0
0
SHS duy trì khuyến nghị theo dõi với CSV, tăng tỷ trọng VPB, trong khi SSI nâng khuyến nghị NT2 lên mua sau nhịp giảm giá gần đây.
Các công ty chứng khoán vừa đưa ra những đánh giá khác nhau đối với cổ phiếu CSV, VPB và NT2 dựa trên kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2026, triển vọng hoạt động và các yếu tố có thể ảnh hưởng đến doanh nghiệp trong thời gian tới. Trong đó, CTCK SHS cập nhật khuyến nghị theo dõi đối với CSV và tăng tỷ trọng đối với VPB. Với NT2, CTCK SSI nâng khuyến nghị từ khả quan lên mua sau đợt giảm giá gần đây.
Cổ phiếu CSV hưởng lợi từ diễn biến giá axit sulfuric
Theo SHS Research, giá axit sulfuric tăng mạnh trong nửa đầu năm 2026 trong bối cảnh nguồn cung toàn cầu chịu tác động từ nhiều yếu tố. Trong 6 tháng đầu năm 2026, giá axit sulfuric tại thị trường Trung Quốc tăng 2,7 lần, qua đó giúp giá bán bình quân sản phẩm H2SO4 của CSV tăng 249%.
Diễn biến này được cho là liên quan đến xung đột Iran làm gián đoạn nguồn cung lưu huỳnh. Bên cạnh đó, Trung Quốc hạn chế xuất khẩu axit sulfuric nhằm ổn định giá phân bón trong nước và đảm bảo nguyên liệu cho ngành sản xuất pin.
Cùng với diễn biến giá bán, sản lượng tiêu thụ NaOH và H2SO4 của CSV cũng phục hồi tích cực. Trong quý II/2026, sản lượng tiêu thụ hai sản phẩm này lần lượt tăng 22% và 27%.
SHS đánh giá thị trường xút trong nước tiếp tục duy trì trạng thái cung không đủ cầu, qua đó tạo dư địa tăng trưởng dài hạn cho hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp.
Kết quả kinh doanh quý II/2026 của CSV ghi nhận mức tăng trưởng mạnh. Doanh thu thuần đạt 687,3 tỷ đồng, tăng 31% so với cùng kỳ và tăng 9% so với quý trước. Lợi nhuận gộp đạt 230,6 tỷ đồng, tăng 61% so với cùng kỳ và tăng 83% so với quý trước.
Biên lợi nhuận gộp trong quý II/2026 bật tăng lên 34%, so với mức 20% của quý I/2026. Lợi nhuận sau thuế đạt 134,1 tỷ đồng, tăng 87% so với cùng kỳ và tăng 197% so với quý trước. Đây là mức lãi quý cao nhất trong vòng 10 năm gần đây của CSV.
Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu CSV đạt 1.315,6 tỷ đồng, tăng 31% so với cùng kỳ và hoàn thành 78% kế hoạch năm. Lợi nhuận sau thuế đạt 179,2 tỷ đồng, tăng 40%.
Theo dự phóng của SHS, doanh thu năm 2026F của CSV đạt 2.291 tỷ đồng, tăng 6% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế dự phóng đạt 289 tỷ đồng, tăng 26% so với cùng kỳ, tương ứng P/E forward là 8,9x.
Bên cạnh triển vọng kinh doanh, SHS cũng lưu ý áp lực di dời tại Dự án Nhơn Trạch đang gia tăng. CSV đã hoàn thành san lấp mặt bằng, xây dựng tường rào, nhà bảo vệ và một số hạng mục hạ tầng kỹ thuật tại Nhơn Trạch. Hiện doanh nghiệp đang tổ chức lựa chọn nhà thầu cho các gói thầu còn lại.
Trên cơ sở những yếu tố trên, SHS Research cập nhật khuyến nghị theo dõi đối với cổ phiếu của Công ty cổ phần Hóa chất Cơ bản miền Nam.
Cổ phiếu VPB được đánh giá tích cực, NT2 hưởng lợi từ lợi thế nguồn khí
Đối với VPB, SHS đánh giá kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2026 tích cực. Lợi nhuận trước thuế hợp nhất đạt 18,9 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 68% và hoàn thành khoảng 46% kế hoạch năm.
