh và tái định giá doanh nghiệp.
Trên cơ sở đó, KBSV khuyến nghị mua đối với cổ phiếu NTP với giá mục tiêu 73.200 đồng/CP.
Trong khi đó, CTCP Container Việt Nam (VSC) được SHS đánh giá là một trong những doanh nghiệp cảng biển – logistics tư nhân đáng chú ý tại Việt Nam, với hệ sinh thái từ khai thác cảng, kho bãi, vận tải đến logistics.
Tại Hải Phòng, VSC vận hành 4 cảng với tổng công suất thiết kế khoảng 2,15 triệu TEU/năm. Trong đó, 3 cảng nằm liền kề, hình thành cụm cầu bến dài khoảng 1.500m, tạo lợi thế về quy mô, khả năng kết nối và tối ưu khai thác. Việc đầu tư vào HAH và phát triển liên doanh HAGSL cũng giúp VSC từng bước mở rộng sang vận tải biển, hoàn thiện chuỗi giá trị và mở thêm dư địa tăng trưởng trong trung hạn.
Theo SHS, trong khi vận tải container toàn cầu bước vào giai đoạn phân hóa do áp lực dư cung, với nguồn cung năm 2026 dự kiến tăng khoảng 3,6% so với nhu cầu 3%, thị trường cảng biển – logistics Việt Nam vẫn hưởng lợi từ tăng trưởng thương mại và sản lượng hàng hóa. Kim ngạch xuất nhập khẩu 8 tháng năm 2026 đạt 770,14 tỷ USD, trong khi sản lượng container qua cảng 6 tháng 2026 tăng 12%.
Về kết quả kinh doanh, quý II/2026, VSC ghi nhận doanh thu thuần 861 tỷ đồng, tăng trưởng 7%; lợi nhuận gộp đạt 376 tỷ đồng, tăng 48%, đưa biên lợi nhuận gộp lên 44% so với 31% cùng kỳ. Lợi nhuận từ công ty liên doanh, liên kết tăng mạnh lên 112 tỷ đồng, chủ yếu nhờ đóng góp từ HAH. Lợi nhuận sau thuế hợp nhất đạt 244 tỷ đồng, tăng 64% và là mức cao nhất theo quý.
Lũy kế 6 tháng năm 2026, VSC đã hoàn thành 53% kế hoạch doanh thu và 51% kế hoạch lợi nhuận trước thuế năm.
Về định giá, SHS kết hợp phương pháp FCFF và EV/EBITDA để phản ánh giá trị tài sản hiện hữu cùng triển vọng tăng trưởng từ hệ sinh thái Cảng – Vận tải biển – Logistics. Giá mục tiêu 12 tháng được xác định ở mức 16.240 đồng/CP, tương ứng upside khoảng 23,5% so với thị giá hiện tại.
SHS cũng lưu ý thị giá VSC đã giảm hơn 50% từ đỉnh 27.500 đồng/cp vào tháng 3/2026. Theo đánh giá của công ty chứng khoán, thị giá hiện tại đã phản ánh đáng kể các áp lực về chi phí vốn, pha loãng và biến động cổ đông, trong khi khả năng mở rộng chuỗi giá trị thông qua HAH và HAGSL có thể tạo thêm động lực tăng trưởng trong trung hạn.
