Logo

DHC lợi nhuận tăng trưởng tốt, nhưng cẩn trọng biên lợi nhuận giảm so giá nguyên liệu tăng cao

Avatar
Đăng bởi: Cát Tiên
06/08/2021 14:35

CTCP Đông Hải Bến Tre (Mã chứng khoán DHC) ghi nhận trong 6 tháng đầu năm, doanh thu 1320 tỷ và LNST đạt 301 tỷ, lần lượt tăng 59% và 79% so với cùng kỳ năm trước và hoàn thành 75% kế hoạch lợi nhuận. Kết quả kinh doanh ấn tượng của DHC nhờ nhà máy Giao Long liên tục hoạt động “full công suất” cùng với giá bán đầu ra tăng mạnh từ cuối 2020 nhờ nhu cầu tăng mạnh.

Riêng quý 2 doanh thu thuần đạt 1.080 tỷ đồng, tăng 66% so với cùng kỳ do giá bán giấy tăng. Giá giấy nguyên liệu và các chi phí đầu vào cũng tăng cao nhưng lợi nhuận gộp vẫn đạt 175 tỷ đồng tăng 82% so với quý 2/2020.Trong kỳ chi phí bán hàng và chi phí QLDN lần lượt tăng thêm 50% và 76% nên kết quả Dohaco lãi sau thuế 128 tỷ đồng, tăng gần 62% so với quý 2/2020. EPS quý 2 đạt 2.236 đồng.

Tuy nhiên, điểm cần chú ý tới DHC là biên lợi nhuận gộp của DHC trong quý 2 bị giảm mạnh xuống còn 16,2% so với 23% ở quý 1 do là giá OCC tăng, cụ thể là giá giấy nguyên liệu tăng mạnh bình quân 55-60% YoY trong khi giá bán nội địa lại có phần hạ nhiệt (dù nhu cầu vẫn cao nên bù đắp được phần nào giá nguyên liệu).

Nhìn thêm chỉ tiêu vòng quay hàng tồn kho của DHC, cũng có sự gia tăng từ 2019 đến nay, nhiều khả năng, DHC đang áp dụng chính sách tồn kho linh động – không tích trữ quá nhiều nguyên vật liệu, khiến biên lãi của công ty “nhạy” hơn đối với các biến động của giá đầu vào. Tại thời điểm cuối quý 2, tồn kho giảm mạnh hơn 170 tỷ đồng, đối ứng với khoản mục phải trả người bán cũng giảm mạnh.

Theo đó, với việc giá OCC vẫn đang leo ở mức cao thời điểm hiện tại thì biên lãi của công ty nhiều khả năng tiếp tục bị ảnh hưởng trong quý 3.

Điểm tích cực của DHC là nhà máy Giao Long đã hoạt động vượt quá công suất kể từ lúc bắt đầu vận hành, trong khi công suất tăng thêm của dự mở rộng nhà máy bao bì số 1 là không lớn, nếu DHC có thể xử lý để mở rộng được biên lãi thì đây sẽ là động lực tăng trưởng lợi nhuận.

Theo kế hoạch, trong 2021, DHC tập trung vào mục tiêu tối đa hóa hoạt động của các nhà máy Giao Long 1 và 2, thông qua việc tăng tỷ trọng sản phẩm testliner với giá trị cao hơn sản phẩm medium, quản lý hàng tồn kho hiệu quả và tối ưu hóa hiệu suất trên mỗi nhân công.

Cho mục tiêu trung hạn, DHC sẽ triển khai dự án nhà máy giấy Giao Long 3 trong Q3, chạy thử nghiệm trong Q4 và bắt đầu vận hành chính thức từ tháng 1/2022. Dự án kỳ vọng sẽ giúp DHC mở rộng thêm 120% công suất so với hiện tại và sẽ là động lực tăng trưởng lớn cho giai đoạn 2022-2025.

Trong ngắn hạn, nếu giá nguyên liệu đầu vào tiếp tục tăng cao, cũng như hoạt động sản xuất kinh doanh của DHC. có thể bị ảnh hưởng bởi dịch bệnh Covid 19 khi thị trường chính ở phía Nam, cũng có thể khiến nửa cuối năm kém tăng trưởng hơn đáng kể.