Kết quả lợi nhuận được hỗ trợ bởi tín dụng mở rộng mạnh mẽ, qua đó bù trừ cho xu hướng giảm NIM. Trong khi đó, thu nhập từ phí và thu nhập khác từ xử lý nợ xấu cũng có sự cải thiện.
Dư nợ cho vay tại VPB tăng 23% kể từ đầu năm, mức tăng cao nhất toàn ngành. Cân đối vốn vẫn được đánh giá khá tích cực, dù nguồn vốn có xu hướng phụ thuộc hơn vào giấy tờ có giá trong bối cảnh áp lực cạnh tranh huy động gia tăng trên toàn hệ thống.
Tuy nhiên, áp lực lên NIM vẫn hiện hữu. NIM trong quý II tiếp tục giảm xuống 5,16%, dù mức độ giảm đã chậm lại so với quý I.
Theo SHS, áp lực NIM của VPB đến từ nhu cầu tín dụng mở rộng mạnh mẽ, tập trung vào kỳ hạn dài tại ngành bất động sản, trong bối cảnh tỷ lệ LDR ở sát trần cho phép.
Chất lượng tài sản của ngân hàng được cải thiện nhờ tín dụng tiếp tục mở rộng và VPB sử dụng trích lập dự phòng để xử lý nợ xấu. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu cải thiện lên 56%, từ mức 53% cuối quý I/2026.
Lợi nhuận trước thuế 6 tháng năm 2026 của VPB tương đương 48% lợi nhuận dự báo cả năm 2026 của SHS, ở mức 39.295 tỷ đồng. Dù ghi nhận diễn biến lợi nhuận tương đối tích cực, SHS vẫn đánh giá thận trọng về xu hướng giảm NIM và chất lượng tài sản của VPB. Do đó, công ty chứng khoán này không điều chỉnh dự báo kết quả kinh doanh năm 2026 của VPB.
Giá mục tiêu cổ phiếu VPB trong vòng 12 tháng tới được SHS xác định theo hai phương pháp RI và P/B ở mức 31.000 đồng/cổ phiếu, đồng thời đưa ra khuyến nghị tăng tỷ trọng.
Tại mức giá đóng cửa ngày 22/07/2026, VPB được giao dịch ở mức P/B 1,11x, gần mức trung bình 10 năm trừ 1 lần độ lệch chuẩn. Theo SHS, đây là mức hỗ trợ mạnh của cổ phiếu trong 10 năm trở lại đây.
Về kế hoạch tăng vốn, VPB dự kiến tăng vốn điều lệ lên hơn 106 nghìn tỷ đồng thông qua chia cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 26,04% và phát hành riêng lẻ 5% vốn cho một nhà đầu tư nước ngoài. Việc phát hành riêng lẻ được kỳ vọng giúp củng cố bộ đệm vốn và tạo nền tảng tăng trưởng cho VPB.
Các rủi ro cần theo dõi đối với ngân hàng gồm rủi ro lãi suất và chất lượng tài sản.
Trong khi đó, với NT2, SSI đã nâng khuyến nghị đối với cổ phiếu này lên mua từ mức khả quan sau đợt giảm giá gần đây. Công ty chứng khoán giữ nguyên giá mục tiêu 12 tháng ở mức 27.000 đồng/cổ phiếu, tương đương tiềm năng tăng giá 27%.
SSI duy trì quan điểm NT2 là một trong những doanh nghiệp phát điện hấp dẫn nhất trong phạm vi theo dõi nhờ hai lợi thế mang tính cấu trúc.
Đầu tiên là lợi thế về tính đảm bảo nguồn cung khí. NT2 nằm trong số ít nhà máy điện có cam kết cấp khí dài hạn với PV GAS (GAS: HOSE), qua đó đảm bảo nguồn nhiên liệu đầu vào cho hoạt động phát điện trong bối cảnh tình hình cấp khí tự nhiên trong nước vẫn có rủi ro suy giảm dài hạn.
Lợi thế thứ hai đến từ cơ cấu chi phí. Thiết bị máy móc của nhà máy điện đã khấu hao hết vào quý IV/2025, giúp giảm đáng kể chi phí khấu hao và hỗ trợ đáng kể lợi nhuận từ năm 2026.
